ㅤ
В третьем квартале российский рынок, по мнению аналитиков SberCIB, окажется под влиянием разнонаправленных факторов: снижение цены на нефть и рост геополитических рисков поспособствуют ослаблению рубля, а вероятный рост расходов бюджета будет сдерживать Банк России от более активного снижения ставки. Для акций геополитика и низкая цена на нефть формируют негативный фон, но основные риски, на взгляд аналитиков, уже учтены в цене.
В рублёвых облигациях аналитики SberCIB отдают предпочтение защитной стратегии: увеличению доли флоатеров и покупке ОФЗ с фиксированным купоном со сроками погашения от 4 до 7 лет.
Обезопасить себя от падения рубля по мнению аналитиков SberCIB, можно при помощи валютных облигаций, но только с коротким сроком до погашения — так они меньше реагируют на колебания ставок в валюте.
Рубль во втором квартале 2026 года укрепился на 4%.
До 77,5 рублей за доллар США и 11,4 рублей за юань, при этом остался очень волатильным. Главным фактором для рубля была динамика экспорта и предложения валюты от экспортёров на фоне конфликта на Ближнем Востоке. По мнению аналитиков SberCIB, в третьем квартале 2026 рубль ослабнет до 80 рублей за доллар США. Против него будет играть снижение экспорта и возможный рост юаневых ставок.
За апрель–июнь ЦБ снизил ключевую ставку на 75 б. п. до 14,25%, ужесточив свой сигнал из-за появления новых инфляционных рисков.
На июльском заседании Банк России может вновь снизить ставку только на 25 б. п. (или рассмотреть возможность паузы в процессе снижения ставки) из-за временного ускорения инфляции и возможного повышения инфляционных ожиданий. Однако в сентябре-декабре в базовом сценарии аналитиков SberCIB Центральный Банк вернётся к снижению на 50 б. п., поскольку к тому моменту будет полностью исчерпан позитивный импульс для экономики от роста мировых цен на сырьё во втором квартале 2026 года. Это может привести к более сдержанным темпам роста кредитования и деловой активности. Также к осени аналитики SberCIB ожидают увидеть снижение инфляционных ожиданий в случае стабилизации ситуации на внутреннем топливном рынке.
Нефть. Рынок нефти в целом провёл второй квартал 2026 года спокойнее, чем ожидалось.
По мнению аналитиков SberCIB, во втором полугодии 2026 средняя цена на марку нефти Брент составит 75 долларов США/барр., а по итогам года — 83 доллара США/барр.
В следующем году цена на марку нефти Брент может остаться около 70 долларов США/барр., однако при восстановлении добычи в Персидском заливе и в условиях открытого Ормузского пролива рынок нефти может вернуться к профициту, что увеличивает вероятность снижения цены.
Металлы.
Рост процентных ставок ЕЦБ и Банка Японии, а так же ожидания по повышению ставки ФРС продолжают оказывать давление на золото. По прогнозу аналитиков SberCIB, средняя цена унции на третий квартал 2026 года – 4300 долларов США.
В третьем квартале 2026 главными драйверами цены серебра останутся цена золота и низкий инвестиционный спрос. Аналитики SberCIB ожидают среднюю цену унции серебра на уровне 65 долларов США.
По мнению аналитиков SberCIB, платина и палладий продолжат коррекцию после зимнего ралли. Прогноз на снижение котировок палладия в третьем квартале — до 1150 долларов США за унцию, а платины – до 1500 долларов США за унцию.
В начале третьего квартала 2026 года волатильность на рынке рублёвых облигаций может быть высокой.
По мнению аналитиков SberCIB, если в июле Банк России не даст понять, что скоро снизит ставку, инвесторы могут потерять интерес к длинным ОФЗ, тогда их цена снизится.
Поэтому в третьем квартале 2026 года стоит начать с относительно защитной позиции и размещать новые средства либо в облигации с плавающей ставкой (они не падают в цене при росте долгосрочных доходностей), либо в облигации с фиксированной ставкой сроком 4-7 лет — они имеют короткие сроки и почти не реагируют на изменения рынка.
В корпоративном сегменте аналитики SberCIB отдают предпочтение облигациям наиболее высокой категории качества (ААА-АА).
Доллар США и евро
На фоне высокой волатильности коротких юаневых ставок и курса рубля активность на первичном рынке корпоративных облигаций в долларах США и евро во втором квартале 2026 года оставалась невысокой.
В третьем квартале 2026 инвесторам стоит формировать свои позиции в коротких облигациях, цены которых будут более устойчивы. Корпоративные долларовые бумаги выглядят предпочтительнее государственных ввиду меньшего номинала.
Юани
В третьем квартале 2026 года динамика доходностей юаневых облигаций может оказаться умеренно негативной (их рост может составить 20-30 б. п.). Однако, по оценкам аналитиков SberCIB, в базовом сценарии за год юаневые облигации могут принести 13% за счёт валютной составляющей. Поддержку спроса на юаневые облигации обеспечивает растущий интерес розничных инвесторов на фоне крепкого рубля.
Во втором квартале 2026 индекс Мосбиржи упал на 19% до 2251 пункта.
Этому способствовало давление всех основных фундаментальных факторов. Во-первых, рубль укрепился на 8% до 75 за доллар США за счёт роста экспортной выручки в марте-мае.
Во-вторых, котировки барреля нефти марки Брент после достижения майского пика 120 долларов США упали на конец квартала до 75 долларов США.
В-третьих, новостной и геополитический фон приводит к росту ERP и изменению прогнозов в пользу более высокого дисконта Юралз. Дополнительными факторами для активных продаж стали рост доходности облигаций (деньги ушли в долговой рынок) и замедление ожидаемого снижения ключевой ставки.
Аналитики SberCIB снижают прогноз по индексу Мосбиржи до 2600 пунктов на конец этого года. Наиболее привлекательными остаются бумаги компаний с фокусом на внутренние сектора и с высокой чувствительностью к снижению безрисковой ставки, поскольку к концу года доходности будут снижаться. По мнению аналитиков SberCIB, стоит отдавать предпочтение высокотехнологичным компаниям и эмитентам финансового сектора.
