Потенциальную доходность выше, чем по депозитам и классическими облигациям, при этом с защитой капитала, дают облигации со структурным доходом. Объясняем, чем они отличаются от обычных и структурных облигаций и для чего они могут понадобиться инвестору.
Что такое облигации со структурным доходом
Это облигации, доходность которых состоит из двух частей. Фиксированная часть дохода — небольшая, как правило, на уровне вкладов до востребования (0,01% годовых). Плавающая зависит от динамики базового актива или какого-либо индикатора, к которому она привязана. Плавающая часть может оказаться близкой к нулю, если базовый актив или индикатор показал плохую динамику, а может достигнуть двузначной цифры в обратной ситуации.
Базовыми активами могут быть акция, корзина акций, валюты, биржевые товары (золото, нефть и др.). Пример показателя — ключевая ставка Банка России, биржевые индексы, индикаторы долгового рынка или специально созданные индексы.
В случае вложений в облигации со структурным доходом ваш капитал защищён. Потерять вложенные деньги в этом случае нельзя (если не считать инфляции).
В чем отличие от обычных облигаций
Ставка по обычным облигациям также может быть плавающей и зависеть от одного из показателей долгового рынка.
Но есть и отличия:
- Облигации со структурным доходом, как правило, выпускаются на более короткий срок: от нескольких месяцев. Это связано с тем, что они основаны на инвестиционной идее аналитиков. Но выпускают и облигации со структурным доходом на 5 лет.
- У облигаций со структурным доходом нет накопленного купонного дохода. Поэтому при её продаже на бирже вы потеряете накопленные проценты.Будьте внимательны: если рыночная стоимость бумаги ниже номинальной, вы продадите её себе в убыток.
- По обычным облигациям предусмотрены регулярные выплаты купона, в основном два раза в год. По облигациям со структурным доходом прибыль, если она есть, как правило, выплачивается в конце срока обращения.
От чего зависит доход
Покупая облигацию со структурным доходом, вы, по сути, делаете ставку на одну из инвестиционных идей, например на рост стоимости акций из одной отрасли или отдельной акции. Заранее определить доходность невозможно — как правило, известен только максимальный доход.
Условия выплаты купонного дохода по облигациям со структурным доходом могут быть самые разные: изменение стоимости актива выше или ниже заданного (барьерного) уровня, динамика лучшего или худшего из активов из корзины, нахождение цены в заданном интервале. Нужно внимательно читать документы.
Эти условия проверяются в заранее определённые даты в течение срока обращения или в его конце. Некоторые облигации со структурным доходом обладают «эффектом памяти»: купоны за неудачные периоды не «сгорают», а выплачиваются позже, если соблюдаются необходимые условия.
Также в некоторых облигациях со структурным доходом прописан коэффициент участия (КУ) — какую долю от роста цены актива может получить инвестор в обмен на ограничение убытка. Например, если КУ — 90%, а актив вырос на 10%, то при погашении инвестор заработает 9%.
Примеры
Вот несколько самых распространённых активов, к которым могут быть привязаны облигации со структурным доходом. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация: мы не указываем названия активов и эмитентов облигаций со структурным доходом, они выпущены в разное время. Просто рассказываем, от чего может зависеть доходность.
1. Индекс
Срок обращения — 5 лет.
Если через 5 лет значение индекса оказалось выше начального, то инвестор получает прибыль с КУ 140%. Иными словами, если индекс вырос на 100%, инвестор получит прибыль в 140%. Правда, это значение корректируется в зависимости от изменения курса доллара к рублю, так как индекс долларовый. Если индекс не вырос, то дополнительной прибыли нет.
Потенциальный доход (по оценке эмитента) — 29% годовых.
2. Корзина акций крупных компаний
Срок обращения — 3 года.
Каждые полгода проводится оценка: если стоимость каждой из акций выше первоначального значения, то инвестор получает купон по облигациям в размере 10% годовых. Купон выплачивается каждые полгода. Если стоимость хотя бы одной акции ниже первоначального значения, то дополнительный доход не выплачивается, но запоминается и будет выплачен позднее, когда стоимость акций снова окажется выше начального значения.
Потенциальный доход — 10% годовых.
3. Курс доллара
Срок обращения — 1 год.
Каждый день в течение этого года происходит оценка курса рубля к доллару. Если текущий курс рубля к доллару находится в определённом коридоре (не превышает начальный курс, установленный в момент выпуска облигации, на три рубля и не ниже его более чем на один рубль), то за каждый такой день начисляется купонный доход. Доход выплачивается два раза: в середине и в конце срока действия облигации.
Потенциальный доход (по оценке эмитента) — 10% годовых.
Больше всего облигаций со структурным доходом в России выпускает СберБанк. Они называются Инвестиционными облигациями СберБанка, или ИОС.
Например, в июне и декабре 2020 года банк выплатил купон по Инвестиционным облигациям СберБанка, базовым активом которых был курс евро к доллару США. Повышенный доход выплачивается за каждый день, когда курс находился в заранее определённом коридоре.
Посмотреть уже выпущенные и торгующиеся выпуски можно здесь. Информацию об уже обращающихся бумагах эмитенты публикуют на своем официальном сайте или портале Центра раскрытия корпоративной информации.
Риски облигаций со структурным доходом
1. Риск потери денег
Вложения в облигации со структурным доходом СберБанка не гарантируются государством. Их можно лишиться, если у банка отзовут лицензию. Поэтому лучше покупать облигации со структурным доходом, выпущенные надёжными кредитными организациями, которые точно исполнят свои обязательства по выплате дохода.
Обратите внимание на кредитный рейтинг банка — они публикуются на официальных сайтах организаций или кредитных агентств.
2. Риск ликвидности
Облигации со структурным доходом торгуются на МосБирже, но объём торгов по ним небольшой. Их эмитенты создают вторичные рынки, но гарантий, что вы сможете быстро и без потерь продать облигацию, нет. Поэтому лучше держать облигацию со структурным доходом до погашения.
Зачем покупать облигации со структурным доходом
По ним можно получить потенциально высокую доходность. Например, по оценкам на конец 2020 года, при выполнении всех условий облигации со структурным доходом могли принести инвесторам 8–15% годовых. Для сравнения, ставки по депозитам тогда составляли 3,4% годовых, а надёжные государственные облигации могли принести 5,7% годовых.
Облигации со структурным доходом можно покупать на индивидуальный инвестиционный счёт. Это может увеличить доходность.
Перед тем как вложиться в облигации со структурным доходом, внимательно изучите все документы, связанные с их выпуском, чтобы понять, на какую доходность можно рассчитывать и от чего она зависит.