Идеальное место для торговли: как устроены современные биржи

Биржи — наиболее сложный и совершенный экономический механизм. Сегодня они способны менять судьбы целых народов и государств и даже провоцировать кризисы, угрожающие остановкой всей мировой экономики. Как эволюционировали торговые площадки и в чём их особенности — в нашем материале.

По своей сути биржа — это продвинутая версия обычного товарного рынка, где собираются продавцы и покупатели.

Товарные и фондовые биржи

Товарные биржи принципиально отличаются от обычных рынков возможностью покупать товары, которые будут поставлены в будущем. Идея родилась из практических соображений. Представьте: выращивает фермер, например, пшеницу, а ему не хватает денег, чтобы заплатить за сбор урожая и его транспортировку в крупный город. Однако он может получить деньги заранее — под обязательства поставить определённое количество зерна через месяц. Такие контракты впоследствии стали называть фьючерсными.

Крупный торговец благодаря бирже получал возможность купить все такие контракты в одном городе. Фактически он мог стать собственником всего урожая и впоследствии продавать пшеницу по более высокой цене. Так возник заработок исключительно на биржевых операциях. Это привело к появлению профессиональных игроков на бирже.

С товарными фьючерсами связан и первый крупный биржевой пузырь и порождённый им кризис, известный как тюльпанная лихорадка. Луковицы тюльпанов дорожали так быстро, что игроки начали массово скупать фьючерсы, а это ещё больше толкало цену вверх. А когда стоимость достигла абсолютно нереалистичных значений, рынок рухнул, и большинство игроков на нём разорились.

Фондовая биржа — это своего рода апгрейд той же идеи, которая помогла фермеру. Я хочу выращивать пшеницу, но у меня нет ни денег, ни земли, ни средств производства. Однако при благоприятных обстоятельствах я могу собрать деньги у людей и создать на них компанию, которая будет выращивать пшеницу. Вкладчики в будущем получат часть прибыли, пропорциональную сумме их вложений. Эти обязательства закрепляются в ценной бумаге компании — корпоративной акции.

Считается, что пионером здесь была Голландская Ост-Индская компания, созданная в 1602 году для торговли чаем, медью, серебром, текстилем, хлопком, шёлком, керамикой, пряностями и опиумом с Японией, Китаем, Цейлоном и Индонезией. Компания предложила своим учредителям нести долевую ответственность за судьбу торговых кораблей. Её стартовый капитал составлял около 6,5 млн флоринов, или около 2,3 млн долларов США в пересчёте на современные деньги. А в период расцвета её стоимость оценивалась в астрономические 7,4 трлн долларов.

Современное положение бирж

В мире насчитывается около 250 бирж. При них аккредитованы брокеры, основная роль которых — проводить операции для других участников торгов. Если кто‑то хочет купить акции какой‑то компании, он подаёт заявку брокеру (чаще это делается в специальной электронной системе). Тот обращается к другому брокеру, у которого эти акции есть, и если названная продавцом цена соответствует запросу, осуществляет сделку.

Биржи, как в былые времена, размещаются в крупных городах. Как правило, одна биржа обслуживает крупный регион. Например, Лондонская биржа до Brexit была площадкой, на которой проводились все европейские операции с ценными бумагами и товарами.

За Азию отвечает биржа в Гонконге, хотя китайские компании чаще предпочитают размещаться на бирже в Пекине. А в Нью‑Йорке действуют сразу две крупные биржи: Нью‑Йоркская (NYSE), общего профиля, и NASDAQ, которая специализируется на высокотехнологичных компаниях (что, впрочем, не мешает им торговаться на NYSE).

В России крупнейшей является Московская Биржа ММВБ‑РТС, на ней торгуются ценные бумаги, валюты и товары. Вторая по значимости — Санкт‑Петербургская биржа, а всего лицензию на осуществление деятельности по организации торгов имеют шесть участников рынка.

Биржевые инструменты и механизмы

По мере того, как рынок развивался, биржевые механизмы усложнялись.

Современная биржа включает в себя:

• торговую систему, в которой накапливаются заявки на покупку и продажу;
• клиринговую палату, которая ведёт учёт денежных средств участников торгов, поставляет деньги продавцам бумаг и списывает их со счетов покупателей;
• депозитарный центр, который аналогично расчётной палате ведёт учёт ценных бумаг участников торгов, поставляет ценные бумаги на счёт покупателей и списывает их со счетов продавцов.

Если покупателей больше, чем продавцов, то цена товара на бирже чаще всего начинает расти, если продавцов больше — снижаться. Однако этот базовый механизм усложняется за счёт альтернативных видов контрактов. Например, покупатель может заключить договор на покупку определённого количества корпоративных акций с обязательством через месяц продать их по оговорённой цене.

Более того, фьючерсный контракт сам по себе может быть предметом купли‑продажи и имеет собственную цену. Таким образом, если спрос на товар становится рекордно низким, стоимость фьючерсного контракта может вообще стать отрицательной, как бы странно это ни звучало.

Так, например, случилось в апреле 2020 года с фьючерсами на поставку североамериканской нефти WTI в мае — в определённый момент они стоили минус $40 за баррель. Сроки фьючерсов истекали, но покупателей на них из‑за спада в промышленности не было. И принимать нефть тоже не было возможности — нефтехранилища были полны. В итоге продавцам фьючерсов пришлось доплачивать покупателям, лишь бы они забрали нефть.

Биржевые атаки

Ещё один небанальный момент — причины, по которым одни или другие акции или активы стоят ту или иную сумму денег. Ведь мировая экономика — сложный механизм, в котором задействовано очень большое количество контрагентов. Это значит, что цена актива зависит не только от того, сколько человек или компаний хотят купить или продать его в конкретный момент времени. Все игроки стараются предугадать движение рынка, а также подвержены разного рода эмоциональным факторам.

К примеру, если крупный игрок начинает продавать большие объёмы акций одной компании, то цена идёт вниз. Другие игроки, видя это, тоже начинают продавать. При этом инициатор обвала стоимости акций в нужный момент может прекратить продажи и скупить актив ниже себестоимости или зафиксировать прибыль, если он ранее заключил фьючерсные контракты, для которых ему выгодна низкая цена.

Таким образом можно атаковать не только компании, но и целые страны. Например, осенью 1992 года английский фунт был девальвирован под давлением международных валютных спекулянтов. Британскому правительству этот эпизод обошёлся в 3,3 млрд фунтов, а фонд финансиста Джорджа Сороса, который и начал атаку на британскую валюту, заработал за несколько дней более миллиарда долларов.

Почему обанкротилась Уолл-стрит

Ещё более сложный инструмент — дериватив. Это договор, по которому стороны получают право или обязуются выполнить некоторые действия в отношении базового актива. Обычно предусматривается возможность купить, продать, предоставить, получить некоторый товар или ценные бумаги.

В отличие от прямого договора купли-продажи, дериватив формален и стандартизирован и изначально предусматривает возможность как минимум для одной из сторон свободно продавать данный контракт. Самый нашумевший пример — это так называемые Сollateralized debt obligation (CDO), которые позволяли «упаковать» в один производный инструмент тысячи обязательств по ипотеке и перепродать их на рынке, причём несколько раз. В итоге это привело к ипотечному кризису в США и мировому финансовому кризису 2007–2009 годов.