МСФО и РСБУ: в чём разница между отчетами и куда смотреть инвестору

Российские компании, акции которых обращаются на Московской бирже, публикуют на своих сайтах финансовую отчетность по двум стандартам: местному РСБУ и международному МСФО. В обоих документах есть данные, которые помогают трейдерам принимать решения о покупке и продаже акций

О чем речь

МСФО — международный стандарт финансовой отчетности. В документах по МСФО содержится максимум полезных данных: именно эти отчеты ориентированы на потенциальных инвесторов, акционеров и контрагентов компании, в том числе зарубежных.

РСБУ — российские стандарты бухгалтерского учёта. Отчеты по РСБУ непонятны заграничным инвесторам, а интересны прежде всего налоговой службе и другим государственным органам.

Но это, конечно, не все различия.

В чём разница

Возьмем данные отчетности компании «Роснефть» по МСФО:

Обратите внимание: данные о балансе, прибыли и убытках консолидированы. Это значит, что учтены не только показатели самой «Роснефти», но и ее дочерних компаний. Такое разрешено в отчетах по международному стандарту, а по российскому — нет. В этом ключевая разница между МСФО и РСБУ.

В итоге иногда получается существенное расхождение в результатах по двум стандартам. Например, чистая прибыль КамАЗа по МСФО за 2018 год составила 1,6 млрд рублей, а по РСБУ — 27 млн рублей.

Консолидированная отчетность удобнее: можно брать показатели и считать мультипликаторы, чтобы оценить компанию с точки зрения перспективности инвестиций.

Еще одно различие в том, что российская отчетность более регламентирована. В расчетах РСБУ можно использовать только рубли, а финансовый год установлен строго: с 1 января по 31 декабря. МСФО позволяет приводить данные в той валюте, в которой организация получает доход. Компания также может сама выбрать даты отчетного года.

Зачем нужны мультипликаторы

Мультипликаторы позволяют сравнивать эффективность компаний, исключая субъективные факторы. Например, мультипликатор P/E рассчитывается как отношение рыночной капитализации к прибыли. Если две компании имеют сопоставимый размер чистой прибыли по МСФО, большую эффективность по P/E покажет компания с меньшей капитализацией. Мультипликаторы могут быть основаны и на других показателях из МСФО — деньги и эквиваленты (активы), размер долговых обязательств и капитала. Подробнее — в статье «Что такое мультипликаторы и как с их помощью сравнить перспективность компаний»

Какой отчет изучать инвестору

Главная отчетность та, на основе данных которой платят дивиденды. Она влияет и на размер выплат владельцам акций, и на котировки бумаг.

Например, «Сургутнефтегаз» направляет на дивиденды держателям привилегированных акций не менее 10% чистой прибыли по РСБУ, а «Роснефть» всем акционерам — не менее 50% по МСФО. «Газпром нефть» использует оба варианта: компания выплачивает акционерам либо не менее 15% от финансового результата по МСФО, либо не менее 25% чистой прибыли по РСБУ, в зависимости от того, какой из этих показателей больше. Узнать, какая отчетность влияет на выплаты, можно в дивидендной политике: компании публикуют ее на сайтах в разделах для инвесторов. А подробнее о том, как зарабатывать на дивидендах, читайте в инструкции для тех, кто готов покупать акции надолго.

Чем привилегированные акции отличаются от обычных

У некоторых компаний на бирже обращаются 2 типа акций: обычные и привилегированные. Держателям привилегированных акций компании гарантируют выплату дивидендов независимо от того, что происходит на рынке и в экономике. Взамен компании отбирают у владельцев «префов» (так эти акции называют на рынке) право голоса на собрании акционеров по большинству вопросов (обычно — кроме реорганизации или ликвидации компании).

Бывает, что компания платит дивиденды по МСФО, а первой выходит отчетность по РСБУ. В таком случае посмотрите отчеты за предыдущий период: если прибыль по МСФО и РСБУ была примерно одинаковой, на основе данных свежего отчета можно решить, совершать ли операции с акциями.

Введут ли единый стандарт

О переходе России на МСФО говорят с 1998 года, но постановление правительства о признании международных стандартов вышло лишь в 2011 году. В 2012 году вышел закон, по которому публиковать отчетность по МСФО обязаны все кредитные и страховые организации, а также публичные компании, акции которых торгуются на бирже. После реформы большинство компаний стали публиковать обе отчетности, а нормы РСБУ приблизились к МСФО. О полной отмене РСБУ речи пока не идет — многие контролирующие органы работают только с РСБУ.

Международный стандарт вводят в России постепенно. Например, с 2019 года для банков стал обязательным МСФО 9 «Финансовые инструменты», разработанный в 2014 году с целью избежать повторения кризиса-2008: отчеты по новому стандарту дают более четкую картину финансового состояния банков. Переход на МСФО 9 по данным агентства Fitch обошелся российским банкам в 0,89 трлн ₽ капитала. Например, по новой отчетности капитал «Россельхозбанка» упал на 57%, а банка «Восточный» — на 31%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».