Каждую пятницу готовим «Ужин инвестора». В этом выпуске расскажем: закончилась ли, по мнению экспертов, ротация из акций стоимости в акции роста; почему американские нефтяники не увеличивают добычу, несмотря на рост цен на нефть; какая отрасль выиграет от роста спроса на 5G; почему рискованно вкладываться в отдельные технологии; как рынок облигаций помог в кризис американским компаниям (и всей глобальной экономике).
Акции стоимости малых компаний опередили бумаги роста крупных корпораций на рекордную с 1943 года величину
За шесть месяцев, завершившихся 31 марта, доходность акций стоимости американских компаний малой капитализации (до $2 млрд) превысила показатель акций роста крупных компаний на максимальные с 1943 года 62,4 процентного пункта (п.п.), пишет Financial Times (FT) со ссылкой на данные Dimensional Fund Advisors. Рост составил 77 % и 14 % соответственно.
Опережающему росту акций стоимости — бумагам недооценённых компаний — в последние месяцы способствовали начало массовой вакцинации и ожидание восстановления экономической активности, пишет FT. Эти акции серьёзнее пострадали из-за пандемии, так как их прибыли в большей степени, чем у акций роста, зависят от ситуации в экономике. Кроме того, в прошлом году инвесторы, очевидно, сильнее опасались банкротств именно небольших компаний.
В прошлом году акции роста — бумаги быстрорастущих корпораций, зачастую из IT-сектора, — наоборот показывали лучшую доходность: за шесть месяцев, завершившихся в августе 2020 года, они опередили бумаги небольших компаний из категории стоимости на 37,7 п.п. Это шестой результат с начала учёта данных в 1926 году.
Почему это важно
Ротация из акций роста в акции стоимости — один из главных трендов последних месяцев на рынках. При этом эксперты, опрошенные FT, считают, что он ещё не закончился, и акции малых компаний и циклические бумаги будут опережать рынок во второй половине года. Это даёт инвесторам возможности для выгодных вложений.
Что такое циклические бумаги?
Это акции компаний из секторов, прибыль которых в большей степени зависит от ситуации в экономике, например промышленности. Когда экономика восстанавливается, возобновляется строительство, нужно больше материалов и т.д.
Bloomberg: американские сланцевики не могут нарастить добычу из-за акционеров и активистов
Американские нефтяные компании, занимающиеся добычей сланцевой нефти, сейчас тратят на бурение новых скважин примерно 50 % своего операционного денежного потока, в то время как до пандемии этот показатель составлял 70–90 %, пишет Bloomberg.
Впервые за десятилетия нефтяники не спешат наращивать добычу, несмотря на рост цен на нефть и оптимистичные прогнозы по росту спроса на сырьё, отмечает агентство. Акционеры требуют, чтобы компании, например ExxonMobil, меньше тратили на бурение, а вместо этого возвращали больше денег в виде дивидендов. Из-за снижения финансовых показателей в IV квартале прошлого года ExxonMobil впервые с 1982 года отказался повышать дивиденды. Кроме того, активисты по борьбе с изменением климата выступают против наращивания бурения, пишет Bloomberg, и компании вынуждены к ним прислушиваться.
Почему это важно
В результате добыча в США находится примерно на одном уровне (около 11 млн баррелей в сутки) с июля 2020 года. Это усиливает возможности ОПЕК+, куда входит и Россия, по контролю за ценами на рынке, отмечает агентство, а также поддерживает цены на нефть.
Кроме того, могут выиграть акционеры нефтяных компаний из США, нацеленные на рост дивидендов: ExxonMobil и Chevron входят в топ дивидендных американских акций, по мнению аналитиков SberCIB. По данным сайта биржи Nasdaq, их дивидендная доходность составляет 5,6 % и 5,2 % соответственно.
Bank of America: в 2020 году вырастет спрос на 5G-смартфоны. От этого выиграют производители чипов
Доля смартфонов, поддерживающих технологию 5G, в этом году вырастет с 20 % до 40 %, пишет СNBC со ссылкой на прогноз Bank of America (BofA). По мере открытия экономики будет расти спрос на более быструю передачу данных, так как люди будут больше передвигаться и меньше зависеть от Wi-Fi, считает аналитик инвестбанка. От роста спроса на смартфоны с 5G, а также необходимости обновления инфраструктуры сетей выиграют производители полупроводников, используемых в электронике.
Почему это важно
От внедрения 5G может выиграть Qualcomm, акции которого торгуются на МосБирже, указывали ранее в BofA. На портфель проектов Qualcomm приходится 15 % мировых патентов на 5G, отмечали в SberCIB. Как и Broadcom, Qualcomm много лет участвует в разработке технологии.
Morningstar: тематическое инвестирование, ставшее популярным благодаря Кэти Вуд, рискованно
Инвесторы до конца не осознают риски тематических технологических биржевых фондов (ETF), вкладывающихся в перспективные отрасли, пишет CNBC со ссылкой на Morningstar. Несмотря на то, что многие из них показали хорошую доходность в 2020 году, на длинном периоде результаты хуже: за последние 10 лет 34 % фондов проиграли рынку, 30 % закрылись и только 36 % опередили рынок. Технологии вроде виртуальной реальности или электромобилей могут быстро выходить из моды у инвесторов, объясняют в Morningstar.
Кроме того, такие фонды отличаются высокими комиссиями. Например, комиссия в активно управляемом флагманском фонде звезды рынков 2020 года Кэти Вуд Ark Innovation — 0,75 %. Для сравнения: в фонде iShares S&P 500 от Blackrock, повторяющем индекс крупнейших американских компаний, она составляет 0,03 %.
И ещё одно: небольшое число активных фондов, особенно тот же Ark Innovation, часто открывает большую позицию на компании малой капитализации. Например, этот фонд владеет 22,1 % всех акций, находящихся в свободном обращении, производителя 3D-принтеров Stratasys (капитализация — $1,5 млрд). Это создаёт риски ликвидности: когда придётся продавать акции, сделать это без потерь фондам может быть сложно, что негативно скажется на доходности для инвесторов.
Почему это важно
Только в США индустрия нишевых технологических фондов выросла с $49 млрд под управлением в декабре 2019-го до $160 млрд в конце марта 2021 года, подсчитали в Morningstar. На МосБирже тоже появляются технологические нишевые фонды, в том числе повторяющий Ark Innovation. Он вкладывается в перспективные компании, занимающиеся искусственным интеллектом (ИИ), финтехом, генетикой, автономными автомобилями, робототехникой, 3D-печатью, однако инвесторам стоит помнить о рисках и обращать внимание на комиссию.
Не стоит делать ставку на одну технологию, даже если она кажется вам крайне перспективной, пишет СNBC. Вложения в тематические фонды могут дополнять ваш портфель, но не быть его основной частью, говорит аналитик Morningstar.
NBER: рынок облигаций помог американским компаниям пройти кризис 2020 года
Во время кризиса, вызванного пандемией, в США значительно вырос объём выпуска облигаций, говорится в исследовании, опубликованном на сайте Национального бюро экономических исследований (NBER). NBER — одна из ведущих некоммерческих организаций в США, публикующих экономические исследования. Именно её эксперты официально декларируют рецессию в стране.
Так, в апреле 2020 года объём всех выпусков облигаций значительно превышал средний уровень 2009–2019 годов, отмечают авторы исследования. В марте — июне было выпущено облигаций на $502 млрд. Для сравнения: за тот же период в 2019 году — только на $151 млрд, а среднее за 2009–2019 годы — $157 млрд. В то же время объём выданных синдицированных корпоративных кредитов, то есть от нескольких кредиторов, в те месяцы оставался ниже среднего.
Почему это важно
Долговой рынок США, как и во время мирового финансового кризиса, показал свою устойчивость и помог компаниям найти деньги в сложный момент, когда выдача кредитов замедлилась, отмечают учёные. Примерно то же наблюдалось и во время мирового финансового кризиса 2008 года, пишут они. По их мнению, росту объёма выпуска облигаций способствовали политика Федрезерва по поддержке рынков, а также то, что в облигации инвестируют долгосрочные и крупные инвесторы (паевые и пенсионные фонды и др.).
