Государство выпускает ОФЗ для финансирования своих расходов. Основные покупатели — банки и крупные институциональные инвесторы, которые затем продают их другим инвесторам.
В течение срока обращения облигации государство выплачивает процент (купон) держателю бумаги, а в конце этого срока в дату погашения — основную часть долга. Обычно это номинал облигации — изначальная стоимость, по которой была выпущена облигация. Как правило, она составляет 1000 рублей.
При этом облигации обращаются на бирже — их можно продать в любой момент при условии наличия спроса, когда идут торги, без потери накопленного купонного дохода. Этим облигации выгодно отличаются от депозитов, которые часто нельзя закрыть без потери процентов.
ОФЗ считаются самым надёжным инструментом на фондовом рынке. Вероятность того, что государство не заплатит по своим долгам, минимальная. Объём золотовалютных резервов (643,2 млрд $, по данным Банка России на февраль 2022 года) значительно превышает объём всех государственных облигаций, находящихся в обращении (15,8 трлн рублей, по данным Минфина на начало 2022 года, что равняется 212 млрд $ по курсу Банка России на 1 января 2022 года).
Кроме того, ОФЗ считаются самым ликвидным инструментом, потому что они интересны крупным инвесторам, которые не могут рисковать деньгами. Для инвестора это значит, что разница между ценами покупки и продажи — минимальная: она может составлять несколько копеек для каждой бумаги.
Биржевая цена облигации может отличаться от номинальной стоимости. К примеру, если инвесторы считают, что риск неисполнения обязательств по облигациям растёт, то цена облигации будет падать, а её доходность будет, наоборот, расти.
Как связаны доходность и цена облигаций
Допустим, государство выпустило облигацию номиналом 1000 рублей и ежегодным купоном в 100 рублей. Купонная номинальная доходность такой бумаги — 10% годовых. В случае если цена облигации на бирже падает до 900 рублей (90% от номинала), то текущая доходность составит: 100/900 = 11,1%
Для государственных облигаций основной риск заключается в росте инфляции в период обращения ОФЗ. Когда темпы роста цен поднимаются выше целевого уровня, Центральный банк вынужден повышать ставку, чтобы сдержать инфляцию. Увеличение ключевой ставки приводит к росту всех ставок в экономике, и в первую очередь как раз по гособлигациям. Инвесторы ожидают, что новые ОФЗ будут выпускаться по более высоким ставкам, поэтому доходность по уже выпущенным гособлигациям тоже растёт, чтобы соответствовать новым выпускам.
При этом чем больше срок до погашения, тем больше на изменение ключевой ставки реагируют облигации. У более долгосрочных облигаций денежные выплаты, которые получают инвесторы, находятся дальше от текущего момента, и рост ставок в будущем делает их менее привлекательными.
Поясним на примере. Допустим, вы держите облигацию, которая погасится через три месяца. Вы должны получить купон в 100 рублей и номинал в 1000 рублей. Рост инфляции уменьшает их ценность (на них можно меньше купить), но зато их быстрее можно вложить под более высокий процент. Если вы держите облигацию, которая ещё будет обращаться пять лет, то общий объём платежей составит 500 рублей. При увеличении инфляции в будущем ценность этих денег будет меньше. Иными словами, чем больше срок до погашения облигации, тем более она рискованна.
Самая простая и логичная стратегия для инвестора — купить облигации и держать их до погашения. Чтобы снизить риски, связанные с инфляцией, стоит покупать ОФЗ с небольшим сроком до погашения. Их цена в меньшей степени зависит от инфляционных рисков.
К примеру, облигации ОФЗ-26209 с погашением 20.07.2022, которые по данным на 31 марта 2022 года торгуются с доходностью 15,24% в годовом выражении, а ОФЗ-26220 (погашение 07.12.2022) — с доходностью 14,8%.
Также для снижения рисков инфляции инвесторы могут рассматривать вложения в два вида ОФЗ, дающих защиту от инфляции:
ОФЗ-ИН — облигации федерального займа с номиналом, индексируемым в зависимости от уровня инфляции, так называемые линкеры. Если инфляция увеличивается, к номиналу с лагом в три месяца прибавляется её значение, что увеличивает величину купона (его ставка постоянна). Примеры таких бумаг — ОФЗ-ИН серий 52001-52004, различающиеся сроками погашения.
ОФЗ-ПК — облигации с плавающей ставкой, или с переменным купоном. Размер купона по ОФЗ-ПК зависит от индикатора RUONIA, обычно он практически равен ключевой ставке. Чем выше ключевая ставка относительно инфляции, тем выше доходность ОФЗ-ПК. С помощью флоатеров инвесторы могут защититься от резких колебаний ключевой ставки: их стоимость не так сильно уменьшается при повышении ставок. Примеры таких бумаг — ОФЗ серий 29015-29020.
Чтобы купить ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПК, необходимо успешно пройти тестирование у брокера.
#фондовый рынок
Вам понравилась статья?
В избранное
В конце прошлой недели стало известно, что рассматривается возможность продлить срок обязательного замещения еврооблигаций до конца 2024 года. На наш взгляд, такое решение обеспечит больше гибкости прежде всего тем эмитентам, у которых их достаточно много в обращении.
Каждую пятницу готовим «Ужин инвестора». В этом выпуске, среди прочего, расскажем: почему управляющие стали меньше опасаться роста цен, благодаря чему нефть может вернуться к 100 $ за баррель впервые за 7 лет, какие сектора американского рынка акций являются фаворитами у Уолл-стрит.
Радикальная трансформация экономики — это новые возможности для крупных российских компаний. Можно вырасти за счёт поглощения мелких игроков, ухода глобальных конкурентов и выхода на новые для себя рынки сбыта. Вместе с аналитиками SberCIB разобрались, какие отрасли и компании способны это сделать в первую очередь.
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2025 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ruСберБанк обрабатывает Cookies с целью персонализации сервисов и чтобы пользоваться веб-сайтом было удобнее. Вы можете запретить обработку Cookies в настройках браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с политикой использования Cookies. Подробно рассказываем, как CберБанк обрабатывает и защищает ваши персональные данные на странице.