Российские компании и Минфин могут выпускать облигации с номиналом не только в рублях, но также в долларах, евро, иногда даже в швейцарских франках и юанях. Так сложилось, что во всех случаях они называются еврооблигациями. Это возможность защититься от рисков, связанных с курсом рубля, и при этом получить доходность выше, чем по зарубежным облигациям. А ещё есть налоговые льготы.
Что такое еврооблигации
Еврооблигации — облигации, номинированные в иностранной валюте, чаще всего в долларах или евро. Еврооблигации могут выпускать государство в лице Минфина и компании. Доход по еврооблигациям формируется из купонного дохода и роста рыночной стоимости бумаги. В конце срока обращения организация, выпустившая бумагу (эмитент), обязана выкупить её по номиналу (если не предусмотрено иное, например возможность досрочного погашения).
Еврооблигации позволяют защититься от возможного снижения курса рубля, так как выплаты зафиксированы в валюте. При этом они могут принести больший доход по сравнению с валютным вкладом. По официальным данным, средние ставки по депозитам в долларах в России в мае 2020 года — 0,81 % годовых, в евро — 0,32 %. Для сравнения: доходность государственной еврооблигации с погашением в 2028 году — 2,4 % годовых. При этом еврооблигации можно продать заранее без потери накопленного дохода.
Доходность корпоративных еврооблигаций может быть ещё больше, но и рисков по ним больше. Например, доходность еврооблигации, выпущенной дочерней компанией «Газпрома» с погашением в 2030 году, — 3 % годовых. Доходность бумаг самых надёжных компаний с дюрацией 2 года — около 2 % годовых, с дюрацией 5 лет — ближе к 3 % годовых, показало недавнее исследование PwC
Дюрация зависит от срока до погашения: чем она больше — тем больше риск изменения стоимости облигаций в ответ на изменение ставок в экономике. Частный инвестор может посмотреть значение дюрации на сайтах Московской биржи и специальных сайтах про облигации: cbonds.ru и rusbonds.ru.
Что такое дюрация
Дюрация — средний срок возврата инвестиций в конкретную облигацию. Дюрация учитывает все купонные выплаты по облигациям с учётом времени их выплат, текущую рыночную цену облигаций и другие особенности, такие как возможность досрочного погашения облигаций (оферта) или постепенное погашение долга (амортизация).
Как правило, корпоративные еврооблигации выпускаются на 5–7 лет. Срок обращения бумаг Минфина — гораздо больше: так, погашение одной из них — в 2043 году.
Особенности еврооблигаций в России
В еврооблигациях банков, номинированных в долларах, часто присутствует колл-опцион. Это означает, что в определённую дату эмитент может полностью или частично погасить весь выпуск облигаций, то есть инвестор обязан предоставить бумаги к выкупу.
Также есть еврооблигации в долларах или евро с тендерной офертой (tender offer) — правом компании полностью или частично выкупить выпуск облигаций. Например, в январе 2020 года «ФосАгро» объявила о выкупе евробондов с погашением в 2021 году на $150 млн. Компания указала цену выкупа ($1031,25 за каждые $1 тыс. номинальной стоимости) и объём программы.
Какие еврооблигации может купить инвестор
Большинство еврооблигаций торгуется на внебиржевом рынке, или OTC (Over The Counter), где сделки проходят без участия биржи. Внебиржевой рынок — это не Дикий Запад: даже там торги чаще всего происходят на организованном рынке через посредника — брокера. Подробнее об OTC мы рассказывали в этой статье.
На OTC можно купить еврооблигации Минфина РФ, иностранных государств (например, Швеции или Аргентины), российских и западных компаний: «Альфа-Банка», Сбербанка, Boeing и т.д.
Правда, нужно учесть, что большинство инструментов доступно только квалифицированным инвесторам. Чтобы получить этот статус, нужно иметь на счету 6 млн руб. либо опыт работы в финансовых организациях или подходящее образование. Подробнее — в этой статье.
Неквалифицированный инвестор, то (по состоянию на 10 августа 2020 года) может купить небольшими лотами (на $1 тыс. или €1 тыс. номинальной стоимости) 13 разных еврооблигаций Минфина и несколько десятков корпоративных еврооблигаций, например еврооблигацию ВЭБ с погашением в феврале 2023 года. Её номинал €1 тыс., по ней платят купон €40,32 раз в год. Перед тем как инвестировать, обратите внимание на объёмы торгов бумагами — ликвидность по некоторым выпускам еврооблигаций может быть низкой.
Некоторые брокеры позволяют инвесторам торговать на внебиржевом рынке через приложение для инвестиций, например «Сбербанк Инвестор». Активировать доступ на внебиржевой рынок можно также в онлайн-версии «Сбербанк Онлайн».
Лайфхак: если не хотите выбирать конкретные еврооблигации, то можете инвестировать в фонды, вкладывающиеся в еврооблигации, например биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ) или ПИФ Сбербанка.
Какие налоги придётся заплатить
Самые выгодные — еврооблигации Минфин. Купонный доход по ним не облагается налогом, в случае с корпоративными бумагами придётся заплатить НДФЛ (13 %).
Кроме того, если курс рубля за то время, что инвестор владеет еврооблигацией Минфина, упадёт, инвестору не придётся платить дополнительные налоги.
Допустим, вы купили облигацию за $1000, когда доллар стоил 65 руб., а продали её через год по той же цене, но по курсу 67 руб. за доллар.
При инвестировании в корпоративные еврооблигации из-за валютной переоценки у вас образуется доход $1000*(67–65) = 2000 руб., с которого будет удержан НДФЛ в размере 2000 руб.*13% = 260 руб. При инвестировании в еврооблигации Минфина валютной переоценки нет, налоги платить не нужно.
Единственный налог, который придётся заплатить в случае с государственными бумагами, — от роста курсовой стоимости. Если, как в нашем в примере, вы продадите облигацию за $1020, то ваш доход составит $20. Для целей налогообложения принимается значение обменного курса на момент продажи. Размер налога (1020–1000)*67*13% = 174,2 руб.
Запомнить
Еврооблигации позволяют создать более диверсифицированный портфель и снизить валютные риски. Их выпускают государства и компании, причём бумаги последних могут принести большую доходность, но и риски по ним больше.
