Многим инвесторам облигации кажутся не слишком доходным и даже скучным инструментом. Но это не так. Рассказываем, как можно выжать максимум из долговых бумаг.
Как можно заработать на облигациях
Облигации — это долговые ценные бумаги. Их выпускают компании, муниципалитеты или государство, чтобы привлечь деньги на развитие, с последующим возвратом.
Большинство облигаций устроены следующим образом. Инвестор покупает облигацию, по сути, давая в долг эмитенту на определённый срок. В течение этого времени инвестор должен получать купоны — проценты за пользование деньгами. В конце срока облигация погашается, и её номинальная стоимость возвращается на счёт инвестора.
Заработать на облигациях можно двумя способами. Сразу отметим, что оба способа не являются гарантированными.
1. Получать купоны
Купоны. Размер купона может быть постоянным или переменным. Про то, как устроены купоны, у нас есть отдельная статья. Для сегодняшней темы важно понять, что иногда можно заработать больше на облигациях с фиксированным купоном, а иногда — с переменным.
2. Получить разницу в цене между покупкой и продажей или погашением облигации
Разница в цене. В некоторых случаях облигации можно купить дешевле номинала. Это зависит от общей ситуации на рынке, от положения дел у компании-эмитента, от изменения ключевой ставки и других факторов
Обо всём этом и поговорим. Переходим к конкретным способам, которые могут максимизировать прибыль. Первые два больше относятся к приобретению бумаги по выгодной цене, вторые два могут дать больше выгоды благодаря купонам.
Участие в первичном размещении
На первичном рынке инвестор может купить облигацию по номиналу. Вот почему это может быть выгодно:
- если условия по новому выпуску выгоднее, чем по старым, на открытии торгов цена может увеличиться относительно номинала;
- на первичном размещении часто предлагают премию к доходности;
- в новых выпусках эмитенты стали иногда предлагать квартальные и даже ежемесячные купоны. В старых выпусках такое встречалось нечасто. Из-за этого тоже спрос может быть повышенным.
Частные инвесторы с небольшими капиталами обычно участвуют в первичном размещении корпоративных облигаций. А вот приобрести таким способом ОФЗ может быть непросто. При первичном размещении ОФЗ брокеры обычно выставляют высокие входные пороги — 10-15 млн рублей — чтобы отдать предпочтение крупным клиентам.
На что обратить внимание:
- нет гарантий, что участие в первичном размещении принесёт выгоду. Например, часть выгоды могут съесть дополнительные комиссии брокера, а цена может снизиться после начала торгов;
- вы можете получить намного меньше облигаций, чем рассчитывали, из-за низкой аллокации — заявку могут удовлетворить лишь частично из-за высокого спроса.
Подробнее о том, что собой представляет первичное размещение облигаций и как в нём поучаствовать, можно почитать здесь: часть 1 и часть 2.
Покупка на коррекциях
Не только акции могут терять в цене. У облигаций тоже бывают коррекции. Можно попробовать купить их по сниженной цене, чтобы:
- держать до погашения, получая повышенную потенциальную доходность. Когда цена облигации снижается, её доходность растёт. Например, купон 80 рублей от номинала в тысячу — это 8% купонной доходности. А если удалось купить облигацию за 800 рублей, те же 80 рублей — это уже 10%;
- продать дороже, если цена восстановится. В спекулятивных целях при наличии спроса можно продать облигацию с прибылью, если она быстро вырастет.
На самом деле цены на надёжные облигации редко падают слишком сильно. Цену в 700-800 рублей при номинале в 1000 можно увидеть или во время серьёзного кризиса, или при существенном росте ключевой ставки.
На что обратить внимание:
- нет никаких гарантий, что цена конкретной бумаги после коррекции восстановится;
- если облигация упала в цене, нужно обязательно разобраться в причинах, иначе можно не только не дождаться восстановления цены, но и получить убыток вплоть до дефолта эмитента;
- так, если долговой рынок падает целиком на фоне повышения ключевой ставки, можно рассчитывать на повышение цены после снижения ставки. Но сложно спрогнозировать, когда Центробанк начнёт ставку снижать. Это зависит от уровня инфляции и других факторов;
- если теряет в цене конкретная бумага на фоне благополучия остального рынка, это может быть тревожным звоночком. Возможно, возникли проблемы у эмитента. Инвесторы уже не так уверены, что он справится с выплатой долга, поэтому цена падает на фоне активных продаж.
Приобретение флоатеров перед повышением ставки
Есть тип облигаций, которые подстраиваются под изменение экономической обстановки. Они могут защитить инвестора от резкого изменения ставок.
Флоатер — это облигация, у которой размер купона привязан к определённому показателю — например, к уровню ключевой ставки или инфляции. При изменении этого показателя меняется и купон.
Так, ОФЗ-ПК — государственные облигации с переменным купоном. Они привязаны к RUONIA — средневзвешенной ставке по межбанковским кредитам и депозитам. Купон по таким бумагам будет потенциально расти при повышении ставок, так что их может быть выгодно купить, когда инвестор ждёт такого повышения.
На что обратить внимание:
- мы можем прогнозировать повышение ключевой ставки, но не можем знать наверняка, будет ли она повышена, насколько и надолго ли;
- покупка флоатеров при повышении ставки позволит увеличить доходность, но нужно понимать, что ставка, скорее всего, растёт не просто так, а на фоне увеличения инфляции. То есть цены тоже растут и деньги частично обесцениваются. Поэтому речь не столько о потенциальном повышенном доходе, сколько о защите от инфляции. Что, конечно, тоже хорошо, особенно по сравнению с облигациями с фиксированным купоном, которые в это время теряют в цене.
Приобретение перед снижением ставки
Ещё один способ попробовать выжать максимум из облигаций — купить облигации с фиксированным купоном в конце цикла повышения ставки. Так можно зафиксировать повышенную купонную доходность на годы вперёд.
Например, в период высокой ключевой ставки инвестор купил ОФЗ с доходностью 15%. Через полгода ставку снизили до 10%, а доходность по облигации останется на уровне 15% до момента погашения. Так можно сохранить повышенную доходность на срок 3-5 лет и более. Отметим, что вложения в облигации не гарантируют доходность, и деньги инвестора не застрахованы АСВ.
На что обратить внимание:
- нет гарантий, что ставку не поднимут ещё выше. Инвесторы стараются следить за риторикой Центробанка, чтобы понять, когда ставку начнут снижать, но точных сроков никто не даст. Тем более сложно загадывать на годы вперёд — возможно, снова возникнут причины для повышения ставки. И тогда цена облигации с фикс-купоном может просесть. Может показаться, что это неважно — «буду держать до погашения, и просадка цены не страшна». Но когда мы покупаем облигации надолго, мы не знаем, что будет с инфляцией. Например, при покупке ОФЗ несколько лет назад доходность в 8% казалась хорошей. А сейчас 8% не выглядят привлекательно на фоне текущих ставок;
- ещё один риск — чем на более долгий срок вы фиксируете доходность, тем сложнее просчитать надёжность эмитента корпоративной облигации. Компания, которая выглядит надёжной сегодня, через три года может обанкротиться, например, не выдержав давления конкуренции.
