Обзор фондового рынка с 25 по 29 марта

• На прошлой неделе российский рынок акций вырос: индекс МосБиржи повысился примерно на 1,5%.
• Корпоративных новостей было много. Среди наиболее важных – Segezha Group опубликовала ожидаемо слабые результаты за 4К23 по МСФО. Компания видит признаки улучшения ценовой конъюнктуры во всех бизнес-сегментах, что позволит снизить долговую нагрузку. По оценкам аналитиков SberCIB Investment Research, в 2024 г. она может сократиться вдвое, но для этого понадобится принять дополнительные меры. Менеджмент рассматривает несколько вариантов, включая как рефинансирование долга, так и увеличение капитала. Несмотря на негативное отношение рынка к допэмиссии, аналитики полагают, что это могло бы стать инструментом перезапуска инвестиционного кейса компании при условии рыночной цены размещения. На данном этапе аналитики сохраняют осторожный взгляд на акции компании и рекомендуют их ДЕРЖАТЬ.
• На заседании 22 марта совет директоров ГК ПИК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Кроме того, совет директоров проголосовал за досрочную отставку генерального директора компании Ивана Поландова. Причина его ухода – включение ГК ПИК в SDN-список в феврале 2024 г. Совет директоров также избрал нового гендиректора, но компания не сообщает его имя. Решение не платить дивиденды за 2023 г. соответствует ожиданиям аналитиков SberCIB Investment Research. Они считают, что выплата дивидендов возобновится не ранее чем по итогам 2024 г. В целом аналитики сохраняют осторожный взгляд в отношении компании и подтверждают на её акции рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
• Совет директоров Лукойла рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2023 г. в размере 498 руб. на акцию – это ниже ожиданий аналитиков SberCIB Investment Research. По их расчетам, компания планирует распределить примерно 85% свободного денежного потока за 2023 г. в виде финальных дивидендов. Доходность по этой выплате может составить 7%. Суммарные дивиденды за 2023 г. могут составить 945 руб. на акцию, что предполагает доходность 13%. Аналитики сохраняют позитивный взгляд на акции Лукойла, учитывая относительно высокую дивидендную доходность, внушительную чистую денежную позицию компании, потенциал высоких дивидендных выплат в будущем или возможность направлять избыточные денежные средства на обратный выкуп акций.
• X5 Group опубликовала финансовую отчётность за 4К23 по МСФО 17. Консолидированная выручка увеличилась на 25% г/г, что соответствует ранее опубликованным данным по розничной выручке. Валовая рентабельность повысилась до 24,1% в 4К23. Существенное улучшение этого показателя вызвано эффектом низкой базы, а также сокращением ассортимента в магазинах «Пятёрочка» и снижением потерь во всех форматах. Чистая прибыль увеличилась втрое до 19,0 млрд руб. Аналитики умеренно позитивно оценивают представленные финансовые результаты. Опасения вызывает рост капитальных затрат в 2023 г., однако аналитики ожидают их снижения в текущем году и подтверждают на акции компании рекомендацию ПОКУПАТЬ.
• ГК «Эталон» опубликовала рыночную оценку активов и портфеля проектов по состоянию на 31 декабря 2023 года. Стоимость портфеля проектов увеличилась на 5%. При этом оценка портфеля проектов с поправкой на чистый долг с учётом средств на счетах эскроу снизилась на 3% из-за опережающего роста чистого долга. Это предполагает коэффициент P/NAV на уровне 0,14, что на 20% ниже среднего за последние четыре года. В целом оценка портфеля не принесла каких-либо сюрпризов. Следующий ближайший катализатор – публикация операционных результатов за 1К24 в первой половине апреля. Драйвером котировок также станет завершение редомициляции, что технически приблизит компанию к выплате дивидендов. Аналитики сохраняют положительный взгляд на акции ГК «Эталон».
• ВТБ обнародовал отчётность за 2М24 по МСФО. Чистая прибыль группы за 2М24 снизилась на 33% г/г, ROE упал до 17%. Менеджмент ожидает, что чистая прибыль группы без учёта доходов от работы с заблокированными активами может превысить 100 млрд руб. по итогам 1К24. ВТБ сообщил, что в апреле может продать часть заблокированных активов сторонней организации, что может принести разовую прибыль. Аналитики сохраняют нейтральный взгляд на ВТБ. Стоимость риска остаётся на исторически низком уровне, рост резервов в последующие месяцы может оказать давление на чистую прибыль.
• ГК «Акрон» представила нейтральные финансовые результаты по МСФО за 4К23 и 2023 г. – на уровне ожиданий аналитиков. В 4К23 компания нарастила продажи азотных удобрений, что позволило компенсировать снижение цен и повысить квартальную выручку. Приятным сюрпризом стал положительный свободный денежный поток, который оказался выше наших ожиданий. Однако небольшие улучшения квартальных результатов недостаточны для изменения взгляда аналитиков на более позитивный. Акции Акрона остаются относительно дорогими – EV/EBITDA 2024о находится на уровне 7,1. Более того, низкие цены на газ в мире могут транслироваться в низкие цены на азотные удобрения. Поэтому аналитики сохраняют рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции Акрона.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».