На любом рынке, в том числе фондовом, продавцы хотят продать товар дороже, а покупатели — купить дешевле. Но если на овощном рынке возле дома мы видим только цены продавцов, то на бирже свои предложения с ценниками выставляют обе стороны. Как итог, между ценой спроса и предложения возникает разрыв — спред.
Что такое спред спроса и предложения
Биржевой спред — это разница между лучшей ценой продажи и лучшей ценой покупки актива. Сравнить цены и увидеть эту разницу можно в стакане, который отображается в приложении брокера и в торговом терминале.
Стаканом называют таблицу ордеров или список лимитных заявок от продавцов и покупателей актива. Это заявки по конкретной цене в текущий момент. В стакане мы можем видеть количество заявок и цены. Обычно отображается по 20 заявок с каждой стороны.
Например, на продажу предлагается 1000 акций компании N по 502 рубля, 950 акций по 504 рубля и т. д. На покупку: 800 акций по 499 рублей, 1100 — по 498 и т. д. Разница между лучшей ценой продавца (502 рубля) и лучшей ценой покупателя (499 рублей) составляет три рубля. Это и есть спред.
Обычно спред в конкретном активе — довольно стабильная величина. Он может меняться под действием разных факторов, но в целом поддерживается работой маркетмейкеров. Это профессиональные участники рынка, которые помогают сохранять ликвидность актива и удерживают спред в определённых пределах по договору с биржей.
Маркетмейкеры размещают лимитные ордера на продажу и покупку, чтобы быстро удовлетворить спрос и предложение других участников, зарабатывая в том числе на спреде.
На фондовых биржах спред называют плавающим: несмотря на относительную стабильность, он может меняться. На некоторых других площадках встречаются фиксированные спреды, которые устанавливают брокеры — они неизменны вне зависимости от обстоятельств.
Так выглядит биржевой стакан в брокерском приложении от Сбера. Зелёным цветом показаны заявки покупателя, красным — продавца. Разница в цене между ближайшими встречными заявками — спред. Источник: СберИнвестиции
Большой или маленький спред — на что это влияет
Для инвесторов обычно лучше, чтобы разница между спросом и предложением была минимальна. Лимитная заявка может исполниться, только если встречные цены совпадут. Поэтому чем меньше спред, тем легче встретиться интересам покупателя и продавца.
Кроме лимитных, существуют ещё рыночные заявки, когда участник торгов готов купить или продать актив по текущей цене. Но такой ценой считается как раз наилучшее встречное предложение по лимитной заявке. Поэтому чем больше спред, тем более невыгодно покупать через рыночную заявку.
Вернёмся к примеру выше, где спред для акций компании N составляет три рубля. Сравним покупку через лимитную и через рыночную заявку при таком спреде.
Рыночная заявка
Если инвестор купит акции через рыночную заявку, он заплатит за каждую акцию 502 рубля — это уровень лучшей лимитной заявки продавца.
Лимитная заявка
Если инвестор готов подождать и поставил лимитную заявку на покупку по 499 рублей, есть довольно большой шанс, что акции достанутся ему именно по этой цене. Для этого достаточно, чтобы кто-то решил продать акции по рыночной цене. В этом случае ситуация переворачивается в обратную сторону: для продавца заявка исполнится по цене ближайшей лимитной заявки покупателя, а это и есть заявка нашего инвестора.
Ещё раз обратите внимание: лимитная заявка исполняется только при наличии встречного предложения по заявленной цене. То есть для этого кто-то должен поставить встречную рыночную заявку либо должен измениться уровень встречных лимитных заявок.
От чего зависит размер спреда
Спред напрямую зависит от ликвидности актива и объёма заявок. Три рубля в примере выше — достаточно большой спред. При стоимости акций около 500 рублей это 0,6%. Для сравнения: в ликвидных активах спред может быть в пределах нескольких копеек.
Ликвидные активы — это те, которые можно быстро продать по рыночной цене. На них практически всегда есть спрос, а объёмы торгов большие. Например, в акциях голубых фишек — самых больших российских компаний — спреды обычно не превышают 0,1%.
В низколиквидных активах спреды иногда достигают 5-7%, в исключительных случаях и больше.
Поэтому высоколиквидные активы вполне можно покупать и по рынку, тогда как для низколиквидных лучше использовать только лимитные заявки. Иначе реальная цена сделки может неприятно удивить.
Ликвидность актива — главное, от чего зависит спред. Но даже в высоколиквидных активах спред иногда может увеличиваться. Назовём основные причины.
- Работа маркетмейкеров. Если в какой-то момент маркетмейкер не может участвовать в торгах, объёмы торгов могут уменьшаться, а ликвидность — падать. Как итог — спред расширяется.
- Время торгов. Во время утренней и вечерней сессии, на торгах в выходные и перед праздниками объёмы торгов обычно сокращаются, так что спреды могут увеличиваться. Если нужно купить или продать актив именно в такое время, лучше не использовать рыночные заявки.
- Выход важных новостей. Когда инвесторы не знают, как рынок отреагирует на выход неоднозначного отчёта или заявления политических лидеров, они предпочитают временно снимать свои лимитные заявки — до прояснения ситуации. Это тоже прореживает очередь заявок и может расширять спреды.
Как инвестору снизить влияние спреда
Обычный инвестор не может изменить размер спреда в сделке с ценной бумагой, но может снизить его влияние.
- Спред минимален в высоколиквидных активах. Чем больше заявок в стакане и чем выше объём торгов, тем ликвиднее бумага. Поэтому снизить риск можно, избегая низколиквидных активов.
- Если торговать только через лимитные заявки, спред не будет закладываться в цену бумаги. Но нужно учитывать, что лимитная заявка может долго не исполняться. Тем не менее это наилучший вариант для случаев, где скорость не важна.
- Для долгосрочного инвестора спреды не так уж значимы. Если вы покупаете бумагу надолго, спред практически не повлияет на потенциальную доходность, особенно в высоколиквидных бумагах. Так, спред в 0,1% малозначим при росте бумаги в несколько раз за 10-20 лет.
Можно ли заработать на спреде
В отличие от инвесторов, трейдеры нередко пытаются зарабатывать на спредах, наподобие маркетмейкеров. Они выставляют большое количество лимитных заявок, ожидая, что они исполнятся за счёт встречных рыночных.
И тогда чем больше спред, тем больше может быть доход. Поэтому у трейдеров бывают так популярны низколиквидные бумаги третьего эшелона. Но и риски здесь тоже выше. Например, в активах с большими спредами лимитные заявки могут долго не исполняться, так что купленную с целью спекуляций бумагу будет сложнее продать.
Большие спреды очень ограничивают манёвренность — быстро продать большие объёмы может быть сложно. Поэтому трейдер может понести убытки или застрять в бумагах, если ситуация на рынке резко изменится.
Трейдеры могут зарабатывать на разных видах спредов:
- календарные — спреды между ценой поставки контракта на срочном рынке в разные даты;
- межрыночные – которые возникают из-за разницы цен на один актив на разных площадках;
- внутрирыночные – спреды между ценами на похожие активы, например, на нефть разных марок или на обыкновенные и привилегированные акции одного эмитента.
В любом случае при больших спредах их обязательно нужно учитывать в прогнозах доходности, а также считать, перекрывает ли потенциальный доход комиссии по сделкам.
