Паника на рынках часто развивается по принципу домино. Если выстроить костяшки в ряд, из-за падения одной могут рухнуть друг за другом и все остальные. Объясняем и показываем на примерах, как это может происходить, и как инвестору минимизировать последствия для собственного портфеля.
Кризисы и паника на рынке
Кризисы бывают разные: в одних случаях это затяжное долгое падение, в других рынки рушатся буквально мгновенно. В первом случае можно успеть выйти из активов, но далеко не всегда понятно, что начался глубокий кризис, а не временная коррекция. Во втором все происходит так быстро, что иначе как паникой это не назовешь — инвесторы спешно распродают активы по любой цене.
Часто все начинается с панического обрушения, которое потом замедляется, но продолжается еще какое-то время.
Примеры панических падений фондового рынка:
- Чёрный понедельник 1929 года, который стал началом Великой депрессии. 28 октября американский индекс Доу-Джонса упал на 13%, а на следующий день — еще на 12%. К середине ноября американские акции растеряли почти половину своей стоимости. После этого рынок падал еще около трёх лет, снизившись в целом почти на 90%. А на тот уровень, что был до кризиса, вернулся только к 1954 году.
- Мировой финансовый кризис 2008 года. В день, когда стало известно о банкротстве крупного американского банка Lehman Brothers, индекс Доу Джонса упал на 4,5%, а за год американские индексы потеряли 40-45% своей стоимости. Одновременно впечатляющие падения произошли на биржах по всему миру. Так, европейские индексы снизились вдвое всего за два месяца.
- Падение рынков в пандемию Covid-19. С конца января до апреля 2020 года мировые рынки стремительно падали на фоне пандемии, локдаунов и проблем с логистикой. Так, американский индекс S&P500 и российский Индекс Мосбиржи потеряли за это время около 40%.
Графики индекса S&P500 (синий) и Индекса Мосбиржи (красный) на фоне пандемии Covid-19. Графики построены на TradingView.
Часто панические падения начинаются с неопределенности. Например, в начале пандемии ковида было неясно, насколько сильна опасность и какими могут быть последствия — мир давно не сталкивался с пандемиями. Также паническое падение российского рынка в начале СВО — следствие страха и непонимания, к чему все это может привести.
И в том, и в другом случае рынки довольно быстро начали восстанавливаться, как только появилось некоторое понимание ситуации. Но в момент неопределенности людям свойственно повторять за другими — когда ты не знаешь, как быть, кажется, что другие знают.
Эффект домино
В основе эффекта домино лежит инстинкт следования за толпой. Это не просто когнитивное искажение, а важный эволюционный механизм. В древние времена выжить одному было очень непросто. Куда больше шансов было у того, кто «держался стаи».
Более того, уследить в одиночку за всеми угрозами тоже было сложно. Но если соплеменники с криками бежали вправо, скорее всего, слева за ними гнался хищник или воинственные соседи с копьями.
Этот механизм выживания сохранился в психике человека. Мы не можем спокойно смотреть, как все убегают с криками. Иногда желание бежать вместе со всеми сильнее любых разумных доводов. На фондовом рынке это выглядит так же: раз бумаги активно продают, мне нужно делать то же самое. Каждая новая волна распродаж усиливает предыдущую.
В результате всё начинает рушиться по цепочке — это и есть эффект домино. В той или иной степени он проявляется при любом резком падении.
Первой костяшкой, запустившей эффект, бывают продажи всего одного крупного игрока. Причём, иногда для этого даже не нужно конкретное негативное событие. Так, хедж-фонд может решить, что рынок слишком перегрет и пора выходить из бумаг. Если настроения на рынке неуверенные, этого бывает достаточно, чтобы потянуть вниз весь индекс.
Также толкнуть первую костяшку может конкретное событие, особенное, если оно неожиданное. Например, стихийное бедствие, начало военного конфликта или крупное банкротство, как это было с банком Lehman Brothers в 2008 году. При этом кликбейтные заголовки прессы еще больше усиливают панику.
События тоже могут развиваться по принципу домино. Например, из-за пандемии объявили локдауны, это нарушило логистические цепочки, бизнес не смог получать вовремя сырье и комплектующие и доставлять продукцию на рынки сбыта.
Стоять на месте посреди бегущей толпы очень сложно. И тем более спокойно размышлять, пытаясь оценить ситуацию. А увидеть объективную картину, находясь внутри ситуации, иногда просто невозможно. Так как же быть?
Можно ли снизить риски для портфеля
«Чёрные лебеди» — внезапные события, которые вызывают панику и обвалы на рынках — чаще всего не поддаются прогнозам. Известный экономист Нассим Талеб, который и ввёл в обиход понятие «чёрный лебедь», считает, что из-за этого нужно не пытаться предотвращать кризисы, а быть к ним готовым.
Можно ли быть готовым к панике? Как минимум, можно выработать чёткую стратегию и собрать устойчивый сбалансированный портфель.
Первый шаг — правильно собранный инвестиционный портфель.
Обычно лучше всего кризисам противостоит диверсифицированный портфель из понятных лично вам инструментов. Распределение денег между разными классами активов позволяет снизить общие риски капитала. А понятные инструменты — те, про которые вы знаете, как они устроены и как работают.
Например, инвестор знает, что получит номинал облигации, когда придет срок её погашения. Значит, временная просадка цены не будет сильно его волновать. А еще он будет знать, что нет смысла продавать бумагу на просадке.
Но что, если новичок соберёт портфель из сложных структурных инструментов? Если нет понимания, как работают активы, в момент паники разбираться будет некогда.
Второй шаг — следование стратегии, а не эмоциям.
В бурю эмоций плохо думается. Когда паника уже началась, вряд ли возможно создать хороший план. У инвестора должна быть готовая стратегия, чтобы он знал, почему купил каждую бумагу и в каком случае готов её продать. С планом Б на случай, если что-то пойдёт не так.
Вот ещё несколько рекомендаций, как не потерять капитал во время панических падений:
- Аккуратнее с кредитным плечом: не стоит увлекаться торговлей на заемные деньги, особенно на нестабильном или перегретом рынке. Во время паники брокер может закрыть такие позиции принудительно (это называется маржин-колл), что чревато серьезными убытками.
- Инвестору стоит следить за ситуацией на рынке: интересоваться макростатистикой, уметь определять фазу рыночного цикла, отслеживать основные новости о компаниях, бумаги которых он держит. Тогда меньше шансов, что падение станет неприятным сюрпризом.
- Стоит подумать о защите портфеля. Страхование, хеджирование и некоторые другие инструменты помогают опытным инвесторам защищать портфель от рисков, связанных с волатильностью рынков.
Стоит ли покупать во время паники
Опытные инвесторы, которые уже не раз проходили через кризисы, часто воспринимают панические распродажи как возможность купить хорошие активы по выгодным ценам. Но многое зависит от причины падения. Покупать только потому, что все продают, точно не стоит.
Если причины падения не влияют напрямую на бизнес компании, он сохраняет устойчивость, это тот случай, когда, возможно, стоит задуматься о покупках. В такие моменты даже голубые фишки могут быть недооцененными.
Но угадать удачный момент для покупки может быть сложно. Во время панической распродажи не стоит пытаться ловить «падающие ножи», то есть покупать просто потому, что подешевело. Обычно инвесторы ищут точку входа одним из двух способов:
- Покупают, когда падение остановилось и начался рост. Но поймать разворот не всегда могут даже опытные трейдеры.
- Покупают, когда цена их устраивает. Инвестор, если умеет определять, когда акция становится недооцененной, может купить её, независимо от того, будет ли падение продолжаться. Этот способ проще и спокойнее. Если мультипликаторы показывают, что цена акции уже очень выгодная, для долгосрочного инвестора этого может быть достаточно.
