Московская биржа готовит к запуску новый индекс, который должен сделать торговлю более прозрачной для инвесторов, а инсайдеров предостеречь от нарушений. Инвесторы увидят, как сделки инсайдеров влияют на котировки активов. При этом информацию для индекса будут давать сами эмитенты в добровольном порядке.
Инсайдеры и инсайды
Инсайдеры — это те, кто знает или может знать о компании то, чего не знают другие, часто в силу служебного положения. Например, это могут быть владельцы компании, топ-менеджеры, работники с доступом к финансовым документам. Те сведения, к которым они имеют доступ, могут серьёзно повлиять на котировки ценных бумаг.
К инсайду или к инсайдерской информации можно отнести ещё не обнародованные решения о переменах в составе руководства, сведения о судебных исках, изменениях дивидендной политики, неопубликованных отчётах.
Полный перечень инсайдерской информации можно посмотреть в Указании Банка России. А в целом регулирует инсайдерскую торговлю Федеральный закон от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком».
Важно!
Сведения считаются инсайдерскими, пока не попали в публичный доступ. Так, когда финансовый отчёт уже опубликован, он больше не является инсайдерской информацией.
Можно ли инсайдерам торговать
Получая сведения о бизнесе раньше других, инсайдеры могут использовать это для личной выгоды, поэтому их участие в торгах бумагами своих компаний серьёзно ограничено законом.
Например, финансовый аудитор узнаёт о плохом отчёте ещё до публикации. Теоретически он может использовать это знание для личной выгоды: продать акции, пока цена не обрушилась, или встать в шорт. Это нарушает интересы других участников на рынке, поэтому незаконно.
Но это не значит, что инсайдерам совсем нельзя торговать акциями своей компании. Главное – не использовать информацию, пока это инсайд.
В некоторые закрытые периоды сделки с бумагами своей компании инсайдерам вообще запрещены – например, перед выходом финансовых отчётов.
Почему для инсайдеров есть ограничения, понятно. Сделки на основе непубличной информации ставят участников рынка в неравные условия, манипулятивно действуют на цены бумаг, могут разрушить рыночный баланс вплоть до кризисов и в целом подрывают доверие к рынку.
Поэтому за незаконную инсайдерскую торговлю можно даже сесть в тюрьму. В России можно получить крупный штраф, тюремный срок до четырёх лет, а также придётся возместить ущерб в размере незаконно полученного дохода. В США наказания жёстче: там суд нередко даёт сроки до 20 лет, а возмещение может быть больше дохода в несколько раз.
Кстати, Центробанк публикует сведения о всех выявленных случаях незаконного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком.
Зачем следить за сделками инсайдеров
Раз по закону инсайдеры не могут использовать для торговли непубличную информацию, какой тогда смысл следить за их сделками? Ведь когда сведения стали публичными, инсайдер, кажется, утрачивает своё преимущество.
На самом деле за отчётами инсайдеров наблюдать очень полезно, ведь даже без использования закрытой информации они знают о положении дел в компании гораздо больше, чем все остальные. Можно сравнить инсайдера с опытным инвестором, который годами внимательно следит за конкретным эмитентом, постоянно пересматривает его фундаментальный анализ, переоценивает перспективы и всегда в курсе всех изменений и новостей.
Интереснее всего следить за покупками инсайдеров. Крупные покупки топ-менеджеров теоретически могут подтверждать хорошие перспективы бизнеса.
С продажами всё не так однозначно. С одной стороны, если инсайдеры массово продают акции компании, это тревожный сигнал. Возможно, руководство уже не верит в её перспективы. Но также бывает, что инсайдер продаёт акции, чтобы купить себе новый дом, или потому что нужны деньги на дорогое лечение, а не потому, что компания — потенциальный банкрот. Так что не стоит воспринимать такие сделки как однозначно негативный сигнал.
Ещё бывает, что инсайдер продаёт часть своего пакета, видя, что акции немного перекуплены, и рассчитывая снова купить их чуть дешевле. Это обычная краткосрочная торговая идея, но понять это со стороны вряд ли возможно, поэтому не стоит бездумно повторять.
Что известно про новый индекс
Индекс инсайдерской торговли — это обезличенная информация о сделках инсайдеров, а именно: о количестве покупок и продаж и их объёмах. Кто именно продавал и покупал, видно не будет. Рассчитываться индикатор будет по каждому эмитенту отдельно.
На первом этапе в индексе будут участвовать только компании, торгующиеся на самой Мосбирже. Информация о сделках будет поступать от самих эмитентов и исключительно на добровольной основе. Со временем биржа рассчитывает всё больше расширять круг эмитентов, в том числе и с других бирж.
Первый доброволец — сама Мосбиржа, которая в первую очередь начнёт публиковать информацию о сделках со своими собственными акциями.
В чём польза для компаний
Эмитенты не обязаны участвовать в индексе. Но если в компании всё хорошо с контролем за инсайдами, то такое участие сделает бизнес более прозрачным, а значит, поддержит хорошую репутацию и повысит доверие инвесторов.
В чём польза для инвесторов
Инвесторы смогут не только сравнить свои прогнозы по компании с настроением инсайдеров. Также индекс позволит понять, насколько хорошо эмитент выстроил свои корпоративные процедуры и насколько он контролирует доступ к инсайдерской информации.
Кроме того, у инвестора может в принципе не хватать информации по конкретному эмитенту. Например, с введением санкций закон частично позволил бизнесу не раскрывать финансовую отчётность. Также бывает, что по компании долго нет никаких корпоративных новостей. Наблюдая за индексом, инвестор сможет составить более полную картину.
Также публикация индекса в какой-то мере сможет предупреждать недобросовестное поведение участников торгов. Ведь чем более широкое распространение получит индекс, тем более на виду будут все крупные сделки инсайдеров.
Обратите внимание!
Ещё раз хотим подчеркнуть, что информация в индексе — это сделки инсайдеров, а не сделки с использованием инсайдерской информации. Теоретически там вообще не должно быть сделок на основе инсайда, так как такие сделки незаконны. Поэтому искать в показателях индикатора влияние инсайдов не стоит.
Конечно, на практике какие-то из сделок могут позднее быть признаны судом незаконными. Поэтому сказать однозначно, что инсайдерская информация совсем никак не может повлиять на индекс, тоже пока нельзя. Думаем, многое будет зависеть от требований биржи и добросовестности эмитентов в раскрытии информации.
