Финансовая отчётность помогает оценить, как идут дела у компании, акции которой хочет купить инвестор. По данным из отчётов можно сравнивать организации между собой — и выбирать самые привлекательные ценные бумаги. Рассказываем, где искать бухгалтерскую отчётность и на какие показатели смотреть.
Что такое бухгалтерская отчётность
Бухгалтерская (финансовая) отчётность — пакет документов, в котором организация раскрывает финансовое положение компании на конкретную дату и результаты работы за отчётный период.
Компании, чьи акции котируются на бирже, обязаны сдавать бухгалтерскую отчётность и публиковать её в открытом доступе. Все финансовые данные собраны в один документ — БФО.
Обычный объём такого документа — 60-100 страниц. Пугаться не стоит. Инвестору, как правило, достаточно пяти-шести страниц: там три ключевые формы — бухгалтерский баланс, отчёт об экономических результатах и отчёт о движении денежных средств.
В статье разберём, какую пользу инвестор может извлечь из каждой формы бухгалтерской отчётности.
Как часто выходит отчётность
Бухгалтерская отчётность организации бывает промежуточной — за квартал, полугодие или девять месяцев — и годовой, то есть за весь год. Годовую бухгалтерскую отчётность обязаны сдавать все фирмы, которые ведут бухгалтерский учёт. Промежуточную отчётность — только те, кого к этому обязывает законодательство или собственный устав.
Инвестору стоит смотреть годовую отчётность и самую свежую промежуточную отчётность. Важно сравнивать данные с показателями за несколько предыдущих лет — так виднее динамика.
В каком стандарте смотреть
Организации сдают отчётность в разных стандартах. Для российских компаний основных два.
МСФО — Международные стандарты финансовой отчётности. Отчётность по МСФО составляют крупные публичные корпорации. Это консолидированная отчётность: она объединяет показатели материнской компании и всех её дочерних структур в единое целое. Для инвестора на бирже это главный стандарт, так как он показывает результаты всего бизнеса как единого организма.
РСБУ — Российский стандарт бухгалтерского учёта. Отчётность по РСБУ — обязательный формат для всех организаций, обязанных вести бухгалтерский учёт. По действующим правилам организации составляют БФО по ФСБУ 4/2023. Основная разница для инвестора: в РСБУ показатели приводятся только по конкретному юридическому лицу (соло), без учёта дочерних фирм. Смотреть её стоит, если к ней жёстко привязана дивидендная политика компании.
Где искать отчётность
Есть несколько вариантов. Вот основные источники бухгалтерской отчётности.
Сайт компании, раздел «Для инвесторов». Здесь отчётность появляется быстрее всего. Компании публикуют полные формы БФО и нередко — краткие версии и презентации с ключевыми финансовыми данными.
ГИР БО — государственный информационный ресурс бухгалтерской отчётности от ФНС. Все организации сдают годовую БФО в налоговую службу, данные из неё попадают в этот ресурс. Через ГИР БО можно бесплатно найти отчётность любой компании по ИНН. Кроме бухгалтерских форм, в ГИР БО публикуют пояснения к отчётности и аудиторские заключения — если организация проходит обязательный аудит.
Эмитенты раскрывают информацию через уполномоченные информационные агентства, включая Центр раскрытия корпоративной информации Интерфакс.
Согласно Постановлению Правительства № 1102, компаниям разрешено временно не раскрывать часть «чувствительных» данных — например, сведения о конкретных контрагентах, составе совета директоров или структуре владения дочерними фирмами. Раскрытие информации ограничивают для снижения санкционных рисков, но сами ключевые финансовые показатели (выручка, прибыль) в отчётах стабильно публикуются.
Что полезного можно извлечь из форм БФО
Разберём каждую из трёх ключевых форм — какие показатели отчётности там есть и зачем они инвестору.
Бухгалтерский баланс (форма 1)
Бухгалтерская отчётность компании начинается с баланса. Бухгалтерский баланс — отчёт об экономическом положении организации на конкретную дату. Он делится на две части.
Активы — имущество фирмы и деньги на счетах.
Пассивы — источники капитала: собственные средства и обязательства организации перед кредиторами.
Активы и обязательства в балансе всегда равны между собой. Данные бухгалтерского учёта в форме 1 расскажут инвестору о следующем.
Чем владеет компания и сколько у неё долгов. Организация с большими долгами вряд ли выплатит хорошие дивиденды: большая часть прибыли уйдёт кредиторам.
Насколько компания финансово устойчива. Если собственных средств много, а долги невелики — бизнес не зависит от займов и работает на своих ресурсах.
Как меняются показатели в динамике. Если активы растут год за годом — хороший знак. Если это происходит на фоне падения прибыли — стоит разобраться в причинах. Если активы снижаются, нужно открывать форму 4 — отчёт о движении денежных средств.
Отчёт о финансовых результатах (форма 2)
Отчёт о финансовых результатах — одна из главных форм бухгалтерской отчётности. Он показывает, сколько организация заработала, из чего складываются выручка и прибыль, какие расходы были в отчётном периоде.
Изучая эту форму, инвестор видит, как выручка компании превращается в прибыль. Ключевые строки формы 2:
- выручка — доход от реализации товаров, работ и услуг, признанный по правилам бухгалтерского учёта независимо от фактического поступления денежных средств;
- валовая прибыль — выручка минус себестоимость;
- операционная прибыль — валовая прибыль минус коммерческие и операционные расходы;
- чистая прибыль — операционная прибыль плюс доходы из других источников (например, от инвестиций), минус налоги.
Самые полезные для инвестора показатели: выручка, операционная и чистая прибыль.
По объёму выручки оценивают масштаб фирмы и её долю рынка. По операционной прибыли оценивают эффективность основной деятельности компании и её способность зарабатывать на профильном бизнесе. Чистая прибыль — основной экономический результат: то, что организация заработала после вычета всех расходов.
Какие выводы можно сделать из этой формы
У компании большая выручка, но маленькая прибыль. Из отчёта видно, что даже валовая прибыль намного ниже выручки. Один из вариантов — высокая себестоимость: дорогие закупки или слишком низкие цены на продукт.
Другой пример: чистая прибыль большая, а операционная — маленькая. Компания зарабатывает не на основной деятельности, а на инвестиционных доходах. Для производственной организации — сомнительный результат.
В форме приводятся данные за отчётный и сравнительный периоды, что позволяет оценить динамику показателей.
Отчёт о движении денежных средств (форма 4)
Отчёт о движении денежных средств дополняет остальные формы бухгалтерской отчётности. Он показывает, как распределяются деньги в организации, и раскрывает уровень ликвидности баланса. Из отчёта видно, сколько денег поступило, куда они ушли и где взять средства в будущем.
Этот отчёт — главный фильтр реальности для инвестора. Если отчёт о финансовых результатах показывает бумажную (начисленную) прибыль, то форма 4 отражает движение живых денег на счетах компании. Бывает так, что по бумагам у бизнеса отличная чистая прибыль, а на счетах пусто.
Из этого отчёта инвестор узнаёт:
- операционный денежный поток – сколько реального заработка принёс компании её основной бизнес после всех операционных трат;
- капитальные затраты (CAPEX) – сколько денег ушло на инвестиции — покупку нового оборудования, заводов или лицензий;
- свободный денежный поток (FCF) – разницу между операционным потоком и капитальными затратами. Это реальная сумма, которая остаётся в распоряжении компании, и именно по ней инвестор оценивает возможности выплаты дивидендов;
- финансовый поток – получение и возврат кредитов, а также фактические выплаты дивидендов или расходы на обратный выкуп акций (buyback).
Отчёты и мультипликаторы
Ещё одна польза от форм БФО — мультипликаторы. Это коэффициенты финансовых показателей, которые рассчитывают по данным бухгалтерского учёта. С помощью мультипликаторов оценивают эффективность деятельности бизнеса независимо от его масштаба и сравнивают компании между собой.
Анализ отчётности с мультипликаторами помогает избежать ошибок. Если одна компания зарабатывает больше другой, это ещё не значит, что она работает эффективнее. Нужно сравнить прибыль с активами, долгами и капиталом каждой компании — и картина станет понятнее.
Широко известный мультипликатор ROE — отношение чистой прибыли к капиталу. Из его значения видно, насколько хорошо компания извлекает прибыль из того, что имеет.
Допустим, две компании зарабатывают по 20 млн в год каждая. Но у первой — 100 млн собственного капитала, а у второй — 10 млн.
ROE первой: 20 млн / 100 млн = 0,2 (20%)
ROE второй: 20 млн / 10 млн = 2 (200%)
Вторая компания использует свой капитал в 10 раз эффективнее. Без данных бухгалтерской отчётности и расчёта мультипликаторов обе компании выглядели бы одинаково привлекательными — ведь заработали одну и ту же сумму.
Важное предостережение для инвестора: космически высокий ROE (как 200% во втором примере) — это не всегда поворот к гарантированному успеху. Поскольку ROE рассчитывается по отношению к собственному капиталу, аномальный показатель часто означает, что у компании почти нет своих денег и весь бизнес ведётся на огромные заёмные средства. Большой долг повышает доходность в хорошие времена, но делает компанию уязвимой при росте процентных ставок. Поэтому ROE всегда нужно оценивать вместе с уровнем долговой нагрузки.
