Движение фондового рынка зависит от настроения и конкретных действий каждого его участника. При этом в толпе люди часто действуют и даже чувствуют события не так, как в одиночку. Рассказываем, как эффект толпы работает в инвестициях и как противостоять коллективным ошибкам.
Стадный инстинкт
Люди склонны соглашаться с большинством, чаще полагаясь на коллективный разум, чем на собственное мнение. Когда-то это было оправданно: человеку сложно было выжить в одиночку, поэтому он старался не отбиваться от толпы и тем более не противостоять ей. Можно сказать, что это эволюционный механизм, часть человеческой природы.
Но применительно к инвестициям есть и ещё одно практическое объяснение. Инвестор или трейдер часто смотрит на мнение большинства, когда не справляется с потоком информации или не умеет её анализировать. Так, новички на бирже надеются заработать, глядя, что делают другие участники торгов.
С другой стороны, даже имея собственное мнение, бывает сложно не поддаться стадному инстинкту. Страшно идти против большинства, страшно покупать, когда все продают, и наоборот.
Это одна из причин, почему во время кризисов многие теряют и лишь немногие зарабатывают. Толпа в панике распродаёт дешевеющие на глазах бумаги, к массовой истерии подключаются всё новые участники, что заставляет цены на акции падать ещё быстрее. И только немногие инвесторы в этот момент готовы идти против рынка и покупать, не имея никаких гарантий и основываясь только на своём опыте и выдержке.
Стадный инстинкт может сработать и в другую сторону, когда человек действует из неоправданного оптимизма, вплоть до мании. Именно так в некоторых активах и на рынке в целом надуваются пузыри.
В качестве примера можно привести знаменитую тюльпановую лихорадку.
В 1636 году спекулянты так разогнали цены фьючерсов на поставки популярного цветка, что они выросли в десятки раз. А уже в 1637-м так же феерично обвалились.
Кстати, это когнитивное искажение могут использовать крупные игроки, чтобы направить рынок в нужную им сторону. Для этого они создают иллюзию, что «все аналитики сходятся во мнении».
Экспериментальное подтверждение
Психологи и учёные не раз проводили эксперименты, в результате которых человек менял своё мнение, если слышал противоположное от большинства участников. Он буквально готов был поверить, что чёрное — это белое, если так «думали» остальные.
Например, известные эксперименты Соломона Аша показали, что у любого человека в меньшей или большей степени есть склонность к конформизму.
Он показывал группе людей из восьми человек картинку с четырьмя линиями и просил сказать, какая из них совпадает по длине с линией на другой картинке. На самом деле реальный участник эксперимента был всего один, он отвечал последним. Перед ним подставные участники давали неправильный ответ, так что в итоге он начинал сомневаться и называл ту же линию, что и они.
При этом если среди подставных был хоть один человек, который давал правильный ответ, то реальный участник чаще говорил то, что видел на самом деле. То есть наличие даже одного союзника в толпе помогает оставаться верным своей позиции.
Почему в толпе мы ведём себя по-другому
Сейчас, во времена торговли через интернет, люди не так объединены, как это было на торгах в «биржевой яме», когда брокеры сидели в общем помещении. Но движение графиков по-прежнему видно всем. А графики наглядно показывают, как действуют другие, так что инвесторы всё равно ощущают себя частью единого сообщества.
Когда люди чувствуют себя внутри коллектива, толпы, они могут вместо индивидуальных качеств проявлять какие-то другие, новые, особенно на пике общих эмоций. Например, союзничество в борьбе против сообщества с противоположным мнением. Так те, кто покупает бумаги, могут поздравлять друг друга, когда цена резко растёт, и смеяться над теми, кто продаёт.
Назовём основные причины, почему в толпе мы ведём себя по-другому.
- В толпе человек может ощущать огромную мощь, силу; уходит неуверенность.
- В толпе человек очень легко заражается общим настроем. Иногда люди, особенно внушаемые, уже после, приходя в себя, говорят, что их будто загипнотизировали.
- Человеку сложно сопротивляться течению, он может потерять волю и способность различать логику и эмоции.
- Часто, найдя единомышленников, человек начинает мыслить более примитивно и менее критично. В том числе потому, что чувствует поддержку и одновременно как бы снимает с себя часть ответственности.
Почему идти за толпой не всегда разумно
Следовать за толпой — ещё не значит ошибаться. Большинство часто оказывается правым. Но опасность здесь в том, что в результате воздействия коллективного разума инвестор может дать волю эмоциям, отключить критическое мышление, забыть о собственной стратегии.
Например, если у инвестора длинный горизонт инвестирования, скажем, 15-20 лет, и всё хорошо с диверсификацией, то временные просадки на рынке, даже серьёзные, чаще всего ему не страшны. Такая стратегия точно не предполагает панических распродаж на каждой негативной новости.
Но обычно бывает так, что в первый кризис на длинном пути инвестору очень сложно сохранять спокойствие, когда все вокруг продают. Здесь срабатывает серьёзное комбо: недостаток опыта и стадный инстинкт, так что в первый кризис очень многие теряют деньги.
Другой пример: инвестор уверен, что компания уже стоит дорого, но толпа продолжает покупать, например, из-за хайпа или каких-то манипуляций крупных игроков. В какой-то момент у него может появиться ощущение, что «все знают то, чего не знаю я». А значит, и боязнь упустить выгоду (эффект FOMO). И вот уже инвестор на эмоциях покупает вслед за всеми — и остаётся в убытках, когда пузырь лопнет.
Важно помнить о двух моментах:
- ощущение разделённой на всех ответственности в инвестициях не работает. У каждого будут свои личные последствия;
- мы не всегда знаем, что движет толпой. Нам хочется думать, что решения большинства верные, основанные на всестороннем анализе ситуации. Но на фондовом рынке это также может быть скрытая манипуляция крупных игроков, недостоверная информация от руководства компании, фейковые новости и т. д.
Стоит ли идти против толпы
Одни из самых больших капиталов на бирже смогли создать те, кто рискнул пойти против мнения большинства.
Например, перед кризисом 2008 года известный нам по фильму «Игра на понижение» Майкл Бьюрри решил шортить облигации, основанные на ипотечных займах, в тот момент, когда весь рынок считал эти бумаги абсолютно надёжными. Его сочли безумцем, но он первый заметил, что банки выдают всё больше займов с плохим обеспечением, так что рано или поздно американский рынок ипотечных кредитов должен лопнуть.
Бьюрри пришлось ждать довольно долго. Деньги были вложены немалые, так что давление было беспрецедентное — в частности, со стороны инвесторов его хедж-фонда. Когда в 2008 году ипотечный рынок рухнул и другие инвесторы потеряли на этом триллионы долларов, Бьюрри, который пошёл против толпы, заработал 100 млн долларов личных денег и 700 млн для инвесторов хедж-фонда.
Уоррен Баффет, самый известный инвестор современности, тоже частенько идёт против толпы. Его стратегия — стоимостное инвестирование. В первую очередь это поиск и покупка недооценённых акций — таких, которые пока не пользуются популярностью у других инвесторов.
Благодаря тому, что Баффет по низкой цене покупает акции, незаслуженно игнорируемые рынком, ему удаётся обгонять рынок. Ведь когда время расставит всё по местам, эти бумаги уже будут стоить совсем других денег.
В общем, пойти против толпы бывает полезно. Другой вопрос, что делать это стоит только тогда, когда вы всё тщательно проанализировали и перепроверили. Всё-таки тренд не зря называют другом инвестора. Торговать по тренду, то есть в направлении, которое выбирает большинство, обычно проще и менее рискованно, особенно для новичков.
