Кризисы — неизбежный этап роста экономики и рынка. Несмотря на сложность и непредсказуемость некоторых из них, они также дают интересные возможности. Опытный инвестор умеет и заработать на кризисе, и извлечь из него важные уроки.
- Самые крупные кризисы столетия
- Почему не нужно бояться кризисов
- Защита капитала не менее важна, чем его накопление
- Цена и реальная стоимость — не одно и то же
- Спокойствие, терпение и время — лучшие помощники инвестора
- Нигде нет гарантий и стопроцентной защиты, а прошлое — ненадёжный показатель
- Собственный анализ и независимость от чужого мнения
- Инвестиции в кризис: что нельзя делать
- Важнее быть готовым к кризису, чем пытаться его предотвратить
Самые крупные кризисы столетия
На протяжении последних ста лет произошло немало крупных кризисов. Их причинами стали самые разные события. Напомним о наиболее нашумевших обвалах рынка.
1. Биржевой крах 1929 года, или крах Уолл-стрит
Обвал американского фондового рынка, который начался в Чёрный четверг 24 октября 1929 года.
В середине 1920-х годов спрос на акции начал интенсивно расти. На рынке случился спекулятивный бум. Цена акций увеличивалась из-за большого числа желающих их приобрести, те, кто ещё не купил акции, видя взлетающие цены, включались в эту гонку. Многие инвесторы покупали ценные бумаги в кредит под залог уже имеющихся. Логично, что на рынке образовался пузырь.
В начале сентября 1929 года начал падать промышленный индекс Доу-Джонса. Инвесторы стали избавляться от акций, паника нарастала и достигла пика к 24 октября. Цены на акции рухнули, и те, кто не успел их продать, были попросту разорены. Как и банки, и многие другие компании. Чёрный четверг стал началом Великой депрессии.
2. Падение британского и американского рынков из-за нефтяного кризиса 1973-го года
6 октября 1973 года началась война Судного дня — между Израилем и коалицией арабских стран. 17 сентября 1973 года страны, входящие в ОПЕК, повысили цены на нефть на 70%, сократили её добычу на 5% и пригрозили государствам, поддерживающим Израиль, нефтяным эмбарго. Угрозу не замедлили претворить в жизнь — эмбарго вступило в силу 19 сентября. Прежде всего это коснулось Соединённых Штатов и их союзников в Западной Европе.
Спад промышленности, забастовки рабочих, рост цен на нефть, бензин, дизельное и авиационное топливо вызвали падение рынков. Капитализация фондовой биржи Нью-Йорка сократилась на 45%, индекс Лондонской фондовой биржи рухнул на 73%. Пик падения пришёлся на 29 октября 1973 года. Фондовому рынку Великобритании для восстановления до докризисного уровня понадобилось 14 лет, Штаты окончательно вышли из кризиса через 20.
3. Восстание машин, или Чёрный понедельник 1987 года
Фондовый рынок США активно рос с 1982 года. К 1986 году он подошёл в стабильном состоянии, эксперты пророчили «новый экономический бум». С января 1985 до октября 1987 года индекс Доу-Джонса вырос в два раза. Однако 13 октября 1987 года индекс Нью-Йоркской биржи без видимых причин начал падать и к понедельнику 19 октября потерял 22,6%. Пострадали и фондовые биржи других стран — Австралии, Канады, Великобритании, Гонконга.
Примечательно, что этот обвал ничего не предвещало. В мире не происходило каких-либо значимых событий, настроения на рынках были в целом оптимистичными. Причинами кризиса называют компьютерный сбой. 1980-е — это время тотальной компьютеризации всей биржевой инфраструктуры. Предполагается, что используемое для трейдинга программное обеспечение попросту не справилось с большим количеством заявок.
4. Пузырь доткомов
В конце 90-х – начале 2000-х годов весьма впечатляющими темпами развивались интернет-технологии. Появлялись новые высокотехнологичные компании, старые — активно переориентировались на работу в интернет-пространстве. И все они стремились выйти на рынок акций. Аналитики прогнозировали появление «новой экономики», акции компаний, предлагавших использовать Интернет для получения дохода, быстро дорожали, достигая баснословных цен. За пять лет, с марта 1995 по март 2000 года, индекс NASDAQ увеличился на 500%.
Однако деньги инвесторов не всегда шли на развитие бизнеса. Львиная доля вкладывалась в рекламу и маркетинг — чтобы акции были интересны инвесторам, нужно заявить о себе. Компании начали разоряться. 10 марта 2000 года индекс NASDAQ остановился на уровне около 5000 пунктов. В следующие два с половиной года он стабильно падал и к октябрю 2002 года достиг отметки в 1100 пунктов, потеряв 80% капитализации.
5. Мировой финансовый кризис 2008 года, или Новая Великая депрессия
Традиционно не обошлось без США. Ипотечный бум 2000-х годов привел к тому, что займы выдавали буквально всем. К 2006 году доля высокорисковых кредитов выросла до 20% от общего объёма выданных, а кредиторы начали повышать ставки по таким займам. Соответственно начала увеличиваться просроченная задолженность. Банки несли убытки, 50 из них в 2007 году объявили себя банкротами, заёмщики лишались купленного жилья. В течение следующих двух лет фондовые индексы обвалились на 30–60%, а кризис распространился и на другие страны, затрагивая жилищные, сырьевые и финансовые рынки.
Это далеко не полный список впечатляющих обвалов финансовых рынков. Захват посольства США в Иране со взятием заложников в 1979 году, военное столкновение Ирака и Кувейта в Персидском заливе в 1991-м, японский кризис 1989 года, разрушение террористами башен-близнецов в Нью-Йорке, эпидемия атипичной пневмонии и Covid-19 — все эти события вызывали падения рынка различного масштаба и длительности. Нет никаких гарантий, что новые времена не принесут с собой новые кризисы. Скорее наоборот — кризисы будут, и инвесторам нужно быть к ним готовыми.
Почему не нужно бояться кризисов
Экономика и рынок не могут всегда расти прямолинейно: в долгосрочной перспективе мы обычно видим рост, но это процесс циклический, волнообразный. Спады и кризисы — естественные явления, которые помогают рынку очиститься, сбалансироваться, сдуть пузыри и устранить неэффективности.
Для инвестора это возможность купить хорошие бумаги по низкой цене, проверить на прочность свою стратегию и получить бесценный опыт. Многие серьёзные капиталы создавались во времена кризисов. Уоррен Баффет, Джон Полсон, Майкл Бьюрри и другие известные инвесторы ощутимо увеличили своё состояние, правильно воспользовавшись падением рынка.
От опытных инвесторов часто можно услышать, что новичку на фондовом рынке в начале пути лучше совершить ошибки и столкнуться с потерями, чем поймать волну роста. В первом случае он станет осмотрительным, во втором — самонадеянным. Поэтому тем, кто пришёл в инвестиции в последние годы и получил убытки в 2020 и 2022 годах, не стоит пугаться.
Как ни странно, начать с кризиса и получить опыт неудачи в перспективе действительно может быть выгоднее. У тех, кто пришёл на рынок в начале активного роста, наоборот, есть большой риск потерять деньги. Такой инвестор видит только увеличение капитала и перестаёт думать о его защите и сохранении — однажды это может сыграть с ним злую шутку.
Итак, какие же уроки инвестор может извлечь из кризисов в экономике и на финансовых рынках?
Защита капитала не менее важна, чем его накопление
Инвестор, который понёс большие убытки в кризис, серьёзно задумается, почему так произошло и как не допустить этого в следующий раз. Ниже изложим принципы, которые можно внедрить в свою стратегию для защиты капитала.
1. Диверсификация портфеля
Это классическое правило — «не кладите все яйца в одну корзину». Самый устойчивый к просадкам портфель — тот, в котором есть разные активы из разных отраслей и стран, в разных валютах. Так при банкротстве одного эмитента или при проблемах в конкретной отрасли вы потеряете лишь небольшую часть капитала.
Пример разных активов: акции, облигации, золото, недвижимость и другое. Бумаги из разных секторов: IT, финансы, ретейл, производство, сырьевые компании, телеком, автомобилестроение и т. д. Что касается активов разных стран и валют, нужно действовать по ситуации, но логичнее основные инвестиции делать в своей стране и валюте, а остальные использовать для подстраховки.
2. Просчёт рисков
Для защиты капитала очень важно не воспринимать фондовый рынок как казино: не увлекаться краткосрочными спекуляциями, не вкладывать всё в одну сделку, избегать слишком рискованных вложений, которые не вписываются в вашу стратегию.
3. Защитные инструменты
Есть активы, которые во время кризисов проседают меньше остальных или даже растут. Имеет смысл добавить такие инструменты в свой портфель — это поможет ему удержаться на плаву. Часто инвесторы перекладывают часть средств из высокорискованных инструментов в защитные, когда начинается спад в экономике.
Например, золото может защитить в случае гиперинфляции, а надёжные облигации дают стабильный денежный поток в виде купонов даже в кризис.
4. Ребалансировка портфеля
Это изменение состава бумаг в портфеле для поддержания баланса разных активов. Её стоит проводить не реже одного раза в год.
Например, если за год акции резко выросли и стали занимать слишком большую долю в портфеле по сравнению с облигациями, весь портфель становится более высокорискованным. Можно хотя бы частично зафиксировать прибыль по акциям, а на эти деньги докупить облигации.
Иногда, наоборот, стоит докупить акции, которые просели в цене, но имеют хорошие перспективы. А от каких-то бумаг инвестор решит избавиться, потому что они перестали соответствовать стратегии.
Цена и реальная стоимость — не одно и то же
Когда рынок растёт, неопытные инвесторы часто покупают популярные, «хайповые» бумаги, которые потом резко сдуваются. Кризис же даёт понять инвестору, что цена на рынке формируется спросом и предложением, а не реальной стоимостью актива.
Акция может быть переоценённой из-за массовой популярности, популистских заявлений менеджмента, слишком больших надежд на перспективные идеи (вроде метавселенных и крипторынка). Но если посмотреть на фундаментальные показатели компании, окажется, что бизнес в долгах, а выручка уже давно не растёт. В этом случае цена акции может быть намного выше, чем её реальная ценность, и кризис это проявит.
И наоборот, если у компании фундаментально всё хорошо, она крепко стоит на ногах, то падение цены её акций в кризис не должно пугать. Акции упали, но бизнес не стал хуже, а значит, рано или поздно цена вернётся. Кстати, именно на этой основе строит свои инвестиции известный инвестор Уоррен Баффет, который покупает недооценённые активы и терпеливо ждёт, пока рынок оценит их по справедливости.
Спокойствие, терпение и время — лучшие помощники инвестора
Те, кто сумел пережить не один кризис и сохранил свой капитал, обычно обладают олимпийским спокойствием и терпением. Они успели увидеть своими глазами, что любой кризис проходит и экономика возвращается к росту. В то время, как одни паникуют и продают падающие активы за бесценок, другие выкупают их, пока цена на дне.
Долгосрочный инвестор имеет все шансы пережить любые спады и дождаться роста. Вот почему время на стороне такого инвестора.
В кризис трезвый расчёт вместо эмоций, терпение вместо паники и долгосрочная стратегия вместо хаотичных продаж и покупок — верный способ пережить падения и добиться успеха.
Нигде нет гарантий и стопроцентной защиты, а прошлое — ненадёжный показатель
Инвестиции всегда связаны с риском. Доход инвестора не гарантирован, а можно и вообще получить убытки. Инвестиции в кризис многократно этот риск увеличивают. Тем, кто плохо переносит просадки портфеля, лучше выбирать консервативные стратегии. А тем, кто вообще не готов к риску, больше подойдёт застрахованный банковский вклад.
Но мало кто прислушивается к этому доводу, пока не увидит минус в собственном портфеле. Так что кризис — ещё и хороший измеритель вашего риск-профиля. Только реальные потери покажут, насколько вы готовы к риску.
Иногда может казаться, что достаточно выбирать бумаги надёжных компаний, которые давно на рынке, наработали хорошую репутацию и неплохо держались в сложные времена. Но прошлые показатели — не гарантия, особенно в современном мире, который меняется невероятно быстро.
Собственный анализ и независимость от чужого мнения
Когда все вокруг спешат избавиться от падающих активов и советуют срочно всё продавать, сложно не поддаться общей панике. Уже потом, глядя на восстановление рынка, инвестор не понимает, зачем продал то, что продавать не стоило. Так работает эффект следования за толпой.
Другая ситуация: инвестиционные сообщества и телеграм-каналы наперебой советуют покупать упавшие активы, обещая, что дно цен уже пройдено. Инвестор следует их советам, а снижение продолжается.
Какой урок получает инвестор? Всегда самостоятельно анализировать ситуацию, не следуя слепо советам гуру рынка. Лучший эксперт может ошибаться, сообщество может ошибаться. Люди часто действуют на эмоциях, передают непроверенные слухи, а рынок легко может пойти против ожиданий большинства.
Инвестиции в кризис: что нельзя делать
Список запретов не такой уж и большой.
Всего три основных правила:
- Не торгуйте «с плечом». Плечо — это кредит, который брокер выдает инвестору. Такую торговлю ещё называют маржинальной. Она опасна тем, что при сильном падении рынка брокер принудительно закрывает позиции инвестора. Такая ситуация разорила в кризисы многих трейдеров и инвесторов.
- Не нащупывайте дно. Предугадать, насколько сильно упадёт рынок, практически невозможно. В случае резкого падения для покупки бумаг стоит подождать восходящего тренда.
- Не продавайте бумаги на нисходящем тренде. Рано или поздно рынок, скорее всего, восстановится и акции, особенно крупных компаний, вернут или даже повысят свою стоимость. Тем более, перекладывать средства в защитные активы уже поздно.
Важнее быть готовым к кризису, чем пытаться его предотвратить
Недавно мы рассказывали о принципах инвестиций известного экономиста Нассима Талеба, который активно исследует тему кризисов. Он говорит, что нужно сосредоточиться на развитии антихрупкости, а не пытаться предотвратить прилёт чёрных лебедей. Когда вы готовы к любому развитию событий, никакой кризис не страшен.
Взрастить в себе антихрупкость помогут управляемые стрессы, опыт, построенный на собственных ошибках, и готовность к переменам.
