Бессрочные облигации: что это такое и почему их непросто купить

Разбираемся, как работают долговые бумаги с «вечным» доходом.

У обычных облигаций есть срок погашения — дата, когда эмитент, выпустивший бумагу, должен выплатить держателю ее номинальную стоимость. Бессрочные же облигации могут всегда оставаться непогашенными: по ним выплачивается только купонный доход, как правило раз в месяц. Он либо фиксированный, как у бумаг Россельхозбанка, либо плавающий: например облигации ВТБ с декабря 2022 года привяжут к ставке 10-летних гособлигаций США.

Бессрочные облигации часто более доходны, чем обычные, к тому же в теории выплаты можно получать постоянно — поэтому бессрочные облигации еще называют «вечными». Но иногда эмитенты оставляют за собой право выкупить бессрочную облигацию спустя определенное время, например через 5 или 10 лет. Как и другие ценные бумаги, «вечные» облигации передаются по наследству.

264-летние облигации

Великобритания выпустила первые бессрочные казначейские облигации (консоли) в 1751 году со ставкой 3,5% годовых. С их помощью финансировали участие страны в Крымской и наполеоновских войнах. Правительство погасило эти бумаги в 2015 году. В 1927-м также появились четырёхпроцентные консоли — для рефинансирования долговых обязательств Британии после Первой мировой войны. К моменту погашения в 2014 году бумаги находились у 11 тыс. частных инвесторов, большинство из которых обладали капиталом меньше 10 тыс. фунтов, писала газета Financial Times.

Кто может купить «вечные» облигации

Бессрочные облигации выпускают банки и компании, а покупают — юридические лица со статусом квалифицированного инвестора. Вложения в эти бумаги высокорискованные, поэтому государство старается оградить начинающих трейдеров от ошибок.

Впрочем, есть исключение: физические лица могут приобрести на Московской бирже особый вид бессрочных облигаций — субординированные, или суборды. Займы по субординированным «вечным» облигациям имеют меньший вес по сравнению с другими облигациями: если эмитент обанкротится, держатели субордов получат возмещение в последнюю очередь. Также банки могут списать свои долги по субордам в случае снижения достаточно капитала или санации.

Выпускают эти бумаги, чтобы брать взаймы, формально не увеличивая долговую нагрузку: деньги, привлеченные таким образом, записываются в капитал эмитента. Инвесторов суборды привлекают высокими ставками. Бессрочные облигации в рублях впервые появились в 2016 году: их на Московской бирже разместил Россельхозбанк. Купонная доходность по этим субордам — 9% годовых.

Любой трейдер имеет право приобрести суборды, выпущенные до 1 января 2019 года. Чтобы купить более новые суборды, человеку понадобится статус квалифицированного инвестора. Для этого достаточно соответствовать одному из критериев, например иметь капитал от 6 млн руб., высшее экономическое образование или опыт работы в компании из сферы ценных бумаг. Полный список — в указании Банка России.

Также квалифицированные частные инвесторы могут покупать субординированные евробонды — облигации, номинированные не в рублях, а в любой зарубежной валюте и выпущенные по иностранному праву. Первый российский эмитент, расместивший «вечные» евробонды, — ВТБ, это случилось в 2012 году. Затем это сделали Альфа-банк, Газпромбанк и Совкомбанк.

Риски при покупке «вечных» облигаций

Сложно спрогнозировать, как изменится стоимость бессрочных облигаций в будущем: она зависит от процентных ставок в экономике. Если они снижаются, давать в долг становится не так выгодно, и предыдущие выпуски облигаций дорожают. А когда ставки повышаются, облигации дешевеют.

Другой риск — проблемы с ликвидностью. Как правило бессрочные облигации покупаются на большую сумму, а спрос на них невысок. Чтобы продать бумаги, скорее всего придется ждать.

И главное, что может случиться — банкротство, санация или снижение уровня достаточности капитала у эмитента, когда долг по бессрочным облигациям может быть списан.

Кому подходят инвестиции в бессрочные облигации

Это инструмент для институциональных и опытных частных инвесторов, которые разбираются в особенностях бессрочных облигаций. Если решите инвестировать в них, учтите все риски: стоимость, ликвидность и надежность эмитента. Также изучите документы к выпуску бумаг: условия доходности, сроки выкупа и так далее.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.