Спад и дефляция. Обычно экономический спад сопровождается замедлением инфляции. Это логично: бизнес отсекает малоприбыльные направления, сокращает производство и штат. Как следствие, растёт безработица, а зарплаты уменьшаются. Люди начинают меньше тратить, и вместе с падением спроса замедляется инфляция. Иногда доходит и до снижения цен — дефляции.
Рост и инфляция. В моменты бурного экономического роста инфляция, наоборот, разгоняется, потому что бизнес развивается, безработица падает, растут зарплаты, а за ними и потребление.
Спад и инфляция вместе. Стагфляция — это ситуация, когда экономический спад сопровождается ростом инфляции. То есть стагфляция объединяет худшее из каждого вышеописанного варианта: два минуса и ни одного плюса. Понятно, что ничего хорошего в стагфляции нет — безработица растёт, денег всё меньше, а цены всё выше.
Это одна из самых тяжёлых ситуаций в экономике, которая возникает нечасто. Преодолеть её очень сложно.
Ещё недавно считалось, что такого вообще не может случиться, а высокая безработица и активный рост цен — чуть ли не взаимоисключающие явления. Жизнь показала, что это не совсем так.
В 1958 году на основе показателей британской экономики была выявлена обратная зависимость между уровнем безработицы и уровнем инфляции — график такой зависимости назвали Кривой Филлипса. Потом эти выводы подтвердили и в России.
Кривая Филлипса
Экономисты поняли, что методами кредитно-денежной политики можно влиять на инфляцию через уровень безработицы. Был даже определён уровень безработицы, не влияющий на инфляцию — NAIRY. Эту связь никто не отрицает и сейчас. Центробанк время от времени публикует доклады по этой теме.
На основании Кривой Филлипса был также сделан вывод, что высокая инфляция невозможна при высокой безработице, а значит, стагфляции не может существовать в принципе. Но первая зафиксированная стагфляция в 1970-х годах показала, что это не так.
Это как раз тот случай, о котором мы говорили выше. В 70-е экономика США переживала не лучшие времена. Но всё стало гораздо хуже, когда в 1973 году импортёры нефти решили высказать резкий протест против действий некоторых западных стран в военном конфликте между Израилем и арабскими странами, введя нефтяное эмбарго. Это вызвало бурный рост цен в США.
Плюс за год до этого там случился «анчоусный кризис», когда из-за природного катаклизма выросли цены на анчоус, который использовали как корм для скота — в результате выросли цены на мясо.
В довершение всего страна недавно отказалась от золотого стандарта, что само по себе переживалось экономикой очень непросто, ведь деньги стали необеспеченными и курс менялся вместе с настроениями рынка.
Всё вместе вызвало тяжёлую стагфляцию, из которой США не могли выйти целых 15 лет, пока с ситуацией не справился президент Рейган. Он снизил непомерно высокие налоги, создал стратегический нефтяной резерв и урезал социальные расходы и траты госорганов. Это помогло, хотя не обошлось без последствий: стало усиливаться неравенство и начал активно расти госдолг США.
В нашей стране стагфляция случилась в 90-е, после развала Советского Союза. Тогда из-за либерализации цен несколько лет бурно росла и инфляция, при этом снижался ВВП, а в 1998 году случился дефолт. Выбраться из ямы помогли налоговая реформа, чистка банковского сектора и снижение зависимости от внешнего долга.
В 2014-2015 годах на фоне политической и экономической нестабильности в мире Россию тоже посещала стагфляция, но в куда более лёгкой форме.
Сейчас для России опасность стагфляции намного меньше, чем, например, для стран Европы, благодаря запасам и экспорту сырья.
Против стагфляции не существует конкретного противоядия. Есть известные методы, которые могут снизить инфляцию или подстегнуть экономический рост, но часто это противоположные меры — в этом и есть основная сложность.
Так, чтобы снизить инфляцию, центробанки обычно повышают ключевую ставку. Это помогает, но одновременно может привести к экономическому спаду. Снижение ставки и вливание денег в экономику, наоборот, ведёт к экономическому росту, при этом разгоняя инфляцию.
Снижение уровня безработицы может вызывать рост цен и инфляцию, а борьба с инфляцией способна приводить к росту безработицы.
Получается, одно лечим — другое калечим. Поэтому государствам приходится применять целый комплекс мер без каких-либо гарантий успеха.
Если бы каждый из этих методов был стопроцентно результативным и не имел побочных эффектов, стагфляция не являлась бы такой серьёзной проблемой. Но даже в более благоприятных условиях государствам приходится всё время поддерживать разумный баланс, чтобы иметь экономический рост при умеренном уровне инфляции.
Стагфляция — это угроза и акциям, и облигациям. Акции могут снижаться на фоне общего экономического спада: это падение прибылей, а значит, и риск отмены дивидендов. Облигации могут быть под давлением из-за повышения ставки.
Поэтому инвестору стоит следить за макроэкономическими показателями: объёмом ВВП, уровнем инфляции, безработицей и др. О том, на что именно стоит обратить внимание и где искать данные, мы писали в отдельной статье.
В условиях, когда показатели инфляции и безработицы растут, инвесторы стараются пересмотреть состав портфеля. Например, включают в него государственные облигации с переменным купоном и привязкой к инфляции. А ещё акции защитных секторов, которые более устойчивы к кризисам: бумаги производителей товаров первой необходимости, ретейлеров, коммунальных компаний. Многие используют драгметаллы как защиту от инфляции.
Одновременно инвесторы стараются избегать циклических акций и акций роста. И те, и другие хорошо себя показывают на подъёме экономики, но в кризис страдают больше других.
#любопытно
#фондовый рынок
#инвестиции
Вам понравилась статья?
В избранное
Лишь каждый пятый россиянин (21%) формирует долгосрочные сбережения, откладывая в среднем 9 тысяч рублей в месяц. Об этом говорят данные опроса, проведённого СберНПФ в апреле среди 12 тысяч жителей крупных городов старше 18 лет. Недостаточный уровень финансовой грамотности — одна из ключевых причин, которая мешает жить в достатке, в том числе на пенсии. При этом финансово грамотными считают себя менее половины россиян. Однако откладывать средства можно при любом уровне дохода, главное — понимать, как работают различные инструменты. Давайте разберёмся, как обеспечить своё благосостояние в любом возрасте и защитить деньги от инфляции.
Многие считают золото хорошим вложением, однако для диверсификации портфеля не стоит забывать и о других драгоценных металлах: серебре, платине и палладии. В статье СберСовы разбираемся, стоит ли инвестировать в драгоценные металлы, какие из них пользуются популярностью у инвесторов и как можно приобрести активы.
«Газпром» намерен возвращаться к замещению выпусков евробондов, по которым уже проведены обмены на локальные облигации. Об этом сообщает «Интерфакс» со ссылкой на заявление замглавы департамента компании Игната Диркса.
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2025 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ru
