Спад и дефляция. Обычно экономический спад сопровождается замедлением инфляции. Это логично: бизнес отсекает малоприбыльные направления, сокращает производство и штат. Как следствие, растёт безработица, а зарплаты уменьшаются. Люди начинают меньше тратить, и вместе с падением спроса замедляется инфляция. Иногда доходит и до снижения цен — дефляции.
Рост и инфляция. В моменты бурного экономического роста инфляция, наоборот, разгоняется, потому что бизнес развивается, безработица падает, растут зарплаты, а за ними и потребление.
Спад и инфляция вместе. Стагфляция — это ситуация, когда экономический спад сопровождается ростом инфляции. То есть стагфляция объединяет худшее из каждого вышеописанного варианта: два минуса и ни одного плюса. Понятно, что ничего хорошего в стагфляции нет — безработица растёт, денег всё меньше, а цены всё выше.
Это одна из самых тяжёлых ситуаций в экономике, которая возникает нечасто. Преодолеть её очень сложно.
Ещё недавно считалось, что такого вообще не может случиться, а высокая безработица и активный рост цен — чуть ли не взаимоисключающие явления. Жизнь показала, что это не совсем так.
В 1958 году на основе показателей британской экономики была выявлена обратная зависимость между уровнем безработицы и уровнем инфляции — график такой зависимости назвали Кривой Филлипса. Потом эти выводы подтвердили и в России.
Кривая Филлипса
Экономисты поняли, что методами кредитно-денежной политики можно влиять на инфляцию через уровень безработицы. Был даже определён уровень безработицы, не влияющий на инфляцию — NAIRY. Эту связь никто не отрицает и сейчас. Центробанк время от времени публикует доклады по этой теме.
На основании Кривой Филлипса был также сделан вывод, что высокая инфляция невозможна при высокой безработице, а значит, стагфляции не может существовать в принципе. Но первая зафиксированная стагфляция в 1970-х годах показала, что это не так.
Это как раз тот случай, о котором мы говорили выше. В 70-е экономика США переживала не лучшие времена. Но всё стало гораздо хуже, когда в 1973 году импортёры нефти решили высказать резкий протест против действий некоторых западных стран в военном конфликте между Израилем и арабскими странами, введя нефтяное эмбарго. Это вызвало бурный рост цен в США.
Плюс за год до этого там случился «анчоусный кризис», когда из-за природного катаклизма выросли цены на анчоус, который использовали как корм для скота — в результате выросли цены на мясо.
В довершение всего страна недавно отказалась от золотого стандарта, что само по себе переживалось экономикой очень непросто, ведь деньги стали необеспеченными и курс менялся вместе с настроениями рынка.
Всё вместе вызвало тяжёлую стагфляцию, из которой США не могли выйти целых 15 лет, пока с ситуацией не справился президент Рейган. Он снизил непомерно высокие налоги, создал стратегический нефтяной резерв и урезал социальные расходы и траты госорганов. Это помогло, хотя не обошлось без последствий: стало усиливаться неравенство и начал активно расти госдолг США.
В нашей стране стагфляция случилась в 90-е, после развала Советского Союза. Тогда из-за либерализации цен несколько лет бурно росла и инфляция, при этом снижался ВВП, а в 1998 году случился дефолт. Выбраться из ямы помогли налоговая реформа, чистка банковского сектора и снижение зависимости от внешнего долга.
В 2014-2015 годах на фоне политической и экономической нестабильности в мире Россию тоже посещала стагфляция, но в куда более лёгкой форме.
Сейчас для России опасность стагфляции намного меньше, чем, например, для стран Европы, благодаря запасам и экспорту сырья.
Против стагфляции не существует конкретного противоядия. Есть известные методы, которые могут снизить инфляцию или подстегнуть экономический рост, но часто это противоположные меры — в этом и есть основная сложность.
Так, чтобы снизить инфляцию, центробанки обычно повышают ключевую ставку. Это помогает, но одновременно может привести к экономическому спаду. Снижение ставки и вливание денег в экономику, наоборот, ведёт к экономическому росту, при этом разгоняя инфляцию.
Снижение уровня безработицы может вызывать рост цен и инфляцию, а борьба с инфляцией способна приводить к росту безработицы.
Получается, одно лечим — другое калечим. Поэтому государствам приходится применять целый комплекс мер без каких-либо гарантий успеха.
Если бы каждый из этих методов был стопроцентно результативным и не имел побочных эффектов, стагфляция не являлась бы такой серьёзной проблемой. Но даже в более благоприятных условиях государствам приходится всё время поддерживать разумный баланс, чтобы иметь экономический рост при умеренном уровне инфляции.
Стагфляция — это угроза и акциям, и облигациям. Акции могут снижаться на фоне общего экономического спада: это падение прибылей, а значит, и риск отмены дивидендов. Облигации могут быть под давлением из-за повышения ставки.
Поэтому инвестору стоит следить за макроэкономическими показателями: объёмом ВВП, уровнем инфляции, безработицей и др. О том, на что именно стоит обратить внимание и где искать данные, мы писали в отдельной статье.
В условиях, когда показатели инфляции и безработицы растут, инвесторы стараются пересмотреть состав портфеля. Например, включают в него государственные облигации с переменным купоном и привязкой к инфляции. А ещё акции защитных секторов, которые более устойчивы к кризисам: бумаги производителей товаров первой необходимости, ретейлеров, коммунальных компаний. Многие используют драгметаллы как защиту от инфляции.
Одновременно инвесторы стараются избегать циклических акций и акций роста. И те, и другие хорошо себя показывают на подъёме экономики, но в кризис страдают больше других.
В одиночку, в группе или на курсах: как выбрать психолога
Многие однажды задумываются о том, чтобы пойти к психологу. Причины — интенсивный ритм жизни, фокус на работе вместо баланса между рабочим временем и личной жизнью. К тому же посещать такого специалиста стало чем-то вроде модной тенденции: мы постоянно видим это в сериалах, читаем в журналах и соцсетях. Разбираемся в плюсах и минусах похода к личному психологу, участия в групповой терапии и покупки курсов «самопсихоанализа».
Новости для держателей еврооблигаций ВТБ в зарубежных депозитариях, а также бумаг Газпрома и Совкомфлота
Важным событием прошлой недели стало объявление ВТБ о выплате начисленных купонов и погашений за 2022 год по своим еврооблигациям. Выплаты на счета в ВТБ смогут получить инвесторы из России и дружественных юрисдикций, если они держат такие бумаги в иностранных депозитариях (такой механизм прописан в Указе № 529). Владельцам этих бумаг нужно связаться с банком до 10 апреля.
Альтернативная валюта: зачем в неё вкладывать и что ещё с ней делать
В прошлом году россияне чаще стали обращать внимание на новые, непривычные валюты. На смену долларам США и евро пришли китайские юани, арабские дирхамы и другие валюты — в них можно хранить сбережения, их можно переводить и покупать в наличных. Разбираемся, какие валюты для чего лучше подходят.
Как накопить на достойную пенсию?
В среднем на пенсии россияне хотели бы получать 59 000 рублей в месяц — показал недавний опрос НПФ СберБанка. По мнению жителей России, именно такая сумма поможет обеспечить им достойный уровень жизни после завершения карьеры. Однако, как показывает практика, далеко не все могут рассчитывать на такую сумму от государства: средний размер госпенсии в России — 16 500 рублей в месяц. Рассказываем, как можно самостоятельно накопить на пенсию, которая поможет сохранить привычный уровень жизни.
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2024 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ru