Акции компаний, которые меньше других зависят от ситуации в экономике, считаются защитными. Как правило, они имеют стабильный денежный поток и по ним продолжают выплачивать дивиденды, несмотря на внешние обстоятельства. Разбираемся, в каких отраслях российской экономики искать такие компании.
Какие сектора реагируют на циклы в экономике
Экономика развивается циклами: за ростом следует спад. В среднем 10% своей истории страны проводят в рецессии, подсчитали в Международном валютном фонде (МВФ), основываясь на данных о 21 развитой экономике за 1960–2007 годы. Рецессией называется снижение экономики два квартала подряд.
Для отдельных компаний и целых секторов замедление темпов роста экономики может означать снижение прибыли и, как следствие, оценки стоимости акций рынком.
Вот несколько примеров того, к чему может привести такое замедление при прочих равных:
- снижение спроса на энергоресурсы — негатив для нефтегазовых компаний,
- падение объёмов строительства жилья — негатив для девелоперов, металлургов и логистов,
- ухудшение потребительских настроений — негатив для производителей и продавцов товаров не первой необходимости.
Сектора, восприимчивые к спаду и росту экономики, называются циклическими. Относительно менее восприимчивые отрасли — нециклические. Иногда их ещё называют защитными.
Чётких критериев разделения нет, при этом защитные свойства компаний могут меняться в зависимости от многих факторов, например ограничений на экспорт продукции. Поэтому дальше про защитные акции и отрасли мы говорим только в контексте циклов экономики.
Нециклические сектора и бизнесы на российском рынке
Сектор: золотодобытчики
Когда экономика замедляется, биржевые активы зачастую снижаются: 29 из 30 последних рецессий (до 2020 года) в США, Германии и Великобритании приводили к снижению фондовых рынков этих стран более чем на 10%.
Золото же традиционно считается защитным активом: спрос на него со стороны инвесторов часто растёт, когда всё остальное падает. Но не всегда: во время кризисов цена на золото может падать одновременно с остальными биржевыми активами. Так, например, происходит сейчас. Правда, необходимо учесть, что значительная часть спроса на золото приходится также и на ювелирную промышленность. В случае кризиса покупатели могут откладывать покупку драгоценностей.
Пример: в марте, когда на рынках было неспокойно, аналитики SberCIB добавили в топ российских акций золотодобывающую компанию «Полюс» в качестве защитного актива*.
Сектор: электроэнергетика
Потребление электроэнергии в России слабо зависит от изменения темпов роста экономики, отмечал «Коммерсант». Иными словами, спрос на неё относительно стабилен: домохозяйства и компании будут пользоваться электричеством и во время спадов. Кроме того, не менее половины выручки электрогенерирующих компаний приходится на квазирегулируемые компоненты, то есть независимо от стадии цикла цены будут оставаться примерно на одном уровне.
Пример: компания «Русгидро» показала хорошие результаты за первый квартал 2022 года. На показателях пока слабо сказались негативные изменения экономической ситуации в России, отмечали аналитики SberCIB*.
Сектор: телекоммуникации
Это одна из отраслей, которым аналитики SberCIB отдают предпочтение в период экономической турбулентности. Это объясняется низкой зависимостью спроса на услуги связи от экономических условий. Как и в случае с электроэнергией, люди и бизнес с небольшой степенью вероятности будут серьёзно экономить на ней в случае ухудшения ожиданий.
Кроме того, компании сектора могут относительно эффективно управлять расходами, отмечают аналитики. Ключевой риск для отрасли в 2022 году — зависимость уровня капитальных вложений от доступности импортного оборудования. По мнению аналитиков, компании могут временно приостанавливать подобные инвестиции без существенного ущерба для бизнеса.
Пример: МТС. Спрос на услуги компании должен остаться стабильным даже в условиях замедления экономики, отмечали аналитики SberCIB в марте*.
Сектор: ретейл
Потребители с меньшей вероятностью в случае падения доходов откажутся от товаров первой необходимости. При этом преимущество могут иметь компании, которые работают в нижнем ценовом сегменте, — там возможностей для перехода на менее дешёвые товары меньше, чем в верхнем.
Пример: X5 Group. Как отмечали аналитики SberCIB, более 80% выручки компании приносит сеть «Пятёрочка», которая работает как раз в нижнем ценовом сегменте. Облигации компании в августе вошли в подборку бумаг с низким риском*.
Что ещё почитать
- В 2022 году многие российские акции снизились в цене, что сделало их более дешёвыми относительно выручки, прибыли, и т. д. Почему сейчас, возможно, хорошее время для инвестиций в них, объясняем тут.
- Когда ситуация в экономике неопределённая, акции самых крупных и надёжных компаний могут быть наиболее устойчивыми. Как искать «голубые фишки» на российском рынке — в этой статье.
- В первые девять месяцев 2022 года сектор удобрений был одним из наиболее устойчивых. Почему он может быть интересен для инвестиций, читайте здесь.
