Какие российские компании меньше зависят от ситуации в экономике

Акции компаний, которые меньше других зависят от ситуации в экономике, считаются защитными. Как правило, они имеют стабильный денежный поток и по ним продолжают выплачивать дивиденды, несмотря на внешние обстоятельства. Разбираемся, в каких отраслях российской экономики искать такие компании.

Какие сектора реагируют на циклы в экономике

Экономика развивается циклами: за ростом следует спад. В среднем 10% своей истории страны проводят в рецессии, подсчитали в Международном валютном фонде (МВФ), основываясь на данных о 21 развитой экономике за 1960–2007 годы. Рецессией называется снижение экономики два квартала подряд.

Для отдельных компаний и целых секторов замедление темпов роста экономики может означать снижение прибыли и, как следствие, оценки стоимости акций рынком.

Вот несколько примеров того, к чему может привести такое замедление при прочих равных:

• снижение спроса на энергоресурсы — негатив для нефтегазовых компаний,
• падение объёмов строительства жилья — негатив для девелоперов, металлургов и логистов,
• ухудшение потребительских настроений — негатив для производителей и продавцов товаров не первой необходимости.

Сектора, восприимчивые к спаду и росту экономики, называются циклическими. Относительно менее восприимчивые отрасли — нециклические. Иногда их ещё называют защитными.

Чётких критериев разделения нет, при этом защитные свойства компаний могут меняться в зависимости от многих факторов, например ограничений на экспорт продукции. Поэтому дальше про защитные акции и отрасли мы говорим только в контексте циклов экономики.

Нециклические сектора и бизнесы на российском рынке

Сектор: золотодобытчики

Когда экономика замедляется, биржевые активы зачастую снижаются: 29 из 30 последних рецессий (до 2020 года) в США, Германии и Великобритании приводили к снижению фондовых рынков этих стран более чем на 10%.

Золото же традиционно считается защитным активом: спрос на него со стороны инвесторов часто растёт, когда всё остальное падает. Но не всегда: во время кризисов цена на золото может падать одновременно с остальными биржевыми активами. Так, например, происходит сейчас. Правда, необходимо учесть, что значительная часть спроса на золото приходится также и на ювелирную промышленность. В случае кризиса покупатели могут откладывать покупку драгоценностей.

Пример: в марте, когда на рынках было неспокойно, аналитики SberCIB добавили в топ российских акций золотодобывающую компанию «Полюс» в качестве защитного актива*.

Сектор: электроэнергетика

Потребление электроэнергии в России слабо зависит от изменения темпов роста экономики, отмечал «Коммерсант». Иными словами, спрос на неё относительно стабилен: домохозяйства и компании будут пользоваться электричеством и во время спадов. Кроме того, не менее половины выручки электрогенерирующих компаний приходится на квазирегулируемые компоненты, то есть независимо от стадии цикла цены будут оставаться примерно на одном уровне.

Пример: компания «Русгидро» показала хорошие результаты за первый квартал 2022 года. На показателях пока слабо сказались негативные изменения экономической ситуации в России, отмечали аналитики SberCIB*.

Сектор: телекоммуникации

Это одна из отраслей, которым аналитики SberCIB отдают предпочтение в период экономической турбулентности. Это объясняется низкой зависимостью спроса на услуги связи от экономических условий. Как и в случае с электроэнергией, люди и бизнес с небольшой степенью вероятности будут серьёзно экономить на ней в случае ухудшения ожиданий.

Кроме того, компании сектора могут относительно эффективно управлять расходами, отмечают аналитики. Ключевой риск для отрасли в 2022 году — зависимость уровня капитальных вложений от доступности импортного оборудования. По мнению аналитиков, компании могут временно приостанавливать подобные инвестиции без существенного ущерба для бизнеса.

Пример: МТС. Спрос на услуги компании должен остаться стабильным даже в условиях замедления экономики, отмечали аналитики SberCIB в марте*.

Сектор: ретейл

Потребители с меньшей вероятностью в случае падения доходов откажутся от товаров первой необходимости. При этом преимущество могут иметь компании, которые работают в нижнем ценовом сегменте, — там возможностей для перехода на менее дешёвые товары меньше, чем в верхнем.

Пример: X5 Group. Как отмечали аналитики SberCIB, более 80% выручки компании приносит сеть «Пятёрочка», которая работает как раз в нижнем ценовом сегменте. Облигации компании в августе вошли в подборку бумаг с низким риском*.

Что ещё почитать

• В 2022 году многие российские акции снизились в цене, что сделало их более дешёвыми относительно выручки, прибыли, и т. д. Почему сейчас, возможно, хорошее время для инвестиций в них, объясняем тут.
• Когда ситуация в экономике неопределённая, акции самых крупных и надёжных компаний могут быть наиболее устойчивыми. Как искать «голубые фишки» на российском рынке — в этой статье.
• В первые девять месяцев 2022 года сектор удобрений был одним из наиболее устойчивых. Почему он может быть интересен для инвестиций, читайте здесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».