Обычно Банк России повышает ключевую ставку, чтобы затормозить инфляцию. В России таргет — 4% в год, но, согласно опросу экспертов, который ЦБ провёл в октябре, по итогам 2023 года ожидается инфляция около 7%. Это намного выше таргета.
Центробанк уже несколько раз повышал ставку в этом году: сначала в июле с 7,5 до 8,5%, потом в августе сразу до 12% и в сентябре — до 13%. А 27 октября ставка выросла до 15%.
Такой подход для борьбы с инфляцией используют во многих странах. Когда ключевую ставку повышают, кредиты становятся дороже. Ведь коммерческие банки поднимают ставки и по депозитам, и по кредитам вслед за ключевой. Очень многие компании зависят от заёмных средств: они берут у банков деньги на расширение, развитие новых технологий, а кто-то — и на операционную деятельность.
Бизнесу становится сложнее обслуживать эти кредиты. Приходится сворачивать программы по развитию, отсекать малоприбыльные направления, сокращать штат. Уменьшается и спрос, и предложение — экономика замедляет свой рост. Как следствие, инфляция перестаёт активно расти.
Конечно, снижение экономического роста не очень хорошо само по себе, но это вынужденная жертва, когда нужно побороть инфляцию. Иногда для центробанков это непростой выбор: дать расти экономике или снижать инфляцию. В каждом случае они стараются найти баланс и не держать высокие ставки слишком долго.
Когда ключевая ставка повышается, доходности в облигациях и на вкладах обычно подтягиваются следом, то есть становятся потенциально более привлекательными. Многие инвесторы перекладывают в эти инструменты часть капиталов из акций.
Есть и специфические причины для разных отраслей. Например, для компаний-экспортёров повышение ставки — негатив, потому что на этом фоне обычно укрепляется рубль. А экспортёры получают прибыль в валюте — значит, в рублях они заработают меньше. Но ведь зарплаты, налоги, обслуживание оборудования — это расходы в рублях. Всё это оказывает давление на цену их акций.
На практике акции необязательно подешевеют при повышении ставки, потому что на их цену влияют одновременно разные факторы: геополитика, состояние мировой экономики, поддержка государством отдельных отраслей, рынки сбыта и др.
Облигации с повышением ставки становятся привлекательнее для инвесторов.
При этом нужно понимать, что облигации всё равно несут в себе риски, как и любой инвестиционный инструмент — получение дохода не гарантировано.
Эмитент облигаций выпускает их, чтобы взять деньги в долг — это долговая бумага. Если её доходность будет меньше, чем у сопоставимых инструментов, то никто не захочет её покупать. Поэтому новые облигации выпускают уже под более высокие проценты.
Ставки по вкладам также зависят от ключевой ставки: коммерческие банки повышают проценты вслед за её ростом. Можно сказать, что облигации и вклады в некотором смысле конкурируют друг с другом. Не бывает так, что облигации выпустили под более высокий процент, а вклады остались под низкий, или наоборот.
Облигации обычно имеют чуть более высокую доходность, чем вклады, но у вкладов есть преимущество в виде страхования АСВ.
Возникает вопрос: а что же будет с теми облигациями, которые уже есть на рынке, ведь их купоны соответствуют старым ставкам? Рынок сам скорректирует эту ситуацию: старые облигации будут дешеветь, пока всё не придёт в баланс, то есть пока цена не станет конкурентоспособной.
Такая логика действует для облигаций с фиксированным купоном. Если вы купили их до повышения ставки, это невыгодная ситуация, потому что для вас доходность не повысится. А вот купить такие облигации после повышения ставки может быть выгодно. Так же, как и открыть банковский вклад под повышенный процент.
При этом облигации могут быть выгоднее на перспективу: ведь можно купить длинные бумаги и таким образом зафиксировать потенциально высокую доходность на много лет вперёд. Вкладов с такими сроками обычно не бывает.
С другой стороны, многие инвесторы не готовы покупать слишком длинные облигации, потому что сложно спрогнозировать, что будет с инфляцией и ставками через много лет.
Часто доходность облигаций растёт ещё до повышения ставки, на ожиданиях. Поэтому инвесторы стараются следить за риторикой Центробанка, чтобы вовремя продать старые выпуски.
А ещё часто инвесторы заранее покупают облигации с плавающим купоном, если ожидают повышения ставок.
Что делать, если непонятно, когда же закончится цикл повышения ставок? Мы думаем, что уже всё, крайняя точка, покупаем облигации с фиксированным купоном, но ставка снова растёт. Как снизить такой риск?
Интересным решением могут быть паевые инвестиционные фонды ликвидности. Они инвестируют через сделки обратного РЕПО с центральным контрагентом. Доходность по таким фондам фактически равна ключевой ставке.
Смысл таких инвестиций в том, что вы можете получить низкорисковую доходность в ликвидном инструменте. Доходность следует за ключевой ставкой, при этом в любой момент фонд можно продать при наличии спроса. В отличие от вклада, где деньги не заберёшь до конца срока без потери процентов. Плюс по сравнению с облигациями с фиксированным купоном: здесь нет риска просадки цены при очередном поднятии ставки, хотя сама по себе цена на бирже, конечно, может меняться, как у любого ПИФ.
Отметим, что доход от инвестирования в фонды не гарантирован, а денежные средства, в отличие от вклада, не подпадают под страхование АСВ.
Как и в случае с линкерами и флоатерами, паи фондов ликвидности обычно держат, пока ставка не перестанет повышаться.
Когда риторика ЦБ меняется в сторону снижения ставки, инвесторы обычно продают и паи фондов, и облигации с плавающим купоном, ведь их доходность будет снижаться вслед за ставкой. Взамен они покупают облигации с фиксированным купоном, чтобы попытаться сохранить высокую доходность на долгий срок.
#ключевая ставка
#ценные бумаги
#инвестиции
Вам понравилась статья?
В избранное
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2025 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ruЗнаете, что такое инверсия кривой доходности? Простыми словами, это когда доходность к погашению по краткосрочным облигациям выше, чем по долгосрочным. Сейчас на российском рынке сложилась именно такая ситуация. Как на ней можно заработать? Разбираемся вместе с независимым финансовым консультантом Натальей Смирновой.
Важным событием прошлой недели стало объявление ВТБ о выплате начисленных купонов и погашений за 2022 год по своим еврооблигациям. Выплаты на счета в ВТБ смогут получить инвесторы из России и дружественных юрисдикций, если они держат такие бумаги в иностранных депозитариях (такой механизм прописан в Указе № 529). Владельцам этих бумаг нужно связаться с банком до 10 апреля.
Мы уже писали про финансовый портфель, который в идеале нужно сформировать каждому, кто осознанно относится к своим финансам. Он сможет и защитить от непредвиденных крупных расходов, и обеспечить достижение финансовых целей. В идеале такой портфель должен состоять из четырёх частей: резервной, защитной, пенсионной и инвестиционной. Сегодня поговорим об инвестиционной части: разберёмся, как её формировать и как найти баланс между рисками и доходностью. Инвестиционная часть — отличная возможность получать потенциальный пассивный доход и формировать накопления, чтобы обеспечить более высокий уровень жизни себе и близким, а в перспективе передать капитал наследникам.