В общем случае клиринг (англ. clearing, очищение) — это взаимозачёт требований и обязательств по операциям. К примеру, банк А должен банку Б 2 млн рублей, а банк Б банку А — 1 млн рублей. Вместо того чтобы переводить друг другу все эти деньги, банки могут провести между собой клиринговую операцию, после чего банк А переведёт банку Б 1 млн рублей. Таким образом, клиринг упрощает расчёты и позволяет быстрее проводить операции.
Это упрощённая схема. Клиринг может быть многосторонним, а не только между двумя участниками. Допустим, на биржах он может быть централизованным — через клиринговую организацию.
Как устроен клиринг на бирже
На Московской бирже клиринг происходит в определённое время. К примеру, на срочном рынке, где торгуются производные финансовые инструменты — фьючерсы и опционы, — дневной промежуточный клиринг проходит два раза в день: с 14:00 до 14:05 мск. А основной, вечерний, — с 18:50 до 19:05 мск.
Допустим, инвестор А покупает у инвестора Б в 12:00 фьючерс по цене 1 тысяча рублей. К 14:00, когда начинается дневной клиринг, цена фьючерса на бирже, предположим, снизилась до 900 рублей. Получается, что инвестор А к этому моменту имеет убыток в 100 рублей, инвестор Б — прибыль в таком же размере. Сумма 100 рублей называется вариационной маржой.
Во время дневного клиринга расчёта не происходит — вариационная маржа только резервируется на счёте. Если к моменту начала вечернего клиринга цена фьючерса снизилась, скажем, до 850 рублей, то со счёта инвестора А инвестору Б по результатам клиринга перечисляются уже 150 рублей. По производным финансовым инструментам клиринг происходит ежедневно. Для трейдеров клиринг по сути есть финансовый результат по сделкам за день.
После завершения клиринга вариационная маржа обнуляется. Если позиция не была закрыта, то есть если инвестор А не продал фьючерс, то расчёт происходит снова — до следующего клиринга.
Клиринг проводят и на других рынках — фондовом, срочном, товарном, а также на рынке драгметаллов. Главная функция клиринга — расчёты между участниками торгов. На бирже каждую секунду может заключаться большое число сделок, и взаимозачёты позволяют их проводить быстрее и платить меньше комиссий.
К примеру, инвестор купил акции компании А на 1 тысячу рублей и в тот же день — акции компании Б на ту же сумму. По итогам торговой сессии фиксируется изменение в составе портфеля, но движения денежных средств не происходит. Это позволяет сократить операционные издержки. Во время клиринга торги на бирже не проводятся. По сделкам, заключённым в вечернюю сессию, клиринг проходит на следующий день.
Кто проводит клиринг
За то, чтобы расчёты были произведены, отвечает клиринговая организация. Если по каким-то причинам участник сделки не может исполнить обязательства, она перечисляет деньги из собственного резерва. Резерв формируется за счёт взносов участников клиринга.
Клиринговые организации должны иметь лицензии от регуляторов. Их деятельность определяется Федеральным законом «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте». К ним предъявляются требования от регуляторов по размеру собственного капитала и резервного фонда, который формируется из взносов участников торгов. Также они должны каждый год проходить аудит.
Как правило, на каждой торговой площадке есть свой клиринговый центр. Это должна быть независимая от организатора торгов компания, что необходимо для разделения рисков. На МосБирже работает «Национальный клиринговый центр» (входит в группу МосБиржи), а на СПБ Бирже — АО «Клиринговый центр МФБ».
Что ещё почитать
- Клиринг важен в первую очередь для тех, кто торгуют на срочном рынке, где торгуются производные финансовые инструменты. Как частные инвесторы могут использовать фьючерсы и опционы, рассказываем тут.
- Чтобы торговать фьючерсами и опционами, неквалифицированные инвесторы должны сдать тест у брокера. Об особенностях и стратегиях торговли фьючерсами — в этой статье.
- Опционы дают возможность заработать на изменении стоимости активов, в некоторых случаях ограничивая возможные убытки. Как работают опционы и какие стратегии работы с ними можно использовать, читайте здесь.