Одни стремятся оставить корпоративное управление в руках семьи, другие не хотят зависеть от репутации, а третьим требуется больше свободы в принятии стратегических решений. Рассказываем о пяти гигантах, акции которых вы не найдёте на бирже, и о том, почему они решили не выходить на IPO.
Stripe (США)
Оценка стоимости компании — 95 млрд $
Stripe — американский финтех-стартап с самой высокой оценкой стоимости в Кремниевой долине. Компания основана в 2011 году в Калифорнии ирландскими предпринимателями, братьями Джоном и Патриком Коллисонами. Stripe разрабатывает сервис для международных онлайн-платежей.
Существует негласное правило о том, что стартапу следует выйти на IPO или продать компанию в течение первых 10 лет работы, говорят эксперты. Несмотря на слухи о готовящемся в 2022 году IPO, сооснователь Stripe заявил, что компания «счастлива быть частной». Стартап планирует развивать продукт и продолжать экспансию на международные рынки.
Но выход на биржу может усложнить его работу из-за необходимости публиковать финансовую отчётность, что будет отвлекать от разработки продуктов. Если компания захочет изменить стратегию, а инвесторы это не оценят, то стоимость акций может сильно упасть. В результате будет сложнее занимать деньги.
Кроме того, технологические компании зачастую не проводят размещения, если они могут получить более высокую оценку на рынке частного капитала (private equity). Stripe провёл несколько раундов привлечения частных инвестиций. Так, в марте 2021 года стартап привлёк 600 млн $ инвестиций, исходя из оценки в 95 млрд $. Это дороже, чем перед IPO стоил Uber. А в июне 2021 года — еще 1 млрд $. Выгодные сделки до выхода на биржу увеличивают оценочную стоимость компании на IPO.
Robert Bosch GmbH (Германия)
Выручка в 2020 году — 71,5 млрд €
Немецкая компания Bosch производит промышленное энергетическое оборудование и бытовую технику. Компанию в 1886 году основал инженер и изобретатель Роберт Бош. Сначала Bosch выпускала электромеханические устройства для автомобилей, а позднее вышла на рынки США и Европы с инновационными электрическими и электронными приборами.
За всю свою историю Bosch ни разу не выходила на биржу для продажи акций, хотя на Франкфуртской бирже компания размещала облигации. В Bosch непубличный статус объясняют большей предпринимательской свободой, возможностью планировать финансы на долгий срок и много инвестировать в инновации. Например, в 1959 году компания первой выпустила электронную систему бензинового впрыска в автомобильных двигателях, а в 1968 году открыла свой исследовательский центр по инновациям в электронике.
Ещё один необычный мотив для того, чтобы не выходить на биржу, — благотворительность. С 1937 года компания зарегистрирована как GmbH — немецкий аналог российского общества с ограниченной ответственностью (ООО). Согласно сайту компании на 2021 год, 94% акций Robert Bosch GmbH принадлежат благотворительному Фонду Роберта Боша (Robert Bosch Stiftung GmbH). Ещё 6% компании владеют родственники Боша — напрямую и через другие компании.
Независимость от фондовых рынков позволяет направлять дивиденды от акций в долгосрочные социальные и экологические проекты, говорят в фонде. Сейчас он инвестирует в системы здравоохранения и образования в Германии, а также в развитие демократии по всему миру. В 2020 году затраты фонда на проекты составили 80 млн €.
Корпоративный фонд получил компанию в собственность по завещанию самого Боша, умершего в 1942 году. Изобретатель тратил много денег на благотворительность, выступая спонсором университетов и общественных движений, включая антивоенные и антифашистские. Теперь его дело продолжает фонд.
Trafigura Group Pte ltd. (Сингапур)
Выручка в 2021 году — 231 млрд $
Trafigura основана лондонскими нефтетрейдерами в 1993 году. Компания занимается торговлей нефтью, металлами и другим сырьём по всему миру с помощью морских танкеров.
Trafigura входит в тройку крупнейших мировых трейдеров природных ресурсов вместе с компаниями Glencore и Vitol, при этом только Glencore — публичная компания. Сначала Trafigura базировалась в Нидерландах и Швейцарии, а в 2012 году зарегистрировалась в Сингапуре из-за низких налогов и близости к крупному торговому партнёру — Китаю.
Trafigura заявляет, что компания принадлежит сотрудникам, не раскрывая подробности. По сведениям за 2012 год, компания принадлежала 700 топ-менеджерам и одному из основателей, Клоду Дофину, доля которого составляла менее 20%. В 2020 году компания выкупила акции у семьи Дофина, умершего в 2015 году, и увеличила количество управленцев-собственников до 850. Они владеют сингапурской компанией через офшор Faringford NV, зарегистрированный на острове Кюрасао.
Непубличность компании связана с её репутацией, считают эксперты. В 2006 году Trafigura оказалась виновной в разливе партии токсичных отходов у берегов Кот-Д'Ивуара. Компания была вынуждена выплатить 198 млн $ на очистку берега и компенсации 95 тысячам пострадавших, а директор Клод Дофин даже провёл пять месяцев в местной тюрьме.
Вероятно, непубличный статус позволяет компании избавиться от необходимости отчитываться перед инвесторами. Иногда долю в публичной компании покупают инвесторы-активисты и крупные фонды, требуя сделать стратегию развития более соответствующей ESG-критериям.
Что такое ESG
ESG — это аббревиатура от environmental, social, governance (окружающая среда, общество, управление). ESG-инвестирование подразумевает, что компания оценивается по трём направлениям. К примеру, некоторые инвесторы покупают пакет акций в нефтяной компании и требуют, чтобы она больше инвестировала в возобновляемые источники энергии.
C 2013 года Trafigura стала более открытой и даже начала публиковать отчётность. Хотя размещения акций на бирже в планах компании нет, онa старается улучшить свою репутацию. В апреле 2021 года компания привлекла 203,5 млн $ капитала частных инвесторов, включив в сделку цели по снижению парниковых газов и разработке технологий возобновляемой энергии.
Auchan Holding (Франция)
Выручка в 2020 году — 32,1 млрд €
Сеть гипермаркетов Auchan основана в 1961 году предпринимателем Жераром Мюлье. Сейчас, помимо ретейла, компания занимается управлением торговыми центрами и банковскими услугами.
С момента основания компания принадлежит холдинговой компании Association Familiale Mulliez (Семейная ассоциация Мюлье). По оценкам Bloomberg, семья AFM владеет капиталом в размере около 40 млрд $. Кроме Auchan, холдингу также принадлежат доли в бизнесе Decathlon, Leroy Merlin и десятках других компаний.
В ассоциацию входят около 700 членов семьи Мюлье — потомков набожного католика-предпринимателя Луи Мюлье, желавшего справедливого распределения своего наследства. Согласно завещанию основателя семьи, все её члены в равных долях владеют акциями компаний холдинга. При этом они обязаны передавать в холдинг акции всех создаваемых компаний.
Ни одна компания холдинга не представлена на бирже. Члены ассоциации избегают внешнего финансирования: они рассматривают свой капитал как наследие семьи и не отдают доли бизнеса в собственность другим людям. Вместо этого компании финансируются самим холдингом, который получает дивиденды от акций.
Huawei Technologies Co., Ltd. (Китай)
Выручка в 2021 году — 99 млрд $
Компания Huawei производит телекоммуникационное оборудование и электронику с 1987 года. Её основал офицер китайской армии Жэнь Чжэнфэнь. Huawei начинала с производства телефонных коммутаторов, а к 2020 году стала третьим в мире производителем смартфонов.
По заявлению Huawei, компания полностью принадлежит 121 200 своих сотрудников. При этом ни одна частная или государственная организация не может владеть акциями компании. Сотрудники получают дивиденды от своих акций и участвуют в управлении компании, выбирая членов совета директоров и наблюдательного совета.
По сведениям WSJ, в 2012 году Huawei рассматривала возможность выхода на биржу в США. Так компания надеялась сделать свой бизнес прозрачнее и получить крупные контракты на американском рынке.
Размещение так и не состоялось, а позднее компания попала под американские санкции. Власти США предполагают, что Huawei сотрудничает с китайской армией и правительством. Компанию подозревают в незаконном доступе к персональным и корпоративным данным владельцев техники Huawei. Санкции включают в себя запрет на продажи в США и некоторых западных странах, а также экспортные ограничения на покупку комплектующих смартфонов. Также до 2021 года в Канаде под арестом находился финансовый директор Huawei.
Из-за экспортных ограничений выручка Huawei в 2021 году упала на треть. В таких условиях компания не планирует выход на биржу, а рассматривает возможность трансформации бизнеса в сторону производства устройств и программ, не зависящих от зарубежных поставок.
Что ещё почитать
- Когда компания дешевеет, её акции с рынка могут выкупить так называемые фонды прямых инвестиций. О том, что это за организации, рассказываем здесь.
- IPO для компании — возможность получить деньги на развитие, а для инвестора — заработать. В этой статье — о том, как проходили одни из самых удачных размещений в истории.
- В 2020–2021 гг. резко выросло число российских компаний, которые объявили о планах выйти на биржу. О том, как проходили IPO, предшествовавшие этому буму, — в этой статье.
