Как рост инфляции повлияет на цены акций и облигаций

Инфляция была главной темой на фондовом рынке осенью 2021 года: 33% портфельных управляющих, опрошенных Bank of America в ноябре, назвали быстрый рост цен главным риском для рынков в 2022 году. Разбираемся, кто рискует в первую очередь и насколько сильно.

Что сейчас происходит с инфляцией

В ноябре инфляция в США ускорилась до рекордных за 40 лет 6,8% в годовом выражении, хотя экономисты ожидали только 5,8%. В любом случае это гораздо больше целевого уровня в 2%, который Федеральная резервная система (ФРС) считает оптимальным для экономики страны. ФРС — центральный банк США.

Такой рост даёт основания считать, что высокая инфляция пришла надолго. Это косвенно признал глава ФРС Джером Пауэлл. Его заявление привело к краткосрочному падению рынков.

Рост инфляции теоретически означает, что ФРС придётся раньше, чем того ожидают рынки, перейти к повышению ключевой ставки, по которой центральный банк выдаёт кредиты коммерческим банкам, либо быстро сокращать объёмы выкупа гособлигаций с рынка. Всё это необходимо, чтобы обуздать инфляцию: когда количество денег в экономике сокращается, цены растут медленнее.

Банк России перешёл к циклу роста ключевой ставки ещё в марте. В декабре Центробанк повысил ставку сразу на 1 процентный пункт, до 8,5% (максимум с октября 2017 года), потому что в России инфляция также растёт быстрее ожиданий.

Почему выросла инфляция: перебои в поставках и поддержка экономики

Из-за карантинных ограничений ведущие центральные банки, в том числе в США, в 2020 году снизили ключевые ставки и нарастили выкуп гособлигаций с рынка. Это поддержало экономику, но привело к обесцениванию денег. Когда предложение денег увеличивается, их стоимость, как и любого актива, снижается.

Осенью к глобальным факторам, способствующим росту цен, добавились перебои в цепочках поставок. Пандемия заставила заводы и порты время от времени приостанавливать работу. Из-за этого начались проблемы во многих отраслях экономики. Например, дефицит чипов сократил выпуск автомобилей. С учётом того, что спрос на них увеличивается по мере восстановления мировой экономики от пандемии, растут и цены на автомобили.

Ещё один важный фактор: рост спроса из-за восстановления экономики не поспевает за ростом предложения, поэтому растут цены на энергоресурсы, сырьё и др. Некоторые компании из-за возросших собственных расходов вынуждены повышать цену на свою продукцию — это также увеличивает рост цен.

Как инфляция сказывается на биржевых активах

Облигации

Ожидание роста ключевых ставок однозначно приводит к снижению цен на уже обращающиеся облигации. Чтобы конкурировать с банковскими вкладами, новые облигации будут выпускать по более высоким ставкам. Соответственно, старые подешевеют. Причём сильнее всего пострадают облигации с бóльшим сроком до погашения.

Акции

Рост инфляции негативно влияет на рынок акций из-за ожидания роста ставки по нескольким причинам.

1. Ставки по относительно менее рисковым депозитам и облигациям растут, они становятся привлекательнее по сравнению с более рисковыми активами — акциями. Ведь акции — это вложения в бизнес, и оценка акций зависит от денежных потоков, которые приносит бизнес.
   Из-за этого бумаги быстрорастущих компаний, у которых бóльшая часть денежных потоков находится в будущем, страдают от ожидания роста ставок больше, чем акции компаний с устоявшимся бизнесом. У таких денежные потоки смещены ближе к текущему моменту.
   
2. Из-за роста ставок дорожают кредиты, что приводит к снижению рентабельности и, как следствие, может негативно сказаться на прибылях компаний. Когда компания занимает деньги под более высокий процент, то растут и её издержки.

Как меняются цены активов во время высокой инфляции

1. Доходности по облигациям значительно выросли с начала года, что даёт возможность вложить деньги под более высокий процент. Но нужно учитывать, что в случае дальнейшего роста инфляции цены облигаций могут упасть ещё сильнее. Чтобы избежать этих рисков, можно вкладываться либо в краткосрочные облигации, либо в облигации со сроком до погашения, равным вашему инвестиционному горизонту. Так ваш портфель не будет зависеть от изменения ставок.
2. Если инфляция будет расти дальше, это может негативно сказаться на акциях роста. Консервативным инвесторам в 2022 году лучше вкладываться в дивидендные акции с высоким денежным потоком.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».