Опционы различаются по нескольким характеристикам.
Во-первых, они бывают колл и пут. Колл-опционы дают право купить актив по заранее оговорённой цене. Пут-опционы закрепляют право на продажу актива по фиксированной цене.
Во-вторых, у опционов могут быть разные базовые активы — акции, облигации, валюта, фьючерсы, индексы, и т. д.
В-третьих, опционы различаются по времени исполнения. Европейские опционы предусматривают исполнение контракта в день завершения обращения, или экспирации. Американские могут исполняться в любой момент.
Как и фьючерсы, опционы могут быть поставочными и расчётными. При исполнении поставочных покупатель должен получить, а продавец предоставить базовый актив в условленном объёме. Расчётный опцион не предполагает передачи актива, между покупателем и продавцом проводятся только денежные операции.
По методу расчётов опционы делятся на обычные и маржируемые. В случае с обычными покупатель выплачивает продавцу премию при заключении контракта. По маржируемым опционам расчёты происходят ежедневно. Подробнее этот процесс будет описан ниже.
Существуют также экзотические опционы, которые отличаются по параметрам от популярных типов контрактов и в основном торгуются на внебиржевом рынке. Например, помимо классических европейских и американских опционов, есть бермудские, которые могут быть исполнены в заранее оговорённые даты. Другой пример — опционы выбора, владелец которых может сам решить в фиксированный срок, будет ли он продавать или покупать актив.
На срочном рынке МосБиржи торгуются поставочные маржируемые опционы американского типа, базовый актив у всех — фьючерс. Контракт может заключаться на неделю, месяц или квартал. Все основные характеристики опциона прописываются в его спецификации, которую можно найти на сайте биржи.
Страйк — это стоимость базового актива, по которой владелец опциона имеет право его купить или продать. В зависимости от изменения цены базового актива опцион может быть «в деньгах», если цена базового актива выгодна покупателю. То есть это колл-опцион, страйк которого ниже цены базового актива, или пут-опцион со страйком выше цены базового актива. Обратная ситуация, когда цена актива выгодна продавцу и невыгодна покупателю, называется «вне денег» . Кроме того, страйк может быть примерно равен стоимости базового актива — тогда опцион называется «на деньгах».
Цена самого опциона называется премией. Биржевые опционы — это рыночный инструмент, цена на него определяется балансом спроса и предложения. При этом существуют модели, которые позволяют рассчитать теоретическую цену опциона и оценить, насколько по сравнению с ней завышена или занижена рыночная.
Самая известная модель ценообразования опционов — модель Блэка-Шоулза. Например, её использует МосБиржа для расчёта теоретической цены, которая выводится на доске опционов.
Доска опционов состоит из трёх частей. Слева и справа находится информация о цене колл- и пут-опционов. Помимо теоретической цены указана расчётная — с поправкой на волатильность, а также цена покупки и продажи — данные из торгового стакана, по таким ценам можно совершить сделку. В середине таблицы — информация о страйке и IV — о разнице между текущей ценой базового актива и страйком.
В момент совершения сделки с маржируемыми опционами расчёты между покупателем и продавцом не проводятся. У обоих участников на счёте блокируется гарантийное обеспечение, по сути, страховка биржи от неисполнения обязательств. При закрытии позиции оно разблокируется.
Для покупателя опциона гарантийное обеспечение приблизительно равно премии, а для продавца — в разы превышает её, но не превышает размер обеспечения по базовому активу, то есть фьючерсу. Ежедневно размер гарантийного обеспечения будет меняться вместе с ценой опциона. Поэтому на счёте может образоваться задолженность по гарантийному обеспечению, что может привести к маржин-коллу.
Покупатель и продавец ежедневно уплачивают или получают вариационную маржу по итогам каждой клиринговой сессии. На срочном рынке МосБиржи дневной промежуточный клиринг проходит с 14:00 до 14:05, основной вечерний — с 18:50 до 19:05.
На МосБирже в день экспирации автоматически исполняются все опционы «в деньгах». Для опционов «на деньгах» автоматическое исполнение происходит для половины открытой позиции. К моменту исполнения опционов «вне денег» их стоимость равна нулю.
Для досрочного исполнения опциона или исполнения опционов «вне денег» в день экспирации нужно подать заявку. Брокер может запретить исполнять опционы «вне денег». Если владелец опциона решает его исполнить, ему открывается фьючерсная позиция: по колл-опциону — длинная, по пут-опциону — короткая.
Самые простые стратегии торговли опционами — это приобретение колла или продажа пута на рост актива, а также приобретение пута и продажа колла на снижение. О рисках и возможностях этих стратегий мы подробнее рассказывали здесь.
Помимо них, существуют множество более сложных стратегий, которые позволяют максимизировать прибыль или минимизировать убыток. Они основаны на комбинации различных опционов.
Спредовые стратегии представляют собой одновременную покупку и продажу опционов одного типа — колл или пут, — но с разными страйками или датами экспирации.
Например, стратегия «бычий спред» строится на ожидании роста актива и заключается в одновременной покупке колла (пута) с меньшим страйком и продаже колла (пута) с большим страйком при одинаковой дате экспирации. В случае если цена актива находится в диапазоне между страйками, то инвестор получает прибыль. При этом прибыль ограничена спредом, а убыток — разницей в цене опционов.
Стратегия «медвежий спред» аналогична «бычьему», но используется при ожидании снижения стоимости актива. Инвестор покупает пут (колл) с большим страйком и продаёт с меньшим. Прибыль и убытки также ограничены.
Существуют стратегии, которые позволяют заработать на волатильности рынка или её отсутствии. Два основных метода покупки волатильности — это стреддл и стренгл. Длинный стреддл строится на одновременной покупке опционов колл и пут с одинаковым страйком. Длинный стренгл, в отличие от стреддла, предусматривает разные страйки. Если инвестор не ожидает больших движений на рынке, он может попытаться заработать на низкой волатильности. Это сложные стратегии, которые строятся более чем на двух видах опционов.
Вам понравилась статья?
В избранное
+163 % в первый день торгов: как проходили одни из самых удачных IPO последних лет
Истории успешных IPO вдохновляют: удачливые инвесторы, увидевшие в компаниях потенциал, удваивают свои вложения за один день. Например, акции Airbnb в первый день торгов 10 декабря прибавили 113 %. Рассказываем, какие компании в последние годы добились ошеломительного успеха на IPO.
Фонды прямых инвестиций спасли Hertz и Airbnb: что это за организации и как они влияют на компании
Одно из самых громких IPO 2020 года могло вовсе не случиться. Сервис бронирования жилья Airbnb сильно пострадал из-за пандемии: к апрелю бронирования снизились на 72 %. На помощь пришли фонды прямых инвестиций, давшие в долг около $1 млрд. Рассказываем, как и в каких ситуациях они могут вмешаться в рынок.
Как обеспечить себе финансовую стабильность и заставить деньги работать
Нередко бывает, что люди с одинаковым доходом живут по-разному. Одни умудряются накопить деньги на новый автомобиль, квартиру и будущую пенсию, а другим не хватает даже на текущие расходы: они увязают в долгах и копят только кредиты.
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2024 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ru