В авторской колонке профессиональный инвестор Максим Ачкасов продолжает цикл публикаций «Портфель акций со стабильным доходом» и рассказывает, какие две ключевые ошибки совершают инвесторы и что им делать в нынешней ситуации.
Индивидуальные инвесторы при вложениях в акции компаний обычно допускают две ошибки, которые значительно влияют на доходность инвестиций.
1. Большинство непрофессиональных инвесторов покупают акции в периоды роста цен и продают на падении. Они ошибочно полагают, что инвестиционные риски минимальны, когда акция дорожает или стоит дорого, а когда дешевеет или стоит дешево — высоки.
Профессионал действует совершенно иначе: покупает акции, когда цена низка или снижается, и продаёт на росте цен, когда бумаги стоят дорого.
Всё дело в том, что ситуация с риском кардинально противоположна тому, что думают о ней частные инвесторы. Чем ниже падает цена акции качественной компании по отношению к справедливой стоимости, тем ниже инвестиционный риск, потому что меньше вероятность дальнейшего падения и выше потенциал роста акции. На этом основано главное правило риск-менеджмента при инвестициях в акции.
В периоды коррекций акции на развивающихся рынках легко могут упасть на 30 % — это надо принимать как данность. Если «конец света» на рынке не наступил, также маловероятно, что качественный актив будет торговаться по цене ниже 30 % от его справедливой стоимости.
Что влияет на справедливую стоимость акций
Инвесторы и аналитики оценивают компанию по мультипликаторам, например P/E и EV/EBITDA. Кроме того, качественная компания демонстрирует устойчиво высокие темпы роста прибыли. Справедливую стоимость акции обычно рассчитывают аналитики брокеров и инвестиционных банков. Она всегда указывается в начале аналитического обзора по компании.
Что происходит на рынках сейчас
Со своего пика 19 февраля 2020 года американский индекс S&P 500 за месяц упал на 30 %. Это падение имеет похожую динамику с обвалом рынка в 1987 году. После периода колебаний на рынке начался новый многолетний тренд роста (см. график ниже).
Допустим, справедливая стоимость акций «Газпрома» составляет 240 руб. на горизонте 12 месяцев. Это средняя оценка сервиса Refinitiv на 23 марта на основании прогноза 12 аналитиков. Вероятность того, что цена акций опустится ниже 72 руб. (30 % от справедливой стоимости), очень мала. Чем ближе цена акций будет подбираться к 72 руб., тем ниже вероятность дальнейшего падения и выше потенциал роста акций. Я ни в коем случае не утверждаю, что акции «Газпрома» могут подешеветь до 72 руб. Это всего лишь пример для иллюстрации расчётов.
Как это работает в реальности. В IV квартале 2008 года, когда рынок падал, я покупал акции российских компаний по 10—20 коп. за 1 руб. справедливой стоимости. В 2009—2010 гг. российский рынок акций вырос на 198 %, если считать по индексу РТС — долларовому эквиваленту индекса МосБиржи. Именно на индекс РТС ориентируются международные инвесторы.
В IV квартале 2015 года я покупал российские акции за 30—40 % справедливой стоимости. В 2016—2019 гг. индекс РТС прибавил 111 %.
Как оценить компанию для вложений
Чтобы из множества компаний, чьи акции торгуются на бирже, осознанно выбрать несколько для инвестиций, нужно изучать финансовые отчеты, позволяющие оценить эффективность компании, и считать мультипликаторы — показатели, позволяющие оценить выгодность вложения в акции.
2. Поддавшись панике, многие инвесторы продают акции после сильного падения и не откупают их обратно перед разворотом тренда. Они забывают, что самые большие деньги на рынке акций зарабатываются на несоответствии цены и качества актива и на смене фундаментальных трендов.
«Самый тёмный час — перед рассветом» — это выражение подходит для описания рынка, когда он находится в коррекции, то есть снижается после длительного роста. Обычно последняя волна снижения рынков сопровождается сильном падением и большими объёмами торгов. Профессионалы называют это «капитуляцией» рынка.
Инвестору стоит учесть, что по мере выхода неутешительной макроэкономической статистики за I и II кварталы 2020 года следует ожидать как минимум ещё одну большую волну падения рынков акций.
Что делать инвестору
В условиях надвигающейся рецессии в мировой экономике инвесторам следует увеличить инвестиционный горизонт и помнить основной закон рынка: на коротком промежутке времени чудеса возможны — хорошие акции могут падать, — но в долгосрочной перспективе чудес не бывает.
Со временем рынок всегда исправляет несоответствие между ценой и качеством, а акции качественных компаний вырастают в цене. Если у вас есть свободные деньги, которые вам не понадобятся в ближайшие 5 лет, — инвестируйте их в портфель акций качественных компаний. Не пожалеете.
Желаю всем здоровья, удачных инвестиционных решений и хорошего дня! Буду рад ответить на любые вопросы по данной статье: mail@achkasov.com
