Что такое дополнительная эмиссия и как это влияет на цену акций

Как правило, главная цель выпуска дополнительных акций — получить деньги на поддержание бизнеса в условиях, когда компания по каким-то причинам не может или не хочет прибегнуть к банковским кредитам или выпуску облигаций.

Например, в последние годы допэмиссию несколько раз проводил «Аэрофлот». В 2020 году компания разместила акции из-за того, что в условиях пандемии объём пассажирских перевозок резко упал, объяснял РБК. Второй раз компания разместила акции в июле 2022 года. «Авиация оказалась одной из наиболее пострадавших от антироссийских санкций отраслей», — констатировал «Интерфакс».

Также компания может потратить привлечённые деньги на крупные сделки. К примеру, «Лента» полученные от размещения деньги была намерена потратить на покупку ретейлера «Утконос», отмечал «Интерфакс».

Ещё один повод для допэмиссии — увеличение доли крупных акционеров в компании, например, с целью избежать враждебного поглощения или изменить стратегию. Так, инвестор с долей 25%+1 акций (это называют блокирующим пакетом) может запретить выплату дивидендов, чтобы компания инвестировала в развитие.

Третья причина, по которой компания может пойти на допэмиссию, — соответствие требованиям регулятора. Например, центральный банк может потребовать от банка провести допэмиссию, чтобы увеличить уставный капитал.

В результате дополнительной эмиссии выпущенные акции могут начать обращаться на рынке или оказаться у одного из акционеров.

Допэмиссия акций может происходить тремя основными путями.

1. Открытая подписка — акции размещаются среди неограниченного круга инвесторов. Пример — допэмиссия «Аэрофлота» в мае 2022 года. Акции могут купить все желающие, но преимущество — у действующих акционеров, которые могут докупить акции для поддержания своих долей. Отдельные брокеры позволяют частным инвесторам участвовать в допразмещении.
2. Закрытая подписка — размещение в пользу определённых акционеров. Это, к примеру, случай «Ленты» — в феврале 2022 года она выпустила акции в пользу своего основного акционера, «Севергрупп».
3. Менее распространённый способ — выпуск новых акций с большей номинальной стоимостью вместо тех, что уже обращаются на бирже. Пример — «Ингосстрах» в 2018 году.

Что допэмиссия значит для инвесторов

Для акционеров допэмиссия, как правило, негативное событие, так как их доля в компании снижается.

К примеру, у компании было в обращении 1 млн акций, а общая стоимость компании — 1 млрд рублей. Получается, что на каждую ценную бумагу приходится 1 тысяча рублей акционерного капитала. Если компания выпускает дополнительно 1 млн акций, то на каждую акцию теперь приходится только 500 рублей капитализации, потому что стоимость компании, естественно, не меняется. А значит, и объём будущих прибылей и дивидендов на одну бумагу также снижается.

Обычно новости о допэмиссии негативно воспринимаются рынками, потому что доли миноритарных акционеров снижаются. К примеру, в случае с «Аэрофлотом» в 2020 году преимущественным правом покупки, кроме основного акционера — государства, воспользовались только 0,05% акционеров. В результате доля государства в капитале компании выросла с 51,17% до 57,3%.

Но необходимо учитывать цели, на которые компания привлекает деньги. Если дополнительные акции размещаются ради крупных сделок, это может впоследствии улучшить финансовые показатели. Однако есть риск, что инвестиции не будут эффективными.

Как проводится допэмиссия

Процедура определяется законом «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ. Она предусматривает несколько этапов.

1. Принятие и утверждение решения. По закону, его должно утвердить общее собрание акционеров или совет директоров, если уставом ему разрешено принимать такое решение.

В решении указываются число, стоимость, порядок размещения и условия оплаты дополнительных акций. Для принятия решения достаточно желания мажоритарного акционера или группы акционеров — в некоторых случаях необходимо одобрение владельцев не менее ¾ голосующих акций.

2. Регистрация допэмиссии в ЦБ.

3. Размещение бумаг. В случае открытой подписки сначала — среди действующих акционеров. После этого акции начинают обращаться на бирже.

4. Подведение итога и сдача отчёта в ЦБ для регистрации.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.