Игра на понижение — одна из самых рискованных стратегий на фондовом рынке. Если цена пойдёт в невыгодную для трейдера сторону, он может не только потерять свои деньги, но и остаться в серьёзных долгах перед брокером. Рассказываем о стратегии, её рисках и о том, как от них защититься.
Что такое шорт (короткая позиция)
На бирже можно заработать не только на росте акций, но и на падении. Позиции, которые открывают в расчёте на повышение цены, трейдеры называют лонгами: купить акции в ожидании роста — «встать в лонг» или «лонговать». Наоборот, продать акции в расчёте на понижение цены и последующий выкуп — «шортить».
Шорт — это сделки на бирже, когда трейдер продаёт активы, которыми на самом деле не владеет. Чтобы продать, он берёт ценные бумаги или валюту в долг у брокера. Трейдер рассчитывает, что цена на активы снизится, и тогда он выкупит их обратно и вернёт брокеру. В таком случае прибыль трейдера будет состоять из разницы между ценой продажи и последующей покупки.
Например, акция стоит 5000 рублей. Выходит новость, что против компании подан иск на крупную сумму. Трейдер понимает, что такой негатив может снизить цену акции, и продаёт её по текущей цене (одолжив у брокера). Цена действительно падает, и трейдер выкупает акцию за 4900 рублей. Разница в 100 рублей — это прибыль с такой сделки (минус комиссии брокера). Если акций было сто, прибыль составит 100*10=10 000 рублей (минус комиссии брокера).
Шорт позволяет зарабатывать на падающем рынке. Поэтому опытные трейдеры часто говорят, что им всё равно, растёт рынок или падает — возможности для заработка есть всегда. Немало больших капиталов было создано благодаря смелой игре на понижение (но и потеряно их было не меньше).
Майкл Бьюрри заработал почти миллиард долларов на падении рынка ипотечных облигаций в 2008 году. Он раньше других заметил, как много кредитов с высоким риском невозврата стали выдавать банки, и сыграл на этом. Можно посмотреть фильм о его истории, который так и называется «Игра на понижение». Один из самых известных трейдеров в истории Джесси Ливермор заработал на шортах 100 млн долларов во время Великой депрессии в 1929 году. О его стратегии можно прочитать в автобиографической книге «Воспоминания биржевого спекулянта».
В игре на понижение очень много тонкостей и нюансов, а риски довольно высоки. Давайте разбираться, о чём нужно знать, прежде чем шортить.
Проценты и комиссии
Кроме обычных комиссий за открытие и закрытие сделки, брокер берёт плату за непокрытые позиции: вам придётся платить определённую сумму каждый день, пока актив не выкуплен обратно. Это можно сравнить с процентами за пользование кредитом, такие списания называют «платой за перенос позиций». Шорт внутри одного дня у многих брокеров бесплатный, а всё, что свыше, брокер обычно оценивает примерно в 15-20% годовых.
Какие активы можно шортить
Не каждый актив можно шортить. На сайте у своего брокера можно найти список ценных бумаг, которые доступны в шорт. Обычно это ликвидные активы, которые можно легко и быстро купить и продать. Так что сыграть на понижении цены неликвидных активов вряд ли получится.
Обеспечение кредита
Некоторые брокеры оказывают услугу совершения необеспеченных сделок. Другие кредитуют клиентов, требуя при этом достаточное обеспечение на счёте — маржу. По сути это залог, который брокер блокирует на вашем счёте, чтобы обезопасить себя. В качестве такого залога подойдут ликвидные ценные бумаги и деньги.
Есть понятие начальной маржи — это размер обеспечения, который нужен для открытия короткой позиции по конкретной бумаге. Если у вас нет достаточного обеспечения, встать в шорт не получится.
Ещё существует минимальная маржа — это размер залога, который нужен для поддержки уже открытого кредита. Если обеспечение уменьшится ниже этой планки, короткие позиции закроются автоматически. Такая ситуация называется «маржин-колл» — весьма неприятное событие, которое может оставить трейдера с серьёзными убытками.
Размер начальной и минимальной маржи для каждого актива, а также список ценных бумаг, которые могут выступать в качестве обеспечения, нужно уточнять у своего брокера.
Кстати, чтобы получить доступ к маржинальной торговле, в том числе в шорт, нужно пройти специальный тест у своего брокера. Это касается неквалифицированных инвесторов.
Дивидендный гэп
Некоторые думают, что предстоящий дивидендный гэп — очевидная идея для шорта. Но на самом деле это может быть плохой идеей: так как вы берёте акции взаймы, то есть не становитесь их владельцем на время дивидендного гэпа, то брокер удержит с вас размер дивидендов. Во время гэпа стоимость акции действительно может упасть примерно на размер дивидендов, но вам придётся возместить их сумму — в лучшем случае то на то и выйдет, но может образоваться и убыток, если гэп окажется меньше, чем дивиденды.
Хеджирование
С помощью коротких позиций можно хеджировать (подстраховать) основной актив на случай, если цена пойдёт не в ту сторону. Например, вы купили в длинную позицию (лонг) акции компании, а на другом счёте встали в шорт по этим акциям. Куда бы ни двинулась цена, есть потенциальная возможность избежать убытков. Но хеджирование — довольно сложная процедура, ведь просто открыв противоположные позиции, вы не получите и прибыль. Здесь требуются серьёзные расчёты и система стоп-заявок. Это скорее стратегия для опытных игроков и хедж-фондов.
Риски игры на понижение
Даже опытному трейдеру короткие позиции могут принести большие риски. Во-первых, потенциальные убытки могут быть намного больше, чем при торговле в длинную позицию (лонг). Во-вторых, не забываем о риске получить маржин-колл.
Потенциальный убыток не ограничен
Если вы купили акции в лонг, а цена начала падать, то максимум, сколько вы можете потерять — 100%. То есть ниже нуля цена не упадёт. А прибыль при этом не ограничена. Но когда мы имеем дело с короткими позициями, всё точно наоборот: прибыль не может быть выше 100%, а вот убыток ничем не ограничен.
Например, если акция внезапно вырастет в пять раз, убыток составит 500%! Конечно, такие ситуации редки, но есть реальная возможность не только потерять все свои средства, но и остаться в долгах. А если был сделан крупный заём у брокера, ситуация выглядит патовой. Поэтому мы не рекомендуем торговлю в шорт и маржинальную торговлю в целом начинающим трейдерам.
Маржин-колл
Мы уже говорили о том, что в некоторых ситуациях брокер может автоматически закрыть позиции трейдера. Маржин-колл происходит, когда цена идёт не в ту сторону, на которую рассчитывал трейдер, и размер минимальной маржи опускается ниже допустимого.
От такой ситуации никто не застрахован. Даже если вы более-менее уверены в активе, рынок в целом непредсказуем. Угроза маржин-колла заставляет трейдера непрерывно следить за котировками, что само по себе связано с большим напряжением.
Одновременно приходится следить, чтобы обеспечение на счёте не подъедали комиссии и чтобы не изменились требования по минимальной марже. Даже покупка на часть средств со счёта неликвидного актива может уменьшить обеспечение. Так что всё это серьёзный риск и большое психологическое давление.
Что может помочь снизить риски
Чтобы по возможности снизить риски при торговле в шорт, стоит обратить внимание на следующие моменты.
- Не открывать короткие позиции без достаточной уверенности и опыта. Если о предстоящем падении цены говорит теханализ, стоит найти несколько подтверждений сигнала. Например, любой паттерн должен подтверждаться объёмами.
- Стоит серьёзно ограничивать размер таких сделок, не рисковать всем капиталом или его значительной частью.
- При торговле в кредит нужно всегда следить за размером обеспечения. Если возникла угроза маржин-колла, брокер обычно предупреждает заранее, и у трейдера есть выбор: закрыть позиции самостоятельно, пока убыток невелик, или внести недостающее обеспечение.
- При открытии коротких позиций не стоит забывать про стоп-лоссы. Это заявки на закрытие позиций по конкретной цене в случае, если она пойдёт в невыгодную для трейдера сторону. Стоп-лоссы существенно ограничивают возможные убытки.
И, возможно, главное: старайтесь придерживаться своей стратегии, не поддавайтесь эмоциям и заранее продумайте план на случай, если всё пойдёт не так.
