Крупнейшие хедж-фонды мира: во что они вкладываются и как могут влиять на стоимость акций

Хедж-фонды — одна из самых влиятельных сил на финансовых рынках, при этом про их вложения известно не много. Рассказываем, как устроена эта индустрия и в какие акции вкладываются крупнейшие из них.

Что такое хедж-фонд

Хедж-фонды похожи на паевые инвестиционные фонды (ПИФы): профессиональные управляющие вкладывают деньги инвесторов в соответствии с определённой стратегией.

Такие фонды могут использовать большой набор рискованных инструментов и стратегий, например торговать на заёмные деньги с плечом, открывать «короткие позиции», вкладываться во фьючерсы и опционы, недвижимость, и т. д.

Цель хедж-фондов — получать прибыль при любой конъюнктуре рынка, поэтому их стратегия похожа больше на стиль трейдеров-спекулянтов, чем долгосрочных инвесторов. Управляющие фондами хеджируют риски — распределяют свои вложения так, чтобы возможный убыток по одному инструменту компенсировался прибылью по другому (отсюда и название этого типа фондов).

Словарь инвестора

Короткая позиция — ставка на снижение стоимости акций. Торговля с плечом — торговля с привлечением заемных инструментов. Фьючерсы и опционы — производные ценные бумаги, стоимость которых привязана к базовому активу.

Хедж-фонды могут привлекать деньги только опытных и крупных инвесторов (в США — с активами от $1 млн). Считается, что такие инвесторы могут самостоятельно оценить риски стратегий. Из-за этого регулирование для хедж-фондов не такое строгое, как для остальных инвестиционных фондов, например фондов взаимных инвестиций (mutual funds).

Так, сейчас хедж-фонды, под управлением которых находится больше $100 млн, обязаны раскрывать состав своего портфеля только раз в квартал. В июле 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США предложила повысить этот порог до $3,5 млрд. Кроме того, хедж-фонды могут не раскрывать информацию об открытых коротких позициях. Считается, что это необходимо, чтобы фонды показывали высокую доходность, а их стратегию не копировали (free riding).

Как появился первый хедж-фонд

Считается, что первый хедж-фонд в 1949 году создал социолог и писатель Альфред Уинслоу Джонс, к тому моменту занимавшийся статьёй о трендах в инвестициях. Джонс привлекал заёмные средства, чтобы улучшить результаты вложений, и использовал короткие позиции. Кроме того, он один из первых начал брать комиссию в 20% от прибыли от инвестиций.

За какими фондами следить

Индустрия хедж-фондов начала расти в 1990-е гг.: в 1997—2019 гг. объём активов под их управлением (assets under management) вырос на 2350%. Число хедж-фондов также растёт: если в 2002 году их было около 2 тыс., то в 2019 году — уже около 10 тыс. По данным за III квартал 2020 года, под их управлением было $3,4 трлн. Это огромная сумма, поэтому за инвестициями хедж-фондов следят инвесторы по всему миру. Рассказываем о главных из них.

Bridgewater Associates. Крупнейший хедж-фонд в мире. Его основатель — миллиардер Рэй Далио. В ноябре 2019 года фонд поставил больше $1 млрд на падение рынков до конца марта 2020 года, — как отмечал Wall Street Journal (WSJ), эта ставка, скорее всего, помогла сократить потери фонда весной прошлого года.

Но несмотря на это, по данным Bloomberg, в январе — августе 2020 года ключевой фонд Bridgewater Pure Alpha II был в минусе на 18,6 % — худший результат за 10 лет. Хотя большинство американских хедж-фондов были в плюсе благодаря росту рынков.

Крупнейшие позиции в портфеле (здесь и далее — по данным на 11 марта 2021 года):

1. SPDR S&P 500 ETF Trust (11,93 %) — биржевой фонд, состоящий из всех акций индекса S&P 500.
2. Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (5,71 %) — биржевой фонд, повторяющий динамику индекса FTSE Emerging Index. Он привязан к акциям компаний с развивающихся рынков.
3. SPDR Gold Trust (4,61 %) — биржевой фонд, акции которого обеспечены золотом.
4. Walmart (4,72 %) — крупнейший ретейлер в мире.
5. Procter & Gamble (3,25 %) — один из лидеров мирового рынка потребительских товаров.

Крупнейшие хедж-фонды мира

Renaissance Technologies. Фонд основал в 1982 году бывший профессор математики Джеймс Саймонс (ушёл с поста председателя фонда в январе 2021 года).

В 1980—1990 гг. большинство инвесторов предпочитали доверять собственной интуиции. Фонд Саймонса, напротив, активно использовал математический и статистический анализ.

Это помогло отлично заработать — фонд известен своей высокой прибыльностью. Средняя годовая доходность для инвесторов после комиссий в 1988—2018 гг. составляла 39%. Это лучше результатов Уоррена Баффета, Рэя Далио и Джорджа Сороса (см. таблицу ниже). Правда, 2020 год для инвесторов фонда получился неудачным — их активы уменьшились, по данным WSJ, на 20—30%.

Источник: WSJ

* в последние годы доходность ниже из-за того, что Сорос перестал инвестировать чужие деньги

** среднегодовая доходность инвестиций личных средств в 1951—1957 гг. — 62 %, денег под управлением в 1957—1969 гг. — 24,3 %

Крупнейшие позиции в портфеле:

1. Novo-Nordisk (2,04 %) — фармацевтическая компания из Дании; производит препараты для лечения сахарного диабета, гемофилии и ожирения.
2. Baidu (2,02 %) — интернет-компания, ведущий китайский поисковик.
3. Pinduoduo (1,38 %) — китайский онлайн-ретейлер.
4. VeriSign (1,34 %) — поставщик сервисов сетевой инфраструктуры.
5. Bristol-Myers Squibb Co (1,24 %) — еще один фармацевтический гигант, который раньше занимал первое место в активах фонда. Выпускает препараты от диабета, сердечно-сосудистых, инфекционных и онкологических заболеваний.

Man Group. Британский хедж-фонд, основанный ещё в конце 18 века. В 19—20 вв. компания торговала товарами: ромом, сахаром, кофе, какао. Первый инвестиционный фонд компании открылся в 1987 году.

Крупнейшие позиции в портфеле:

1. Microsoft (2,81 %) — выпускает операционную систему Windows, программы и комплектующие для ПК и дата-центров.
2. Apple (2,46 %) — производитель девайсов и компьютеров.
3. Amazon (2,09 %) — крупнейший в мире онлайн-ретейлер.
4. Alibaba (1,74 %) — один из крупнейших мировых интернет-ретейлеров.

Что будет с индустрией в будущем

Закрытость хедж-фондов устраивает не всех инвесторов: в конце января 2021 года в интернете появилась петиция с требованием усилить для них регулирование. Петиция быстро набрала популярность у частных инвесторов на платформе Reddit.

Конкретных предложений в тексте нет, но автор петиции считает, что розничные инвесторы должны иметь более широкий доступ к информации о сделках хедж-фондов. Сами хедж-фонды для принятия решений о сделках анализируют много информации, в том числе так называемые «альтернативные данные», не связанные с корпоративной или официальной макроэкономической статистикой, например количество бронирований столов в ресторанах или отношение пользователей соцсетей к конкретным компаниям.

Несмотря на негативное отношение небольших инвесторов к хедж-фондам, крупные инвесторы играют важную роль на рынке. Благодаря доступу к особой информации хедж-фонды могут более справедливо оценить стоимость компании. Это уменьшает рыночную волатильность. Кроме того, некоторые фонды, например Pershing Square Билла Экмана, покупают крупную долю в компаниях, чтобы затем улучшить корпоративное управление, продать неэффективный бизнес, и т. д.

Как фонды зарабатывают на «альтернативных данных»

В 2018 году хедж-фонды узнали о том, что производство новых автомобилей Tesla увеличится, ещё до выхода статистики от компании. С помощью одного из сервисов они получили данные о количестве сигналов с устройств, находившихся внутри завода Tesla в Калифорнии. Когда вышли официальные данные о продажах, подтвердившие ожидания фондов, акции выросли.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».