Для диверсификации портфеля инвесторы часто прибегают к покупке деривативов — производных финансовых инструментов (ПФИ). Это активы с высоким риском и одновременно с высокой доходностью. В чём особенность этих инструментов? Почему они считаются высокорисковыми? В каких целях их используют? Объясняем сложную тему простыми словами.
Деривативы: производные от базовых активов
Деривативы — это класс биржевых финансовых инструментов, которые носят производный характер. Что это означает?
В основе ПФИ лежат первичные, базовые активы — ценные бумаги, валюта, биржевые товары, процентные ставки, которые имеют определённую стоимость. А производным инструментом называется обязательство относительно этого базового актива. Например, действие в виде покупки, продажи, получения биржевого товара. Причём обязательно по заранее оговорённой цене и в заранее определённые сроки.
✔ 5 июня 2023 года магазин N заключает сделку с фермером Х: N покупает у Х одну тонну картофеля по цене 10 тысяч рублей 5 сентября 2023 года.
✔ Стороны обязуются выполнить условия сделки: N — оплатить товар по оговорённой цене (10 тысяч рублей), а Х — поставить товар на склад N. Оба этих действия стороны должны произвести 5 сентября.
✔ Условия сделки должны быть выполнены вне зависимости от обстоятельств.
Картофель может не уродиться, рыночные цены на него могут вырасти. Но Х обязался продать свою тонну именно за 10 тысяч рублей, поэтому он обязан это сделать даже в ущерб своим бизнес-интересам. Обе стороны должны выполнить свои обязательства именно 5 сентября.
✔ Деривативом в данном случае будет считаться контракт, который заключили между собой N и Х. Базовым активом будет товар (картофель).
✔ Если такой или похожий контракт будет торговаться на бирже, то его цена будет формироваться на основе цены базового актива.
Деривативы (производные финансовые инструменты, ПФИ) — это контракты, по условиям которых стороны обязуются исполнить оговорённые действия в отношении базового актива в оговорённый срок.
Особенности деривативов
ПФИ имеют ряд особенностей, отличающих их от других типов финансовых инструментов.
- Привязка к базовому активу. Дериватива не существует без ядра в виде ценной бумаги, валюты, товара и т. д.
- Фиксированная цена. Контракт будет исполняться по той цене, которая в нём оговорена. Цена контракта зависит от цены базового актива.
- Срочность. Срок исполнения контракта оговорён его условиями и не подлежит изменению.
- Необходимость вносить гарантийное обеспечение. Отношения сторон в сделке должны быть подтверждены обеспечением на определённую сумму. Обычно это 10-15% от цены контракта. Это своего рода залог, доказывающий серьёзность намерений сторон. Полный расчёт производится только по окончании срока контракта.
- Потенциально высокая доходность. ПФИ часто используются в спекулятивных стратегиях. По сути, инвесторы делают ставку на изменение цены базового актива в ту или иную сторону. Если им удаётся угадать, они могут получить очень высокую прибыль. Если нет — придётся расстаться с деньгами в пользу контрагента по сделке.
- Высокие риски. Где доходность — там и риск. В случае неблагоприятного стечения обстоятельств убытки могут быть очень большими. Особенно если торговля деривативами ведётся с применением кредитного плеча.
Виды деривативов
Деривативы торгуются на биржевом и на внебиржевом рынках.
| Месяц | Кол-во сделок 2022 | Кол-во сделок 2023 |
|---|---|---|
| Январь | 43 387 | 4 197 |
| Февраль | 37 266 | 4 304 |
| Март | 7 212 | 5 812 |
| Апрель | 8 563 | 6 193 |
| Май | 5 601 | 6 235 |
| Июнь | 8 267 | 7 758 |
| Июль | 5 313 | |
| Август | 5 941 | |
| Сентябрь | 8 691 | |
| Октябрь | 4 938 | |
| Ноябрь | 5 594 | |
| Декабрь | 6 404 |
Источник: Банк России
ПФИ торгуются на срочном рынке Московской биржи. На нём обращаются стандартизированные производные финансовые инструменты — контракты с унифицированными правилами. Одной из сторон сделки на срочном рынке всегда является центральный контрагент — часть инфраструктуры Московской биржи, Национальный клиринговый центр. Участие центрального контрагента позволяет обезопасить стороны при заключении сделки.
На срочном рынке ведутся торги:
- фьючерсами;
- опционами на фьючерсы;
- опционами на акции, валюту, товары.
Описания всех торгующихся на срочном рынке МосБиржи инструментов — здесь.
Некоторые виды ПФИ торгуются вне основной биржевой торговой площадки — на рынке OTC. Это децентрализованный рынок, где сделки совершаются без посредников, напрямую между участниками. Стандартов на параметры контрактов в рамках внебиржевых сделок с ПФИ нет.
Покупка внебиржевых деривативов недоступна для неквалифицированных инвесторов, потому что это наиболее рискованные из всех видов ПФИ.
Фьючерсный контракт
Один из самых популярных видов деривативов. Такой контракт фиксирует цену актива на момент заключения сделки.
Фьючерсы могут быть поставочными и расчётными.
Поставочные фьючерсы
- Фьючерсный контракт подразумевает обязательства обеих сторон сделки: одна должна выкупить, другая — поставить.
- Одна сторона обязалась купить товар по определённой цене, другая — поставить его по этой стоимости в определённый день в будущем.
История с покупкой тонны картофеля у фермера, описанная выше — классический пример поставочного фьючерса.
Расчетные фьючерсы
- Не включают поставки товаров
- Расчёты проходят в деньгах
- По итогам завершения сделки одна сторона получает от другой разницу между ценой актива на момент заключения контракта и ценой, зафиксированной на дату истечения контракта.
В основе расчётных фьючерсов могут лежать валютные пары, биржевые индексы, акции.
Опционный договор
В отличие от фьючерса, опцион — это контракт, включающий обязательства только одной из сторон сделки. У второй стороны, согласно этому договору, возникает право, а не обязательство.
Покупатель опциона получает право купить или продать в определённый срок по оговорённой цене. Продавец по договору обязан исполнить этот опцион по требованию покупателя, однако покупатель может и не воспользоваться своим правом покупки/продажи, при этом стоимость опциона ему не вернут. Предметом опционного соглашения является не базовый актив сам по себе, а право на его покупку или продажу.
Форвардный контракт
Форвардный контракт похож на фьючерсный. Под ним также скрывается договор на поставку чего-либо в будущем по заранее определённой цене. Однако есть между ними и различия.
| Отличия | Фьючерс | Форвард |
|---|---|---|
| 1. Базовый актив | Любой. Это может быть реальный актив, а могут быть индексы или процентные ставки | Всегда реальный актив: ценные бумаги, валюта, биржевые товары |
| 2. Площадка, на которой заключается | Централизованная (биржевая) | OTC (внебиржевая) |
| 3. Уровень риска | Регулируется за счёт участия в сделке центрального контрагента | Ничем не регулируется |
| 4. Характер сделки | Обезличенный; участие происходит с посредничеством биржевой инфраструктуры | Индивидуальный; участвуют два идентифицированных контрагента |
Своп
Своп — это контракт, по которому стороны временно обмениваются активами на определённый срок и на оговорённых условиях.
Условия договора включают возврат этих активов по фиксированной цене или обратный платёж.
Сделка своп всегда состоит из двух частей:
- открытие сделки — обмен активами;
- закрытие сделки — возврат активов или обратный обмен.
Своп может длиться всего один день, а может растянуться на несколько лет. В таких сделках может одновременно участвовать неограниченное число сторон.
Своп — дериватив для профессиональных биржевых игроков. Этот вид ПФИ торгуется на внебиржевых площадках и недоступен для частных инвесторов.
Плюсы и минусы деривативов
Плюсы ПФИ
- Позволяют хеджировать риски — устранять опасность будущих изменений цен на активы.
- Помогают прогнозировать динамику цен на рынке — часто цены на поставки следуют за ценами на фьючерсы.
- Приносят высокий доход в случае правильного расчёта будущей цены базового актива.
- Дают возможность диверсифицировать инвестиционный портфель.
- Гарантийное обеспечение необременительное. Можно торговать с небольшой стартовой суммой.
Минусы ПФИ
- Сложный инструмент, характер которого не всегда очевиден.
- Чувствителен к котировкам базового актива, которые не всегда предсказуемы.
- Высокий риск потери средств при неблагоприятном стечении обстоятельств, усиленный использованием кредитного плеча.
