Российские нефтегазовые компании могут столкнуться с истощением старых месторождений, поэтому некоторые из них активно инвестируют в разработку новых за рубежом. Например, из-за падения добычи в Западной Сибири в 2018 году «Лукойл» снизил общую добычу на 0,3 %. Стратегия компании, по словам аналитиков, всегда была направлена на то, чтобы иметь больше активов за рубежом.
Расскажем о стратегии подробнее. Сейчас компания владеет добывающими активами в 12 странах мира. По данным за 2018 год, более половины всех доказанных запасов углеводородов — в Узбекистане. На эту же страну приходятся 62,4 % всей зарубежной добычи. Крупные проекты в СНГ также находятся в Азербайджане и Казахстане. С 1995 года «Лукойл» занимается добычей в Африке, а с 2015 года — в Мексике.
23 января 2020 года «Лукойл» заявил о новых стратегических направлениях международного бизнеса. Одно из них — месторождение Zafiro в Экваториальной Гвинее, крупнейшее по добыче в стране. Сейчас это месторождение разрабатывается американской компанией ExxonMobil, но компания планирует продать проект и сосредоточиться на сланцевых проектах внутри США. Другая цель «Лукойла» — активы в Мексике, в феврале 2020 года компания вместе с итальянской Eni начала добычу на месторождении Сааскен.
Аналитики, в целом, положительно оценивают перспективы этих проектов. У «Лукойла» много свободных денег: по данным на конец 2019 года, 516 млрд руб. Для сравнения, чистая прибыль за год — 642 млрд руб. Эти средства компания может вкладывать в международную экспансию.
Анализируйте бизнес компаний: обратите внимание на себестоимость добычи (это касается не только нефтегазовых компаний, но и, например, золотодобытчиков). Проекты за рубежом могут быть более эффективными, но для их реализации придётся потратить деньги на разработку в ближайшие годы, что снизит свободный денежный поток и, возможно, дивиденды. Зато компания, теоретически, сможет сохранить уровень добычи в будущем.
Основной продукт компании — алюминий, а для его производства выпускается глинозём. Большинство металлургических заводов находятся в России. Собственные предприятия «Русала» по добыче бокситов (сырья для глинозёма) находятся в Гвиане, Гвинее и Ямайке, в России крупных месторождений бокситов нет. В Ирландии, Украине и Австралии находятся глинозёмные заводы. Всего, кроме России, «Русал» имеет активы в 13 странах мира.
Если бы компания не могла обеспечивать себя сырьём сама, это увеличило бы рыночные риски, например, если стоимость сырья резко вырастет. Аналитики тоже считают, что зарубежные активы увеличивают экономическую эффективность бизнеса компании. И это даже несмотря на большие расходы на логистику и, скорее всего, пошлины на импорт и экспорт.
Иногда наличие заводов в других странах может помочь компании на новых рынках. В апреле 2019 года сообщалось, что компания планирует построить завод в США, — это позволит наладить беспошлинную торговлю продукцией «Русала» и получить конкурентное преимущество.
Однако наличие активов за рубежом увеличивает риски: например, в начале февраля компании пришлось остановить добычу бокситов в Гайане из-за беспорядков, а в конце апреля — украинский завод из-за задержек с поставкой сырья. С апреля 2018 года по январь 2019 года бизнес компании за рубежом столкнулся с финансовыми ограничениями. Это повлияло на её международный бизнес. Например, глинозёмный завод в Австралии находится в совместной собственности с австралийско-британской компанией Rio Tinto. Из-за ограничений Rio Tinto объявила о необходимости пересмотра контрактов по поставкам и даже о возможном изменении долей собственности, однако ограничения сняли и этого в итоге не случилось.
Тем не менее «Русал» решил на будущее снизить подобные риски. В декабре 2019 года компания объявила о проектах строительства новых глинозёмных производств в России. До 2023 года планируют запустить дополнительную линию на Ачинском глинозёмном комбинате в Красноярском крае, в этом же регионе к 2034 году откроют новый завод. Это позволит компании не только закрыть потребность в глинозёме для алюминия, но и поставлять меньше бокситов для глинозёма. Эксперты считают, что новые мощности помогут сэкономить на логистике, но производство глинозёма не из бокситов может оказаться дорогим.
Обращайте внимание на то, насколько компания зависит от ситуации на других рынках. Например, если она сама добывает сырьё, из которого и производит конечную продукцию, это снижает возможность резкого изменения прибыли. Но также зарубежные активы — это и дополнительные риски.
Если зарубежные активы неэффективны, их можно попробовать выгодно продать, — обычно это плюс для акционеров. Например, в 2019 году МТС продал украинский филиал и раздал $415 млн акционерам в виде специальных дивидендов.
Остановимся на другой компании подробнее. «Трубно-металлургическая компания» (ТМК) делит свой бизнес на российский и европейский дивизионы (иногда — на три или четыре). В европейский дивизион входят два трубных завода в Румынии, а также сбытовые компании в Германии, Италии и США. На все зарубежные активы в 2018 году пришлось около 18 % выручки. Несмотря на это, в 2019 году руководство компании не исключало возможное IPO зарубежной «дочки».
В будущем ТМК планирует сосредоточиться на российском дивизионе. 3 января 2020 года компания закрыла сделку по продаже североамериканского дивизиона. Десять заводов в США и два в Канаде были проданы итальянской компании Tenaris за $1,2 млрд. Это покупка помогла Tenaris стать крупнейшим производителем труб в мире вместо ТМК, однако инвесторы российской компании отреагировали на новость положительно. С 18 декабря, когда сделку одобрил Минюст США, по 3 января акции ТМК выросли на 10,2 %.
Продажа заводов помогла ТМК снизить показатель отношения чистого долга к EBITDA. Компания планировала снизить его с 4,44х на конец 2017 года до 3,48х на конец 2018 года. Долг в результате сделки сократился в два раза (с $2,4 млрд до $1,2 млрд).
Перед тем как инвестировать в компанию, почитайте интервью топ-менеджеров и узнайте, что они планируют делать с зарубежными активами. Их продажа может принести дополнительные дивиденды или снижение долговой нагрузки.
Вам понравилась статья?
В избранное
Налоги на фондовом рынке: как платить и как экономить
29 декабря, в последний торговый день года, надо заплатить налоги по результатам своих инвестиций за 12 месяцев. Как правило, все налоги за вас платит брокер. Но подумать о них всё-таки стоит. Во-первых, есть случаи, когда инвестору придётся их платить самому. Во-вторых, когда знаешь все нюансы, можно получить налоговый вычет. В общем, тонкостей много, поэтому собрали для вас главное, что нужно знать.
Скорее казино, чем инвестиции: что не так с бинарными опционами
Начинающим инвесторам кажется, что бинарные опционы похожи на опционы обычные, которые торгуются на Московской бирже: в обоих случаях надо предугадать, как изменится цена на базовый актив в течение определённого времени. В действительности бинарные опционы вряд ли можно отнести к трейдингу, а государство скоро может признать их азартной игрой. Разбираемся, почему покупка бинарных опционов — рискованная идея
Как на стоимость ценных бумаг влияли твиты Трампа и Маска
23 апреля 2013 года сирийские хакеры взломали Twitter-аккаунт крупного информационного агентства Associated Press и опубликовали новость о том, что в результате взрыва в Белом доме пострадал президент США Барак Обама. Индекс S&P 500 за три минуты потерял 130 млрд $ капитализации. После выхода опровержения акции восстановились. Это был первый обвал рынка из-за Twitter, отмечал The Economist. Рассказываем, кто влиял на котировки акций с помощью соцсетей и стоит ли пытаться на этом заработать.
Новости для держателей бумаг Газпрома, СИБУРа, МКБ
Срок вложений в евробонды зачтётся держателям замещающих бумаг при получении налоговых вычетов. Соответствующий законопроект приняла Госдума. Вычет можно будет получить только по замещающим бумагам, выпущенным после 1 января 2023 года (обмениваемые евробонды должны были быть приобретены до 1 марта 2022 года).
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2024 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ru