Обзор фондового рынка с 20 по 24 мая

• На прошлой неделе российский рынок акций скорректировался. Главной неожиданностью для рынка стало решение Газпрома не выплачивать дивиденды за 2023 год. Кроме того, негативной динамике способствовали комментарии зампредседателя ЦБ Алексея Заботкина. Он сказал, что перевешивают аргументы в пользу сохранения высокой ключевой ставки. Также на прошлой неделе дешевела нефть и укреплялся рубль — это тоже ухудшило настрой инвесторов.
• Правительство РФ поручило госпредставителям в совете директоров Газпрома не рекомендовать выплату дивидендов за 2023 год. Ранее мы сообщали о том, что компания может направить на дивиденды менее 50% скорректированной чистой прибыли на фоне роста показателя "чистый долг/EBITDA" до 3. Рекомендация вообще не выплачивать дивиденды стала для нас сюрпризом. Принятое решение резко меняет инвестиционную привлекательность акций Газпрома. По нашим оценкам, повышенная долговая нагрузка Газпрома сохранится до 2028 года, поэтому возврата к дивидендам можно ожидать только после ее нормализации.
• Совет директоров Газпром нефти рекомендовал выплатить финальный дивиденд за 4К23 в размере 19 руб. и 49 коп. на акцию. Дивидендная доходность равна 2,6%. Компания направит на выплату дивидендов 75% чистой прибыли за 4К23. С учётом промежуточного дивиденда за 9М23, по итогам года акционеры компании получат 102,4 руб. на акцию при доходности 13,6%. Мы ожидаем, что в ближайшие годы коэффициент дивидендных выплат Газпром нефти останется на уровне 75% от чистой прибыли. Поэтому, по нашим расчётам, дивиденд за 2024 год может составить 114 руб. на акцию при доходности 15%. Мы подтверждаем оценку «держать» акции Газпром нефти, целевая цена — 840 руб.
• МосБиржа представила финансовые результаты за первый квартал по МСФО. Чистые процентные доходы повысились на 48% г/г, комиссионные доходы выросли на 46% г/г, а чистая прибыль прибавила 35% г/г. Результаты Московской биржи остаются позитивными благодаря высоким процентным ставкам и торговой активности. Сохранение текущих процентных ставок более продолжительное время может поддержать результаты биржи в 2024–2025 годах. Акции Московской биржи торгуются с дисконтом по мультипликаторам около 30% к историческим уровням. Наша оценка акций Московской биржи — «покупать», целевая цена — 270 руб. за штуку.
• Группа Ренессанс Страхование представила ключевые результаты за первый квартал по МСФО. Мы отмечаем значительный рост валовых страховых премий — на 39,1% г/г – на фоне повышенного спроса на продукты компании: страхование жизни, автострахование и ДМС. Чистая прибыль за осталась на уровне 1К23, но мы отмечаем, что результат 1К24 в большей степени обеспечен регулярными, а не единовременными доходами. Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы Ренессанс Страхования. Дополнительными драйверами роста котировок компании могут стать ожидаемое включение акций в индекс МосБиржи в 2К–3К24 и закрытие сделки по покупке страховой компании «Райффайзен Жизнь».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».