12 сентября на заседании Совета директоров Банк России третий раз подряд снизил ключевую ставку. На этот раз только на 1 процентный пункт — до 17%. Решение совпало с консервативной оценкой экономистов в консенсус-прогнозах. Эксперты ожидали выбор регулятора между двумя решениями-более резким (на 2 п. п.) и более плавным (на 1 п. п.) снижением ставки.
Банк России решил оставить себе манёвр для нового снижения ставки на двух оставшихся в 2025 году заседаниях.
По оценке Банка России, «устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше таргета 4% в пересчёте на год. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста». Дополнительными факторами, повлиявшими на относительно небольшое снижение ставки, стали активизировавшийся рост кредитования и сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса.
Банк России подтвердил, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 6–7% в 2025 году, вернётся к 4% в 2026 году и будет находиться у этой цели в дальнейшем.
Дальнейшие решения будут зависеть от устойчивости инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Такая осторожная позиция регулятора связана с тем, что проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными.
Игорь Рапохин, старший аналитик SberCIB Investment Research
Решение Банка России принято на фоне замедления базовой инфляции до 0,14% в августе, после роста на 0,25% в июле и 0,36% в июне. Годовая инфляция уменьшилась до 8,16%. За первые восемь месяцев года потребительские цены выросли на 3,94%.
Кроме замедления инфляции, на решение регулятора третий раз подряд снизить ключевую ставку влияет продолжающееся замедление темпов роста экономики и высокий уровень дефицита бюджета из-за долгого периода укрепления рубля. По предварительным данным Федерального казначейства, дефицит бюджета, без учёта бюджетов регионов, превысил 4,6 триллиона рублей при плане на год 3,79 триллиона.
При этом Банк России предупреждает об опасности более резкого снижения ключевой ставки — это может привести к новому всплеску инфляции.
Резюме обсуждения ключевой ставки будет опубликовано 24 сентября. Следующее заседание Банка России по ключевой ставке запланировано на 24 октября 2025 года. На нём также будет обновлен среднесрочный макроэкономический прогноз.
