19 июня Совет директоров Банка России вновь снизил ключевую ставку, но на минимально возможный шаг, всего 0,25 процентных пункта до 14,25%. Это девятое подряд снижение показателя с лета 2025 года. Решение регулятора не совпало с консенсус-прогнозами аналитиков, большинство из которых предполагали снижение на 0,5 п. п. При этом регулятор дал жёсткий сигнал, связанный с увеличением госрасходов.
По оценкам ЦБ, рост экономики продолжается умеренными темпами после временного снижения в начале года.
Устойчивый рост цен немного снизился, но в целом остаётся в диапазоне 4-5% в пересчёте на год. В последние месяцы ускорился рост кредитования. Бюджетная политика на трёхлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии.
— ЦБ РФ
Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. По прогнозу Банка России, с учётом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели, считает регулятор.
Решение регулятора принималось на фоне некоторого замедления недельной инфляции и роста годовой (за 12 месяцев). По данным Росстата, индекс потребительских цен с 9 по 15 июня вырос на 0,15% против роста на 0,2% неделей ранее. В годовом выражении инфляция на 15 июня была на уровне 5,6% по сравнению с 5,5% неделей ранее.
При этом инфляционные ожидания населения – ещё один важный показатель, который учитывает Банк России в обсуждении решения по ставке – неожиданно значительно снизились. В июне 2026 года они упали на 0,6 п. п., до 12,4% годовых, по данным ежемесячного опроса «инФОМ», проведённого по заказу Банка России с 29 мая по 10 июня 2026 года. Этот показатель оказался на минимуме с июля 2024 года. Также снизилась оценка наблюдаемой инфляции – с 15,1% в мае до 14,2% в июне – но она всё ещё находится на уровнях значительно выше официальной инфляции.
Такое решение учитывает низкую текущую инфляцию, снижающиеся инфляционные ожидания, крепкий курс. С другой стороны, оно выглядит достаточно осторожным на фоне рисков возможного ускорения инфляции в условиях продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке и быстрых темпов роста денежной массы. Фавориты – среднесрочные ОФЗ-ПД с фиксированным купоном (4-7 лет) и корпоративные облигации с фиксированным купоном,
— комментируют решение регулятора аналитики SberCIB Investment Research.
- Резюме обсуждения ключевой ставки Советом директоров Банка России и комментарий к среднесрочному прогнозу будут опубликованы 1 июля.
- Следующее заседание Банка России по ключевой ставке запланировано на 24 июля. Оно будет опорным – с корректировкой среднесрочного макроэкономического прогноза.
