24 октября, на предпоследнем заседании 2025 года, Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку до 16,5%, хотя большинство аналитиков ожидало сохранение её на предыдущем уровне.
По оценке Банка России, «в конце 2025 и начале 2026 года текущее инфляционное давление временно усилится под действием ряда факторов, в том числе связанных с подстройкой цен и реакцией инфляционных ожиданий на предстоящее повышение НДС». При этом дезинфляции будут способствовать жёсткие денежно-кредитные условия.
3-й квартал 2025 показал рост цен с поправкой на сезонность до 6,4% в пересчете на год после 4,4% во 2-ом квартале. В аналогичных периодах показатель базовой инфляции составил 4,3% после 4,4%. Большинство устойчивых показателей инфляции находится в диапазоне 4–6% в пересчёте на год. Годовая инфляция, по оценке Банка России на 20 октября, составила 8,2%, а по итогам 2025 может варьироваться в диапазоне 6,5–7,0%.
Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Высокими остаются инфляционные ожидания. Регулятор планирует поддерживать жёсткость денежно-кредитных условий, необходимую для возвращения инфляции к цели.
По оценкам Банка России базовый сценарий предусматривает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,0–15,0% годовых в 2026 году и означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–5,0% в 2026 году. Повышение прогноза на 2026 год связано с действием разовых проинфляционных факторов. Устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.
Банк России снизил ставку, но сохранил жёсткую риторику с учётом роста инфляционных рисков. Это главным образом проявилось в повышении прогноза по среднему уровню ключевой ставки в следующем году до 13-15% с 12-13% в предыдущем (июльском) прогнозе. Такая осторожность регулятора связана с действием разовых проинфляционных факторов, из-за которых инфляционные ожидания могут дольше оставаться на высоком уровне. К ним относится предстоящее повышение НДС и рост цен на топливо. С другой стороны, регулятор отметил, что на среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции, и подтвердил свой прогноз по снижению средней ключевой ставки до 7,5-8,5% в 2027 году,
— прокомментировали решение регулятора аналитики Сбер CIB.
Банк России отмечает, что дезинфляционное влияние бюджета 2025 года будет существенно ниже ожидаемого. На среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. Не исключены корректировки проводимой денежно-кредитной политики при изменении параметров бюджетной политики.
Резюме обсуждения ключевой ставки и комментарий к среднесрочному прогнозу будут опубликованы на сайте Банка России 6 ноября 2025 года. Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 19 декабря 2025 года.
