Фьючерс — контракт, по которому его продавец (тот, кто получает деньги за фьючерс) обязуется продать актив по фиксированной цене через определённый срок, а покупатель — его оплатить. На Московской бирже торгуются фьючерсы на российские индексы, акции, облигации, нефть, драгметаллы, процентные ставки и др.
Предположим, вы покупаете фьючерсный контракт, в котором сказано, что вы должны купить акцию компании X у продавца фьючерса за 1000 руб. через 17 дней. При этом если реальная цена акций компании к этой дате будет равна 1100 руб., фактически вы получите прибыль 100 руб. — это разница между ценой покупки по фьючерсному контракту и продажей на бирже. Соответственно, продавец получит убыток 100 руб.
Кроме цены и даты исполнения фьючерса, в каждом контракте прописывают основные условия: вид договора, объём базового актива, сроки поставки, стоимость контракта.
Фьючерсные контракты бывают поставочными и расчётными. Заключая поставочный контракт, стороны договариваются о поставке актива. Например, на брокерский счёт инвестора по исполнении контракта могут прийти акции: он может их продать и зафиксировать результат или оставить их у себя.
Расчётный контракт работает по-другому: поставок не происходит, однако в момент исполнения договора между его участниками пересчитывают прибыли или убытки. В примере выше в дату экспирации контракта на счёт покупателя поступает 100 руб. от продавца — за этим следит биржа.
Цена фьючерса и цена базового актива, как правило, различаются. В стоимость контракта закладывают риски, которые могут повлиять на актив до конца исполнения контракта. Например, фьючерс на акцию с исполнением через неделю не учитывает события, которые могут случиться после. Рыночная цена на акции — учитывает. Когда цена фьючерса выше цены базового актива, это называется контанго; в противоположном случае — бэквордация. При этом чем ближе дата исполнения контракта, тем меньше разница в ценах.
Также могут различаться цены фьючерсов на один и тот же базовый актив с разным сроком исполнения. Например, в последние годы стоимость более «дальних» контрактов (например, с поставкой через год) на нефть была ниже, чем «ближних» (например, с поставкой через месяц) — это тоже называется бэквордация. Участники рынка ожидали, что возникнет избыток предложения и цена в долгосрочной перспективе будет снижаться. Однако падение спроса на нефть из-за коронавируса перевело рынок в состояние контанго — инвесторы ждут, что в будущем спрос на нефть восстановится и цены повысятся.
Наблюдая за разницей в стоимости контрактов, обычные инвесторы могут прогнозировать, как изменится цена на нефть, и принимать решения об инвестициях в нефтяные компании.
Фактически, покупая фьючерс, вы ставите на то, как изменится цена актива. Например, если вы покупаете фьючерс на акцию, вы не имеете права на дивиденды, а также участвовать в собрании акционеров или претендовать на часть имущества компании — вы не становитесь совладельцем бизнеса.
Зато фьючерсы дают право на бесплатное кредитное плечо: если вы берёте у брокера в долг, чтобы купить больше акций, то за это придётся платить (ориентировочно — до 20 % годовых). Инвестору необязательно иметь на счёте всю сумму, необходимую для сделки, достаточно гарантийного обеспечения (ГО). На Московской бирже оно составляет 8–12 % от стоимости контракта. То есть чтобы купить фьючерс на 100 тыс. руб., может хватить и 8 тыс. руб.
Кроме того, с помощью фьючерсов вы можете поставить на падение цены того или другого актива без ограничений, связанных с короткой позицией (о них мы писали в другой статье). Также комиссии на срочном рынке, где торгуются фьючерсы и другие производные инструменты, ниже, чем на фондовом рынке.
Опцион — тоже срочный контракт, как и фьючерс, но даёт держателю только право, а не обязанность купить либо продать актив по указанной цене в определённую дату. Обязанность по опциону — только у его продавца. Если покупатель опциона может купить актив, то такие опционы называются колл-опционами, если продать — пут-опционами.
Допустим, акция компании Y прямо сейчас стоит 1000 руб. Вы надеетесь на рост стоимости акции и покупаете колл-опцион на её акцию за 200 руб., по которому через год вы можете купить акцию компании за те же 1000 руб. (эта цена называется страйком). Продавец колл-опциона надеется, что цена акции вырастет не больше, чем на 200 руб.
Если через год цена акции выросла до 2000 руб., то покупатель опциона может заплатить еще 1000 руб. и получить акцию. Продав её на бирже, он получит чистую прибыль в 800 руб. Убыток продавца, включающий упущенную выгоду, также составит 800 руб. Зато если к концу года акция будет стоить 1000-1200 руб., продавец получит прибыль, а покупатель — убыток.
Если к дате окончания контракта цена акции будет меньше 1000 руб., то покупателю будет невыгодно реализовывать своё право на покупку. В этом случае его убыток составит 200 руб., которые он заплатил в начале, прибыль продавца — 200 руб. Как правило, расчёт между участниками сделки происходит в денежном выражении, как в случае с расчётными фьючерсами.
С опционами типа пут схема — обратная. Отличие только в том, что если вы покупаете такой опцион, то фактически ставите на снижение стоимости акции. Бывают также опционы, которые позволяют купить или продать актив в любой день до окончания контракта— такие опционы называют американскими.
Таким образом, опционы позволяют опытным инвесторам заработать на изменении стоимости активов, к которым они привязаны. Заплатив премию, они ограничивают возможные убытки.
Вернёмся к примеру выше. Если просто купить акцию на рынке за 1000 руб., возможный убыток тоже может составить 1000 руб. — цена акции теоретически может упасть до нуля. Максимальный убыток покупателя опциона — сумма премии (200 руб.). Продавцы опционов зарабатывают на премиях.
Как и в случае с фьючерсами, опционы дают инвесторам возможность применять сложные стратегии хеджирования и спекулирования.
Фьючерсы и опционы — инструменты опытных спекулянтов, а не начинающих инвесторов, к тому же довольно рискованные: как правило, они торгуются с плечом. В этой статье мы коротко рассказали об их устройстве, чтобы вы были в курсе, хотя это тема для цикла статей.
#продвинутый уровень
#инвестиции
Вам понравилась статья?
В избранное
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2024 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ru