Когда рынок «перегрет», возможностей для покупки акций на долгий срок становится меньше. Но если держать средства в наличных, то капитал будет постепенно таять. Опытные инвесторы могут ставить на снижение отдельных акций, открывая «короткие позиции», но это крайне рискованно. В такой ситуации опытные инвесторы могут использовать опционы. Но делать это нужно осторожно: в некоторых случаях это может привести к неограниченным убыткам. Вот как это работает.
Как обычно зарабатывают на падении акций
Если инвестор считает, что акция стоит слишком дорого, он может поставить на её снижение, или, как говорят инвесторы, «зашортить». Работает это так: вы берёте несколько ценных бумаг в кредит у брокера и обязуетесь вернуть их в том же объёме. Брокер резервирует на вашем счёте деньги, а взамен предоставляет акции.
Что такое шорт
Короткая позиция. Обычно удерживается недолгое время.В долгосрочной перспективе рынки растут, в цене активы падают непродолжительное время.
Вы продаёте одолженные акции на рынке, а затем покупаете по более низкой цене. Акции возвращаете брокеру, а он отдаёт ваши деньги. Разница между стоимостью продажи и покупки ценных бумаг за вычетом комиссии — ваша прибыль.
У коротких позиций много рисков. Комиссия брокера за то, чтобы одолжить акцию, может быть очень высокой — по самым перегретым акциям она может составлять 100% годовых и даже больше. Обычно комиссия взимается, если вы берёте акции больше чем на день. При этом если цена акции будет расти, то вы будете терять на комиссии, просто держа бумаги в портфеле.
Кроме того, если цена акций, которые вы взяли в долг, растёт, то брокер может потребовать увеличить размер средств под залогом. Если у вас не хватит денег для этого, то придётся закрыть позицию.
В результате цена акций может вырасти ещё больше. Появляется риск так называемого шорт-сквиза (англ. short squeeze — короткое сжатие). Инвесторов «выдавливают» с рынка, заставляя закрыть короткие позиции. Не исключено, что вы можете пострадать и по этой причине.
Считается, что именно из-за этого акции сети магазинов видеоигр GameStop, ставшие «мемными», резко подорожали в январе 2021 года без новостей. Тогда крупные хедж-фонды и другие инвесторы, ставившие на падение акций GameStop, потеряли миллиарды долларов. Это ещё раз доказывает, что ставки на падение — крайне рискованные. Убыток может расти до бесконечности (или до того момента, как брокер принудительно закроет позицию), а платить за то, что вы взяли бумаги в долг, нужно в любом случае.
Альтернатива длинным и коротким позициям
Продвинутые инвесторы, которые хотят поставить на снижение бумаг, но не готовы связываться с короткими позициями, используют опционы. Опцион даёт его покупателю право купить (колл-опцион) либо продать (пут-опцион) актив, к которому он привязан, по указанной цене в определённую дату. Продавец опциона обязан исполнить решение покупателя.
На Московской бирже торгуются опционы, их базовым активом является фьючерсы — срочные контракты. Такая схема не влияет на механику ценообразования опционов. Получается, что стоимость опциона зависит от цены базовых активов, к которым привязаны фьючерсы. Это могут быть:
- индексы S&P 500, МосБиржи и его долларовый аналог РТС;
- валютные пары («доллар — рубль» и др.);
- товары (нефть, золото, платина, серебро и природный газ);
- акции крупнейших российских компаний (СберБанк, «Газпром» и др.).
Бинарные опционы — это то же самое?
Нет, бинарные опционы — это, по сути, казино. С их помощью вы ставите на изменение стоимости базового актива в течение короткого времени — скажем, нескольких часов. За это время цена может пойти в любом направлении. Биржевые опционы действуют гораздо дольше, например несколько месяцев. Их покупка — результат анализа инвестором ситуации на рынке и расчёта справедливой стоимости актива.
Вот как с помощью покупки пут-опциона можно поставить на снижение акций. Допустим, бумага стоит 1200 рублей. Вы считаете, что акция через три месяца будет стоить меньше 1000 рублей. Поэтому вы покупаете пут-опцион за 200 рублей, по которому через три месяца вы можете продать акцию компании за те же 1200 рублей (эта цена называется страйком). Продавец пут-опциона, в свою очередь, надеется, что цена акции упадёт не больше чем на 200 рублей.
Возможны три сценария.
1. Цена акции упала ниже 1000 рублей. Скажем, до 800 рублей. Вы покупаете акцию на рынке за 800 рублей и продаёте её продавцу опциона по цене страйка, то есть за 1200 рублей. Продавец, напомним, отказаться от сделки не может. Ваша прибыль с учётом цены опциона:
1200 – 800 – 200 = 200 рублей.
Можно рассчитать доходность этой вашей сделки. Для этого надо сначала разделить стоимость опциона на страйк: 200 / 1200 = 16,7%. Это доходность за три месяца. В годовых это будут впечатляющие 66%.
В реальности платить за опцион, забирать и покупать себе акции на баланс не нужно. Все сделки происходят по взаимозачёту — как в случае с фьючерсами. Так это устроено на МосБирже. Такие опционы называются маржируемыми. На других биржах это может быть устроено по-другому.
2. Акция стоит дороже 1200 рублей — допустим, 1300 рублей. В этом случае вам невыгодно реализовывать своё право на продажу: вы избавитесь от актива, который стоит на рынке уже 1400 рублей, за 1200 рублей. Ваш убыток — цена опциона (200 рублей).
3. Акция стоит от 1000 до 1200 рублей — скажем, 1100 рублей. Выгоднее продать акцию, чтобы вернуть часть стоимости опциона:
1200 – 1100 – 200 = -100
Это ваш убыток. Это же — прибыль продавца опциона. Вот как это выглядит на схеме:
Таким образом, вы ограничиваете возможные убытки ценой опциона — даже если цена улетит в небо, вы можете просто не продавать акцию в дату экспирации. Но ограничена также и ваша прибыль: минимум, до которого может упасть цена, — 0. Ваша прибыль в этом случае составит 800 рублей.
Кроме того, путы можно продать до расчётов по ним. Допустим, вы покупали пут-опцион с расчётом на то, что акции подешевеют через месяц, после того как выйдет отчёт компании. Но результаты опередили ожидания рынков — и акции взлетели до 1500 рублей. Если вы считаете, что больше нет никаких причин для снижения акций, то вы можете попробовать продать свой пут и зафиксировать убыток. Он может сильно подешеветь, поскольку вероятность падения акций снизилась. Зато высвободите деньги, которые можете проинвестировать в другие активы.
Все опционы, которые торгуются на МосБирже, можно исполнить до даты экспирации. Для этого нужно связаться с брокером. Это полезно, если продать опцион некому.
Зарабатывать на падении также можно, продавая колл-опционы. Покупатель такого контракта будет ставить на рост стоимости бумаги, а вы получите прибыль при её снижении. Но нужно быть аккуратным: ваши убытки ничем не ограничены, так как цена может расти бесконечно, а право исполнить опцион — не у вас.
А что с фьючерсами
Фьючерс — контракт, по которому его продавец обязуется продать актив по фиксированной цене через определённый срок, а покупатель — его оплатить. Фьючерсы часто торгуются с плечом, то есть на кредитные деньги. Это повышает риски: например, если акция, к которой привязан фьючерс, упадёт в цене, то брокер может потребовать от вас внести на счёт деньги в качестве обеспечения. Если это не сделать, то брокер может принудительно закрыть вашу позицию.
При этом опционы могут быть и альтернативой длинным позициям на перегретом рынке. Если вы считаете, что в долгосрочной перспективе акции расти не будут, но потенциал у роста ещё есть, то вы можете купить колл-опцион или продать пут-опцион с экспирацией через несколько месяцев.
Что в итоге
Опционы — инструменты опытных инвесторов, которые могут уделять достаточно времени торговле, анализу компаний и отслеживанию новостей. «Поймать» опцион с высокой доходностью достаточно сложно. Для начинающего инвестора с долгосрочным инвестиционным горизонтом (скажем, от 3–5 лет) стратегия «купи и держи» — самая логичная.
Продвинутым инвесторам опционы помогают заработать на падении стоимости бумаги или на её росте, когда рынок «перегрет». Но нужно внимательно подходить к выбору стратегии: иногда убытки могут быть неограниченными. Вложения на срочном рынке государством не защищены.