Давайте познакомимся с относительно новым классом активов. Речь идёт о ЦФА. Аббревиатура расшифровывается как цифровые финансовые активы. Приведём немного статистики. Рынок ЦФА показывает рост уже около 3 лет, и в 2025 году объём действующих выпусков достиг 690 млрд рублей (данные ЦБ РФ).
Отметим заметный вклад в рост рынка ЦФА эмитентов финансового сектора. В прошлом году многие цифровые финансовые активы предполагали привлечение средств на срок до 1 месяца. Подавляющая доля рынка — долговые ЦФА.
Пройдёмся вкратце по новым инструментам. Дадим справку по ЦФА, включая виды и риски.
Что такое ЦФА
Это альтернатива традиционным ценным бумагам и финансовым продуктам. По сути это имущественные права в цифровом формате, базирующиеся на технологии блокчейн и находящиеся в российском правовом поле.
Действия, связанные с ЦФА, подконтрольны федеральным законам «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 31.07.2020 (№ 259-ФЗ) и «О цифровых валютах и цифровых правах» от 04.08.2026 (№ 282-ФЗ).
ЦФА дают возможность упаковать в цифровую оболочку многие виды активов. Инструменты не торгуются на бирже. Инвестиции доступны посредством специальных онлайн-платформ. Отметим операторов информационных систем (ОИС), при помощи которых проводятся действия, связанные с выпуском и оборотом ЦФА. ОИС находятся под надзором ЦБ РФ. В середине 2026 года их насчитывалось 24.
Источник: cbr.ru
Пример: операции с ЦФА в Сбере требуют регистрации и открытия цифрового кошелька. Необходимо его пополнить и выбрать ЦФА для инвестиций.
В основе ЦФА лежат технологии, схожие с криптовалютами — блокчейн и смарт-контракты. Вкратце опишем особенности ЦФА, отличающие их от крипты. Общая идея — большая централизация и наличие регуляторного фактора. Отметим, что для ЦФА регулирование уже действует, а для криптовалют закон только принят и вступает в силу с 1 сентября.
Цифровые финансовые активы функционируют на блокчейнах. Доступ к ним ограниченный. За узлами следят операторы. Централизация позволяет контролировать выпуск ЦФА. При этом соблюдается законодательство и даётся возможность восстанавливать доступ к учётным записям. Технические различия заключаются в алгоритмах и обладают большей пропускной способностью сети.
Помимо этого, у каждого ЦФА есть эмитент. Криптовалюты создаются децентрализованно посредством майнинга, который более доступен для широкой публикации.
В рамках ЦФА доступ к созданию смарт-контрактов имеют только выпускающие цифровые права платформы (ОИС). Такие контракты интегрированы в российское правовое поле и фиксируют обязательства эмитента.
Какие задачи решают ЦФА
Тут стоит оценить ситуацию с двух сторон, это эмитенты и инвесторы. ЦФА способны упростить эмитенту процедуру привлечения капитала.
1. Доступность.
2. Возможное снижение издержек.
3. Быстрая эмиссия и расчёты.
4. Универсальность, прозрачность и независимость от посредников.
5. Охват новых аудиторий.
6. Гибкая структура.
7. Снижение издержек.
8. Возможность упаковки разных активов.
Источник: cbr.ru
На стороне инвесторов отметим доступ к инновациям, разнообразие активов, возможность диверсифицировать портфель и получить более высокую по сравнению с традиционными инструментами потенциальную доходность. Отметим, что многие ЦФА доступны только квалифицированным инвесторам.
Основные виды ЦФА
Наиболее распространённый вид ЦФА — денежное требование с долей на рынке свыше 99% всех выпусков (в денежном выражении). Удостоверяет право владельца получить от эмитента определённую сумму денег в установленный срок. Речь идёт о номинальной стоимости и доходе. Классическая альтернатива в мире традиционных ценных бумаг — облигации.
Далее опишем наиболее известные разновидности ЦФА на денежное требование.
Долговые ЦФА — альтернатива классическим облигациям и векселям, выпущенная в цифровой форме. Эмитент берёт на себя обязательство вернуть инвестору номинал, а также выплатить фиксированный или плавающий доход.
Пример: выпуски крупных компаний и банков, направленные на привлечение финансирования и заменяющие традиционные размещения на бирже.
Товарные ЦФА — токенизация прав на реальные активы, включая золото, недвижимость, квадратные метры. Цена инструмента привязана к цене базового актива. Инвестор может заработать на росте актива, не владея им физически.
Пример: стоимость ЦФА может быть привязана к стоимости квадратного метра. Владельцы цифрового актива получат доход, если квадратный метр вырастет в цене, не владея жилым или коммерческим объектом напрямую.
Кредитные ЦФА — секьюритизация кредитного портфеля банка или МФО. Инвестор получает право на часть будущих платежей (процентов) по выданным кредитам. Доходность таких ЦФА обычно выше ключевой ставки, но включает в себя и кредитный риск конечных заёмщиков.
Пример: компания берёт крупный кредит, банк переводит кредитный договор в цифровую форму и размещает инструмент посредством специальной платформы.
Структурные и индексные ЦФА — цифровая альтернатива структурным облигациям. Доход по ним не фиксирован, зависит от наступления определённого события или от динамики базового актива, например, индекса, цены акций, курса валюты. Они могут предлагать защиту капитала (возврат 100% номинала даже при неблагоприятном сценарии).
Пример: инструмент, доход по которому зависит от динамики индекса Мосбиржи.
Почему ЦФА — это эволюция
За пару лет цифровые финансовые активы прошли путь от эксперимента до зрелого растущего рынка. Это ещё одна стадия в развитии цифровой экономики. Важным шагом на финансовых рынках до этого были криптовалюты.
Отметим некоторые особенности рынка ЦФА, который не стоит на месте, а эволюционирует.
Во-первых, регуляторные рамки. ЦФА выпускаются и обращаются в правовом поле, сформированном при участии ЦБ. Во-вторых, ЦФА перестали быть инструментом только для профессионалов.
На платформах ЦФА сегодня размещаются не стартапы, а компании с понятными бизнес-моделями. Для корпоративного сектора цифровые финансовые активы — это быстрый и относительно дешёвый способ привлечь денежные средства.
Рынок ЦФА продолжает эволюционировать. Отметим широкую линейку ЦФА. С нового года поменялась градация цифровых финансовых активов, которые доступны квалифицированным и неквалифицированным инвесторам.
Ранее аналитики Сбера отметили заметную фрагментарность рынка ЦФА, отсутствие прозрачных ориентиров кредитного качества эмитентов и необходимость работы ОИС над развитием платформ. Это возможные направления развития рынка цифровых финансовых активов. В 2025 году были размещены первые выпуски ЦФА с привязкой к стоимости криптовалют — возможное направление развития рынка цифровых финансовых активов.
Риски ЦФА
Кредитный (риск дефолта эмитента).
Низкая ликвидность.
Рыночный.
Полный перечень – в декларации о рисках.
Подведём итоги
Познакомились с основами ЦФА. Описали, какие преимущества дают эмитентам такие продукты и чем они могут быть интересны инвесторам. Отметим, что часть ЦФА доступна только квалам. Что касается эволюции на рынке ЦФА, то она продолжается по сей день. Важны изменения в законодательстве, инфраструктуре и клиентском опыте, расширение линейки продуктов. Актуальны риски, о которых не следует забывать.
