Обзор фондового рынка с 18 по 22 декабря

• По итогам прошлой недели российский рынок акций немного подрос – на 1%. В конце недели на фондовом рынке наблюдалась волатильность, как и на рынке нефти, после того как Ангола объявила о намерении выйти из ОПЕК. Решение Анголы покинуть ОПЕК было принято на заседании совета министров страны. Эта новость подтверждает, что внутри ОПЕК+ существуют разногласия, и способность договариваться и соблюдать квоты и договорённости будет важным фактором для рынка нефти в 2024 году. Мы не ждём, что это событие заметно повлияет на баланс нефтяного рынка. Ангола, скорее всего, не сможет нарастить добычу выше текущих уровней, соответствующих её квоте в рамках ОПЕК+ на следующий год.
• Среди важных корпоративных новостей – открытие аналитиками SberCIB идеи на покупку акций Артген Биотех. Справедливая цена для Артгена на данный момент составляет 123 рубля за акцию, а в позитивном сценарии 184, что предполагает потенциал роста более 22%, а в позитивном сценарии — 83%. Артген в ближайшие годы инвестирует 4,7 млрд руб. в создание крупной производственной площадки и разработку первых в своем классе (first-in-class) препаратов и медицинских изделий. Это позволит к 2030 году увеличить выручку в 15 раз, EBITDA — в 32,3 раза, а чистую прибыль — в 102 раза. Среди основных рисков компании — непрохождение стадий выхода на рынок разработками, так как большая часть расчётной целевой цены формируется за счёт портфеля перспективных разработок.
• Вторая открытая идея — акции одного из крупнейших производителей коксующегося угля — Распадской. Целевая цена для Распадской составляет 530 руб. за акцию на следующие 12 месяцев, что предполагает потенциал роста 25% и рекомендацию покупать. Акции Распадской представляют ставку на высокие цены на коксующийся уголь и возобновление дивидендных выплат. Акции торгуются с невысоким коэффициентом EV/EBITDA 2024 ниже 3,0, что примерно соответствует уровню крупных сталелитейных компаний. Для всех них характерна одна проблема — отсутствие дивидендов в последние два года. При редомициляции материнской компании Evraz доходность выплаченных в 2025 году дивидендов Распадской может превысить 30%.
• Ещё одна важная корпоративная новость — ужесточение условий выдачи льготной ипотеки в России. С 23 декабря для программы льготного ипотечного кредитования со ставкой 8% был повышен размер первоначального взноса с 20% до 30%, а максимальный размер льготного ипотечного кредита для Москвы и Московской области, Санкт-Петербурга и Ленинградской области снижен с 12 млн руб. до 6 млн руб. Новость неблагоприятна для всех публичных девелоперов. Наибольший негативный эффект мы ожидаем для ГК ПИК, у которой, по нашим оценкам, в 2023 году на Москву приходится более 90% продаж в натуральном выражении.
• Софтлайн объявил прогнозы на 2024 год. Прогнозы компании оказались немного оптимистичнее наших, однако в целом соответствуют им. Компания подтвердила намерение выплатить в виде дивидендов по итогам 2024 года 25% чистой прибыли по МСФО, но не менее 1 млрд руб. Однако мы не рассматриваем дивидендные выплаты как один из ключевых факторов инвестиционной привлекательности, так как компания находится в фазе активного роста, а уровень дивидендной доходности невелик. Мы считаем опубликованные прогнозы нейтральными для котировок и подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Софтлайна.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».