Индекс Мосбиржи по итогам недели скорректировался примерно на 3%. Аналитики связывают это с укреплением рубля после решения правительства отложить корректировку бюджетного правила, а также со снижением цен на нефть. Сообщения в СМИ о переговорах между США и Ираном привели к небольшому снижению нефтяных котировок, однако неопределённость по-прежнему удерживает Brent около $100 за баррель.
Перейдём к корпоративным новостям. Продолжается сезон отчётности.
- ВТБ представил умеренно позитивные результаты за два месяца 2026 года по МСФО — за счёт роста органических доходов группы. Год к году чистая прибыль снизилась на 11% и составила 69 млрд ₽, а рентабельность капитала упала до 15%. При этом результат основного бизнеса вырос до 55 млрд ₽ против убытка 25 млрд ₽ за тот же период прошлого года. Главное улучшение — рост чистой процентной маржи до 2,5%. Темпы роста операционных затрат остаются высокими: плюс 20% год к году. Это заметно, учитывая планы менеджмента удержать рост расходов в 2026 году ниже этого уровня. Руководство банка также заявило, что обсуждение дивидендов за 2025 год завершится до 15 апреля. Аналитики по-прежнему ждут, что банк направит на выплаты 30–35% чистой прибыли, или 12–13 ₽ на акцию.
- Циан опубликовал нейтральные результаты за четвёртый квартал 2025 года. Год к году выручка выросла на 21% — благодаря ажиотажному спросу на первичном рынке жилья на фоне ожиданий изменения условий льготной ипотеки. Скорректированная EBITDA снизилась на 11%, а рентабельность составила 19,5% — в основном из-за роста расходов на персонал и маркетинг. Прибыль на акцию превысила прогнозы аналитиков на 65%. Компания сообщила о планах выплатить дивиденд в размере 50 ₽ на акцию в третьем квартале 2026 года. Ещё одну выплату планируют и по итогам 2026 года. Это соответствует ожиданиям аналитиков по суммарным дивидендам в 71 ₽ на акцию на горизонте 12 месяцев. По их расчётам, вторая выплата может составить около 20 ₽ на акцию. Оценка прежняя — «держать»: компания торгуется с премией к HeadHunter по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E 2026 года.
- Результаты НЛМК за вторую половину 2025 года превысили прогнозы аналитиков и по EBITDA, и по свободному денежному потоку (СДП), но оказались заметно слабее консенсуса. Это могло вызвать негативную реакцию рынка. При этом аналитики отмечают, что по итогам всего 2025 года СДП компании с доходностью около 6% оказался лучше, чем у «Северстали» и ММК. Впрочем, это, по их мнению, не приведёт к возобновлению дивидендов. Взгляд на акции НЛМК остаётся нейтральным: несмотря на коррекцию, интерес к сталелитейным бумагам по-прежнему ограничивают затянувшийся кризис в отрасли и длительное отсутствие дивидендов.
- «Самолёт» приостановил исполнение контрактов с подрядчиками по использованию системы VIJU — после сообщений в СМИ о задержании её создателя. Компания заявила, что работает примерно с 10 тысячами подрядчиков и ни одно из юрлиц группы не получало официальных запросов от правоохранительных или судебных органов в рамках расследования. Девелопер также подчеркнул, что продолжает реализацию проектов и исполняет обязательства перед контрагентами. Аналитики считают новость умеренно позитивной: «Самолёт» старается быстро локализовать репутационные и операционные риски. В то же время давление на акции может сохраниться, пока не появится больше ясности по самому расследованию и его возможному влиянию на группу.
- Результаты «Акрона» за четвёртый квартал 2025 года по МСФО ожидаемо оказались немного лучше, чем кварталом ранее, благодаря росту доли более дорогой продукции.Это компенсировало снижение средних экспортных цен. Тем не менее на фоне более низких цен годовые темпы роста показателей замедлились по сравнению с предыдущим кварталом. На уровне скорректированной EBITDA и чистой прибыли результаты в целом совпали с прогнозами аналитиков, поэтому они оценивают их как нейтральные. По итогам 2025 года компания всё равно показала сильный рост финансовых результатов. Однако на динамику акций сейчас сильнее влияет рост цен на удобрения, вызванный кризисом на Ближнем Востоке. При этом аналитики считают этот фактор временным и даже с его учётом видят бумаги перекупленными.
- Группа ЛСР опубликовала результаты по МСФО за 2025 год. Как и ожидалось, вторая половина 2025 года оказалась лучше первой. После убытка 2,5 млрд ₽ в первом полугодии компания заработала 13 млрд ₽ прибыли во втором. Однако из-за более высоких процентных расходов чистая прибыль по итогам года оказалась ниже прогнозов аналитиков. В то же время прибыль по МСФО и РСБУ позволяет выплатить дивиденды, которые компания перечисляет уже много лет — 78 ₽ на акцию. Совет директоров на заседании 25 марта вопрос выплат не рассматривал, поэтому он остаётся открытым. При этом для котировок ключевым фактором остаётся стабильность дивидендов: именно она лежит в основе инвестиционной привлекательности бумаг ЛСР.
- «Лента» опубликовала финансовые результаты за четвёртый квартал 2025 года. Год к году выручка выросла на 22,2%, а EBITDA по IAS 17 — на 19,3%, до 25,5 млрд ₽. Рентабельность поддержало улучшение валовой маржи за счёт более выгодных условий с поставщиками, консолидации сети «Улыбка радуги» и экономии на транспортных услугах. Аналитики позитивно оценивают результаты: они закрепляют за «Лентой» статус лидера сектора по темпам роста выручки, рентабельности EBITDA и доходности СДП. При этом компания по-прежнему торгуется с дисконтом по EV/EBITDA к другим российским продуктовым ритейлерам. Оценка прежняя — «покупать».
Аналитики также обновили взгляд на тактические идеи в акциях. По их мнению, в котировках российских нефтегазовых компаний уже заложено сохранение высокой цены Urals. При этом они считают, что дорогая нефть вряд ли задержится за пределами 2026 года, а значит, влияние этого фактора на справедливую стоимость нефтедобытчиков ограничено.
- Фаворитом в секторе остаётся «Татнефть» — у неё самая высокая конвертация EBITDA в свободный денежный поток. Это позволяет ждать дивидендную доходность за 2026 год на уровне 11–12%. По расчётам аналитиков, бумаги компании остаются привлекательными даже при $65 за баррель в долгосрочном периоде — это самый низкий порог среди нефтяных компаний. Парная идея прежняя: покупать «Газпром» против «Роснефти».
- Акции «Роснефти» с конца февраля заметно выросли, при этом чувствительность дивидендов компании к росту цен на нефть остаётся самой низкой в секторе — из-за небольшой роли переработки, высокой доли миноритариев в проектах и налоговых особенностей.
Внутренний сектор, по мнению аналитиков, по-прежнему даёт интересную точку входа. В приоритете — высокотехнологичные компании, такие как «Яндекс», Ozon и HeadHunter, эмитенты финансового сектора — «Т-Технологии» и «Ренессанс Страхование», а также фармпроизводители, в первую очередь «Промомед».
На этой неделе в центре внимания инвесторов — геополитика и цены на нефть.
