В котировки компаний до выходов отчётов уже был заложен рост прибыли, поэтому превышение реальных показателей над прогнозными может стать драйвером роста акций. Прибыль отчитавшихся компаний в среднем была на 22,5 % выше ожиданий — это второй показатель с момента начала расчётов в 2008 году и гораздо лучше среднего за 5 лет (6,9 %). Больше всего аналитики недооценили компании из технологического, финансового и энергетического секторов (см. график ниже).
Если учесть уже отчитавшиеся компании, а также прогнозы по остальным, то рост прибыли на акцию по сравнению с I кварталом 2020 года может составить 51,9 %. Потенциально это лучший показатель с I квартала 2010 года (55,4 %), когда экономика ещё восстанавливалась от последствий мирового кризиса.
Для сравнения, ещё в конце марта возможный рост EPS оценивался в 23,7 % — настолько компании хорошо отчитались в апреле — мае. Самый большой рост прибыли показали компании, производящие товары длительного пользования, а также корпорации из сектора финансов и сырья (см. график ниже).
Эти отрасли сильно пострадали от пандемии в начале прошлого года, что, как сказали бы экономисты, увеличило эффект низкой базы 2021 года. Так, из-за неопределённости потребители откладывали покупку товаров, без которых они могли обойтись, а финорганизациям пришлось больше средств направлять в резервы на случай массовых неплатежей по кредитам. Кроме того, цены на многие материалы (например сталь) упали.
В этом году благодаря массовой вакцинации и снятию карантинных ограничений экономическая активность восстанавливается после провала в прошлом году. В I квартале рост ВВП США составил 6,4 % в годовом выражении, а по итогам года он может превысить 7 % впервые с 1984 года. Восстановление экономики положительно сказывается на прибылях большинства компаний. Кроме того, в прошлом году многие компании сократили расходы — это позволит увеличить прибыль в 2021 году.
Теперь — к конкретным секторам, где отчиталась значительная часть интересных для российского инвестора компаний, и их драйверам роста.
Традиционно этот сектор отчитывается первым, по нему можно судить о ситуации в экономике в целом. Так, прибыль отчитавшихся крупнейших банков, в том числе JPMorgan Chase, Wells Fargo, Bank of America и Citigroup, в среднем выросла на 248 %, подсчитали в исследовательской компании Factset. Это связано с меньшими отчислениями в резервы. Если в I квартале 2020 года они составили $30,5 млрд, во втором — $41,5 млрд, то в I квартале 2021 года банки смогли даже сократить резервы на $10,2 млрд благодаря уверенности в восстановлении экономики.
Один из лучших результатов — у Goldman Sachs. Банк увеличил квартальную прибыль в 5 раз благодаря росту доходов от торговли ценными бумагами и инвестбанкинга. С начала года в мире проведено наибольшее за 26 лет число IPO, причём больше половины привлечённых средств пришлось на SPAC (специализированные компании по целевым слияниям и поглощениям, у которых нет ни активов, ни бизнеса).
Крупные банки выступают организатором размещений и получают за это комиссию. Например, у Goldman Sachs $3,8 млрд квартальной выручки пришлось на инвестбанковское подразделение, $7,6 млрд — на трейдинг, а всего выручка составила $17,7 млрд против ожидавшихся аналитиками $12,6 млрд. Также эксперты, опрошенные Refinitiv, прогнозировали EPS на уровне $10,22, в реальности — $18,6. Неудивительно, что после выхода отчёта акции Goldman Sachs сразу выросли на 4,5 %.
Контрпример: показатели JPMorgan Chase также обошли прогнозы аналитиков благодаря доходам от торговли ценными бумагами и снижению отчислений, но после публикации отчёта акции снизились на 1 %.
Результаты Apple, Amazon, Microsoft, Alphabet (владеет Google) оказались сильнее консенсус-прогнозов Уолл-стрит.
С ростом экономической активности рынок рекламы восстанавливается. Пандемия ускорила переход рекламного рынка с физических носителей в онлайн, отметили аналитики SberCIB. Это также способствовало росту показателей Google, пишет Wall Street Journal (WSJ).
Apple помогли хорошие продажи iPhone 12, а также рост спроса на компьютеры Mac и iPad, необходимые для удалённой работы и онлайн-обучения, отмечает WSJ. Как пишет издание, такой формат стал нормой для многих, поэтому также растет спрос на облачные технологии (услуги дата-центров и программы, например сервис видеосвязи Microsoft Teams) и видеоигры от Microsoft (компания продает консоли Xbox и игры к ним). Несмотря на удачный отчёт, акции Microsoft упали.
Технологические гиганты ещё быстрее, чем до пандемии, усиливаются в качестве центра жизни современного человека, резюмирует WSJ. Amazon только выигрывает от этого тренда: компания продаёт и доставляет товары, занимается онлайн-рекламой и предоставляет облачные сервисы. Её выручка в I квартале 2021 года выросла на 44 % по сравнению с тем же периодом прошлого года, до $108,5 млрд, а чистая прибыль в 3,2 раза, до $8,1 млрд.
Одним из немногих инвесторов разочаровал Twitter: компания сообщила о 199 млн ежедневных пользователей, а аналитики ожидали 199,5 млн. Акции упали на 9 %.
Прибыль американских нефтяных корпораций Exxon и Chevron, как и европейских энергетических гигантов BP, Royal Dutch Shell и Total, выросла благодаря росту цен на нефть, отмечает WSJ. Спрос на сырьё, в отличие от стоимости акций нефтяников, почти вернулся к допандемийным уровням благодаря восстановлению экономической активности, пишет издание.
К примеру, квартальная выручка ExxonMobil увеличилась на 5 %, до $59,1 млрд, а чистая прибыль составила $2,7 млрд, — это первая квартальная прибыль компании с 2019 года (год назад убыток составил $610 млн). Результаты оказались лучше ожиданий.
Chevron показал прибыль в $1,4 млрд — на 62 % меньше, чем год назад. Объём добычи снизился на 4 %, в том числе из-за аномальных холодов в США в феврале. Несмотря на то что компания побила ожидания по выручке и прибыли, её акции упали почти на 3 % за день.
McDonald's: чистая прибыль и выручка превзошли ожидания благодаря росту спроса на новые позиции в меню в США, например куриные сэндвичи, где граждане получили новые выплаты от правительства, а также росту продаж в точках драйв-ин, позволяющих сделать заказ не выходя из автомобиля.
Merck & Co: продажи фармацевтической компании оказались ниже ожиданий из-за пандемии, когда многие плановые обследования не проводились и лечения не назначались, а также растущей конкуренции. Акции компании упали на 3,4 %.
Tesla: рекордная прибыль (рост в 27 раз благодаря продажам ZEV-кредитов и росту биткоина) и выручка выше ожиданий не помогли акциям. Они подешевели на 2,5 % после выхода отчёта. Скорее всего, инвесторам не понравилось, что компания не смогла дать чёткого ориентира по производству автомобилей в этом году.
Visa: превзошла ожидания по квартальной выручке благодаря росту числа платежей, хотя трансграничный сегмент ещё не восстановился.
Выручка Cisco в феврале — апреле 2021 года увеличилась на 7 %, до $12,8 млрд, а чистая прибыль — на 3 %, до $2,9 млрд. Результаты оказались лучше ожиданий, однако прогноз на следующий квартал — хуже. Цена акций Cisco снизилась на 6 %.
Take-Two Interactive увеличил выручку в I квартале на 10 %, до $839,4 млн, благодаря росту спроса на видеоигры, а чистую прибыль — на 78 %, до $218,8 млн. Это выше прогнозов, поэтому акции немного выросли.
Выручка Walt Disney в январе — марте 2021 года снизилась на 13 %, до $15,6 млрд, а чистая прибыль выросла в 2,1 раза, до $1,1 млрд. Количество подписчиков сервиса Disney+ увеличилось в 3,1 раза, до 103,6 млн человек. Результаты не оправдали ожиданий, и акции снизились.
Прогнозы позитивные. Аналитики, входящие в выборку Factset, ожидают двузначного роста прибыли у компаний индекса S&P 500 в оставшиеся три квартала 2021 года, а в апреле — июне рост может составить рекордные 59,9 %. В Wells Fargo ожидают, что в этом году прибыль на акцию компаний индекса S&P 500 вырастет более чем на 30 % за счёт роста акций циклических секторов, в том числе финансового.
При этом в апреле аналитики улучшили свои прогнозы по EPS во II квартале в среднем на 4,2 % — второй показатель в истории подсчёта (начиная с 2002 года) — хотя, как правило, по итогам первого месяца текущего квартала эксперты снижают оценки. Это может свидетельствовать о растущем оптимизме на рынках.
Инвесторам стоит учитывать, что высокий рост в будущем уже может быть учтён в текущих котировках. Правда, некоторые эксперты отмечают, что рынки могут недооценивать влияние открытия экономики на рост прибыли, а значит, потенциал роста ещё есть.
#фондовый рынок
Вам понравилась статья?
В избранное
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2024 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ru