Для инвестиции в золото необязательно покупать слиток. Акции золотодобывающих компаний растут и падают вместе со спросом на сам металл, но купить и продать их гораздо проще.
Зачем вкладываться в золотодобытчиков
Инвестиции в золотодобывающие компании помогут диверсифицировать портфель на случай замедления экономики. Дело в том, что золото считается традиционным защитным активом: когда на рынках неспокойно, стоимость драгметалла обычно растет. Как объясняют аналитики World Gold Council, золото почти не связано в экономической цепочке с большинством других активов, при этом как драгоценный металл обладает ценностью в любом случае. Как следствие, в кризис растет выручка золотодобывающих компаний и стоимость их акций (но не всегда).
Инвестору стоит учитывать, что так происходит не всегда. Например, во время финансового кризиса 2008 года драгметалл падал. Дело в том, что на инвесторов приходится всего 27 % спроса на золото. Основной спрос (50 %) приходится на ювелирную промышленность. Но если экономика замедляется, снижается спрос на украшения.
Также золото покупают центробанки для пополнения резервов (15 % спроса) и производственные предприятия (8 %): металл необходим, например, для изготовления компьютеров.
В 2019 году цена на золото выросла на 17 %, а в августе металл подорожал до шестилетнего максимума. Инвесторы опасались глобальной рецессии в 2020 году и следили за торговым спором Китая и США, поэтому спрос на золото вырос. Кроме того, американский Федрезерв снижал ставки: это ведет к росту инвестиционной привлекательности золота по сравнению с другими инструментами, например американскими гособлигациями.
Фото: gettyimages.ru
В какие золотодобывающие компании можно вложиться
«Полюс»
Динамика акций в 2019 году: +29 %
С почти двукратным отрывом, крупнейшая по объемам добычи золотодобывающая компания в России. Также компания обладает самой низкой себестоимостью производства среди не только российских, но и крупных зарубежных компаний, показал анализ EY. Для сравнения, чтобы добыть одну унцию золота «Полюс» тратит $605 (цена одной унции золота на конец декабря 2019 года — $1502), медианный уровень себестоимости добычи российских золотодобытчиков — $848, иностранных — $930. Это означает, что при существенном падении цены на золото компания сможет обойти конкурентов.
В этом году «Полюс» существенно улучшил показатели. Чистая прибыль золотодобытчика за 9 месяцев 2019 года увеличилась на 158 %, до ₽80,8 млрд, а выручка — на 32 %, до ₽176,1 млрд. Компания объяснила это ростом цен на золото, а также увеличением производства на нескольких месторождениях. Всего в этом году компания планирует добыть 2,8 млн унций золота. Для сравнения, за весь 2018 год показатель составил 2,4 млн унций.
Как правило, золотодобывающие компании добывают во втором полугодии больше золота, чем в первом. Это связано с сезонностью производства: в зимние месяцы добывать труднее. Например, тот же «Полюс» за 9 месяцев добыл 2 млн унций, но в IV квартале сможет увеличить темпы производства.
Также компания объявила о снижении инвестиций в развитие в 2019 году с $725 млн до $650—700 млн, часть затрат будет перенесена на 2022 год. Если вы планируете заработать на росте котировок «Полюса» в ближайшие несколько лет, то для вас это хорошая новость: компания сможет увеличить дивиденды. Сейчас компания платит не менее 30 % от показателя EBITDA, что соответствует текущей дивидендной доходности в 5,5 % годовых.
Кроме того, компания может увеличить долю акций в свободном обращении до 25—30%, заявил в июле 2019 года топ-менеджер компании. Сейчас free float «Полюса» — 21% акций. Если это произойдет, бумаги «Полюса» могут быть включены в индексы MSCI. Это приведет к росту интереса к ним со стороны западных инвесторов и, соответственно, котировок.
«Полиметалл»
Динамика акций в 2019 году: +29 %
Вторая по объему добычи золота компания. Себестоимость ее производства выше медианного ($861 за унцию). При этом компания избавляется от старых месторождений с высокой себестоимостью добычи и малыми запасами: в феврале 2019 года компания продала права на разработку месторождения Капан в Армении.
Сейчас самый важный проект компании находится в Казахстане — месторождение «Кызыл». Изначально «Полиметалл» оценивал запасы на нем в 7,2 млн унций — больше чем на любом другом месторождении компании. Позже оценка была увеличена до 8,5 млн унций. Компания начала добычу на нем в июне 2018 года, себестоимость добычи — всего $554.
Благодаря «Кызылу» компания увеличила производство за первые 9 месяцев 2019 года на 16 % по сравнению с тем же периодом 2018 года. Возможно, «Полиметалл» сможет добыть даже больше, чем планировал (1,55 млн унций), на величину до 50 тыс. унций, заявляла компания. Выручка золотодобытчика за этот период увеличилась на 28 %.
Компания платит инвесторам 50 % от чистой прибыли, скорректированной на доходы от изменения курса валют и на расходы от обесценения активов. Правда, отношение чистого долга компании к скорректированной EBITDA для этого должно быть не ниже 2,5. Сейчас оно составляет 1,92, а в 2020 году компания планирует снизить его до 1,5. Компания платит дивиденды раз в полгода (в последний раз дивидендная доходность составила 4,5 % годовых), иногда выплачивает специальные дивиденды.
«Селигдар»
Динамика акций в 2019 году: +20 %
Третья по размеру добычи публичная золотодобывающая компания, следует из данных EY. При этом в 2018 году компания увеличила добычу на 28,4 % — быстрее «Полюса» (12,7 %). Ключевой показатель — себестоимость добычи — в 2018 году составлял ₽1,268 тыс. за 1 г, что равняется $630 за унцию (если брать средний курс за 2018 год).
За девять месяцев 2019 года чистая прибыль «Селигдара» составила ₽1,3 млрд (по РСБУ) против убытка в ₽2,3 млрд за аналогичный период годом ранее, при этом выручка увеличилась на 5,7 %. Положительные результаты позволили компании впервые после долгого перерыва выплатить дивиденды по обычным акциям (дивидендная доходность сейчас составляет 7,1 %). По «префам» компания не платила дивиденды по итогам 2014—2016 гг., а по итогам 2017 года заплатила ₽1,44 на акцию вместо прописанных в дивидендной политике ₽2,25.
У «Селигдара» амбициозные планы: увеличить добычу золота к 2024 году на 67 %. Для этого компания запустит несколько новых месторождений. Компания также занимается добычей олова и планирует увеличить ее почти в 3 раза за 6 лет. Но пока выручка от олова примерно в 10 раз меньше, чем от продажи золота. Компания хочет удерживать низкими себестоимость ( не больше $700 за унцию) и долговую нагрузку (чтобы отношение долга к EBITDA было не больше 2).
Что стоит учесть инвестору
Для перечисленных компаний главный риск — падение цен на золото. Это может произойти, если инвесторы будут готовы вкладываться в более рискованные активы. Сейчас все инвесторы опасаются распространения коронавируса, хорошие новости могут привести к снижению стоимости золота.
