Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%
11 сентября Совет директоров Банка России после десяти подряд снижений ключевой ставки с июня 2025 года сохранил показатель на уровне 14%. Решение регулятора совпало с консенсус-прогнозами аналитиков. При этом Банк России дал умеренно жёсткий сигнал относительно дальнейшей траектории ставки.
По оценке ЦБ, экономика в целом в третьем квартале 2026 года растёт умеренными темпами. Текущее ценовое давление в последние месяцы существенно усилилось. Проинфляционные факторы преобладают. При этом устойчивый рост цен ускорился до 5-6% в пересчёте на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. По мере исчерпания этих эффектов и при сдержанном росте совокупного спроса снижение устойчивой инфляции возобновится.
Банк России сообщил, что будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. В базовом сценарии с учётом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 6-7% в 2026 году, вернётся к таргету 4% годовых в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
При этом регулятор отметил, что параметры бюджетной политики, включая траекторию возвращения к нулевому структурному сальдо, будут дополнительно уточнены в октябрьском прогнозе ЦБ после внесения правительством в Госдуму новых бюджетных проектировок на среднесрочный период. Если эти параметры будут предполагать более высокий структурный первичный дефицит бюджета, может потребоваться более жёсткая денежно-кредитная политика, чем в базовом сценарии.
На решение регулятора взять паузу в снижении ключевой ставки повлияло несколько факторов, среди которых продолжающийся топливный кризис, дающий проинфляционный эффект, и остающийся на уровне значительно выше планового дефицит бюджета РФ при опережающем росте государственных расходов. По данным Минфина, за январь-август 2026 года дефицит федерального бюджета составил 5,8 трлн рублей, или 2,5% ВВП при плане на год 3,786 млн или 1,6% ВВП.
График заседаний ЦБ по ключевой ставке в 2026 году
По данным Росстата, хотя годовая инфляция (за 12 месяцев) на неделе с 1 по 7 сентября и уменьшилась с 6,32% до 6,29%, она остаётся существенно выше таргета 4% годовых. Кроме того, по оценке регулятора, прекратился тренд замедления роста устойчивых компонентов инфляции.
При этом инфляционные ожидания населения — ещё один важный фактор, который учитывает ЦБ в решении по ставке — в августе снизились. По данным опроса «инФОМ», оценка инфляции, которую граждане ожидают через год, составила 13,7% после 14,7% в июле.
Незадолго до заседания по ставке Банк России опубликовал «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики (ДКП) на 2027 год и период 2028 и 2029 годов». В этом документе отражено четыре прогнозных сценария развития экономики РФ — базовый, дезинфляционный, проинфляционный и рисковый. В каждом из вариантов ДКП направлена на достижение инфляции вблизи таргета в 4% годовых.
При этом в 2026 году среднегодовая ключевая ставка в рамках базового сценария будет находиться на уровне 14,5-14,6%, что соответствует 13-13,25% на конец года. В 2027 году, согласно прогнозу Банка России, этот диапазон будет на уровне 10,5-12,5%, а возвращение «ключа» к однозначным величинам ожидается лишь в 2028 году, когда средняя ставка прогнозируется на уровне 8-9%. ЦБ также прогнозирует, что инфляция в нынешнем году составит 6-7%, а с 2027-го по 2029-й будет находиться вблизи 4%. Рост российской экономики в 2026 году прогнозируется в диапазоне 0-1%, в 2027-2029 годах —1,5-2,5%.
Следующее заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке состоится 23 октября, оно будет опорным, с обновлением среднесрочного макроэкономического прогноза. Резюме обсуждения ставки на сегодняшнем заседании будет опубликовано 23 сентября.
