Осень — время собирать урожай? Давайте разберёмся. На этот раз речь пойдёт о российском рынке акций. С начала января индекс Мосбиржи успел потерять более 15%. Падение не полностью вертикальное, в июле начался отскок. Стоит ли ждать его продолжения? Оценим факторы за и против. Перспективы российского рынка акций можно оценить с точки зрения статистики и новостной повестки. Поехали!
Сезонные факторы — календарные эффекты
Сразу отметим, что сезонные факторы «на слуху» — это статистические и/или логические выкладки. Фактическое поведение активов далеко не всегда им соответствует. Начнём со статистической закономерности, пришедшей с американского рынка акций.
Индикатор Хэллоуина — Sell in May and Go Away, только наоборот. Известный сезонный эффект означает, что период с мая по октябрь на рынке акций США в целом выглядит хуже, чем ноябрь-апрель.
За период с 1990 по 2023 год в мае-октябре индекс S&P 500 демонстрировал среднегодовой прирост в 3%. Для сравнения: в 1990-2024 годах в ноябре-апреле индикатор в среднем прибавлял 6,3%.
На российском рынке эффект выражен менее ярко. Здесь рисков больше, а большинство объяснений феномена в Америке явно устарели. Согласно данным аналитиков ИФК «Солид», за период с 2014 по 2024 годы с ноября по апрель индекс Мосбиржи прибавлял в среднем 8,1%, а с мая по октябрь — 4,2%.
Выше представлена общая картина. На российском рынке есть более узкие сезонные моменты, в частности, дивидендные сезоны. В России их три. Весенне-летний сезон длится с апреля по июль, осенний сезон — с сентября по октябрь, зимний сезон – с декабря по январь следующего года.
Пик выплат приходится на первый из периодов. Несмотря на это, осень может обернуться заметными движениями в отдельных акциях, спровоцированными ожиданиями, связанными с выплатами и фактом выплат. Существует несколько видов стратегий участия в дивидендном сезоне: долгосрочные, заработок на ожиданиях (покупка акций под дивиденды), заработок на гэпе.
Примеры обыкновенных акций крупных компаний (капитализация свыше 100 млрд рублей), порадовавших дивдоходностью в последние 12 месяцев: ИКС 5 (13,4%), МТС (15%), НМТП (13,1%). Показатели вычислены согласно выплатам за 2025 год.
С октября по ноябрь пройдёт сезон отчётности российских компаний за III квартал и 9 месяцев 2026 года. Возможны заметные движения в отдельных акциях. Взлёт и обвалы по факту публикации, как правило, происходят при сюрпризах, то есть отклонениях данных отчётности от ожиданий рынка (усреднённого прогноза аналитиков).
Самая простая тактика — покупка акций компаний с ожидаемой сильной отчётностью за несколько недель до релиза. Отметим повышенную неопределённость такого подхода и наличие факторов, которые могут привести к убыткам.
Дополним картину налоговыми периодами для юрлиц. В конце декабря истекает налоговый период за год. Внимания заслуживают изменения в налоговом законодательстве. Они могут сказаться на привлекательности акций в глазах участников рынка. Примеры: повышение или снижение налогов, новые налоги, периодически вводятся и пересматриваются налоговые льготы.
Читайте также обзор «Сезонность vs стратегия: как не превратить май в повод для паники».
Сезонные факторы — отраслевые особенности
Осенью заканчивается период отпусков. Деловая активность начинает усиливаться. Выделим тенденции, характерные для отдельных индустрий.
Холодный период способен повысить спрос на природный газ. При прочих равных условиях это позитивный фактор для производителей газа. Ещё одним отраслевым моментом является период предновогодних распродаж, который стартует в ноябре. Обычно бенефициарами такого периода являются ритейлеры. Отметим, что поведение ценных бумаг определяется целым комплексом факторов, включая общую ситуацию на фондовом рынке.
Осенний и зимний периоды считаются малыми дивидендными сезонами. В их рамках выплачивают дивиденды за полугодие или 9 месяцев, но не все компании это делают, и суммы бывают ниже.
При благоприятной ситуации на рынке возможен рост отдельных дивидендных историй «на ожиданиях». Особого внимания заслуживают акции компаний с солидной историей выплат и позитивными прогнозами по ним. В секторальном разрезе традиционно более щедры на дивиденды финансовый и нефтегазовый сектора.
Повестка дня — позитивные факторы
Геополитика — надежды на урегулирование конфликта.
Высокие цены на нефть — Brent в районе $100 за баррель из-за конфликта на Ближнем Востоке, включая блокировку Ормузского пролива и удары по нефтяным объектам. Отметим экспортоориентированность российского нефтегазового сектора и его роль в пополнении бюджета РФ (менее 20% доходов в этом году, доля заметно снизилась, но сбрасывать со счетов её не стоит).
Рост цен на газ в Европе (до максимума за 3 года) — помимо Ближнего Востока отметим подготовку к отопительному сезону. Запасов газа в Европе пока недостаточно. Сейчас хранилища заполнены лишь на 67%, сезонная норма при этом составляет 83%. Дополнили картину на рынке энергоносителей.
Ослабление рубля — за 3 месяца пара USD/RUB прибавила почти 20%, аналогичная ситуация по CNY/RUB. Сказались снижение ключевой ставки ЦБ РФ, рост импорта в Россию, покупки валюты Центробанком.
Снижение ключевой ставки Банка России в перспективе может продолжиться. Такого мнения придерживаются, в частности, аналитики SberCIB.
Новые максимумы на американском рынке акций, несмотря на возможность повышения ключевой ставки ФРС в сентябре. Один из факторов роста — бум ИИ-технологий.
Повестка дня — риски
Геополитика — возможность введения новых санкций осенью.
Ключевая ставка ЦБ РФ всё ещё высокая (14%). По итогам сентябрьского заседания регулятор отметил повышенные инфляционные ожидания.
Рост доходностей гособлигаций на мировом рынке, означающий рост процентных ставок. В качестве примера отметим ситуацию в сегменте американских и японских суверенных
Подведём итоги
Оценили факторы за и против роста российского рынка акций в ближайшие три месяца. Календарные эффекты на холодный период года — преимущественно позитивные, но для российского рынка они, как правило, не особо выражены.
Факторов за рост на повестке дня довольно много. Список, представленный в нашем материале, далеко не полный. Сохраняется неопределённость, связанная с геополитикой, и многое зависит от перспектив монетарной политики ЦБ РФ.
Источник: tradingview