Фондовый рынок — это не только фундаментальный анализ, корпоративные новости и макроэкономические данные. На динамику котировок также влияют сезонные закономерности, которые повторяются из года в год. Рассказываем, какие из них имеет смысл учитывать российским инвесторам.
Дивидендные сезоны
Большинство компаний выплачивают дивиденды по результатам года. До конца марта они сдают годовую отчётность, а закрытие реестра акционеров и выплаты дивидендов происходят чаще всего с апреля по июнь.
Тем не менее сейчас в России наблюдается целых три дивидендных сезона:
- весенне-летний (апрель-июнь);
- осенний (сентябрь-октябрь);
- зимний (декабрь-январь).
В начале 2000-х годов 80% всех выплат были сразу за год и приходились на весну-лето. Сейчас постепенно ситуация меняется: компании всё чаще распределяют прибыль в несколько приёмов.
Весенне-летний сезон по-прежнему основной, но согласно прошлогоднему исследованию SberCIB, уже до 25% всех выплат происходят зимой и до 23% — осенью.
Как это влияет на рынок
1. В момент закрытия реестра акционеров, которые имеют право на ближайшие дивиденды, происходит дивидендный гэп — цена акций падает примерно на размер дивидендов. Если это отсечка у крупной компании, она может потянуть вниз весь индекс.
2. С другой стороны, многие покупают акции под выплату дивидендов или докупают бумаги сразу после дивидендного гэпа по сниженной цене, толкая цену акций вверх.
3. Если инвесторы реинвестируют щедрые дивиденды обратно в рынок, он может неплохо на этом подрасти.
Периоды отчётности и налоговый календарь
Финансовая отчётность компаний выходит периодически: ежеквартально и ежегодно. Отчёты публикуются в открытом доступе, найти их можно на сайтах эмитентов. В отчётах раскрываются сведения о выручке, прибыли, обязательствах компании — всё это может изменить оценку бизнеса инвесторами.
Отчёт может быть лучше или хуже ожиданий, и многие трейдеры пытаются на этом заработать. Также сравнение отчётов за несколько периодов помогает увидеть динамику развития компании и её потенциал.
Как это влияет на рынок
1. Если, согласно отчётам, состояние целого сектора или ведущих компаний не слишком радужное, и тем более если отчёты выходят хуже прогнозов, это негатив для рынка — он может начать снижение. Хорошие отчёты и особенно отчёты лучше ожиданий — импульс для роста.
Обратите внимание
Почему важен не только результат в цифрах, но и соответствие ожиданиям? Потому что совпадение с прогнозами может быть уже заложено в цену: все ждут плохого отчёта, он такой и вышел — хорошо, всё уже в цене. А вот отчёт хуже ожиданий — большой негатив.
2. Трейдеры строят краткосрочные стратегии, пытаясь заработать на отчётах. Например, покупают акции «под хороший отчёт», а в момент его публикации всё продают, фиксируя прибыль (или убытки). Поэтому акции могут расти заранее, а после выхода даже хорошего, но ожидаемого отчёта могут падать.
Налоги — это тоже сезонный фактор. Так, для инвесторов конец года — это время для оптимизации налогов. В частности, можно провести сальдирование, то есть взаимозачёт доходов и убытков, чтобы снизить размер налогов. И важно это время не пропустить.
Но также налоговые периоды — это время, когда налоги платят компании. Если в законах произошли изменения не в пользу эмитента (например, появились новые, дополнительные налоги, произошло повышение налогов), это может сказаться на прибыли и привлекательности компаний для инвесторов.
Например, в ноябре 2024 года акции «Транснефти» снизились на новостях о том, что президент подписал указ о повышении налога на прибыль этой компании до 40%.
Времена года и климатические особенности
Природные явления и климатические условия — один из самых ярко выраженных факторов сезонности для акций агропромышленников. Так, рынок пшеницы имеет тенденцию к снижению весной, пока не подоспел новый урожай. Покупать с/х акции может быть выгоднее именно в этот период. Осенью они, скорее всего, будут дороже.
Хороший урожай приносит компаниям прибыль, что тянет вверх и цены их акций.
Неурожайные годы могут сильно влиять на выручку и прибыль, а значит, и на цену с/х бумаг. Но слишком жаркое или засушливое лето — не всегда негатив для акций. Из-за снижения урожайности может возникнуть дефицит, и цены на продукцию вырастут. Это может скомпенсировать размер прибыли.
Ещё примеры влияния сезонов: продажи газа обычно выше зимой (это плюс для акций Газпрома) — в холодный период выше потребность в топливе, а туристическая отрасль больше зарабатывает в сезон отпусков.
Инвесторы могут ещё до выхода годового отчёта оценить, удачный ли был год для компании, по её прибыли в пик сезона (квартальные отчёты).
Деловая активность, праздники и сезон отпусков
Фактором сезонности выступает и деловая активность эмитентов, инвесторов, управляющих компаний. Обычно она снижается летом в сезон отпусков и поднимается осенью. Поэтому летом на рынке часто наблюдается «боковик», то есть рынок топчется на месте без определённого тренда.
Отсюда возникло выражение Sell in May and go away (англ. — продавай в мае и уходи). Оно означает, что летом на рынке сложнее зарабатывать, и некоторые активные инвесторы распродают свои позиции на лето, чтобы вернуться осенью к началу восходящего тренда.
Впрочем, долгосрочный инвестор скорее не будет совершать новых сделок, чем всё распродаст. Тем более что летом многие компании выплачивают дивиденды, а рост осенью не гарантирован. К тому же лишний выход из позиций прерывает льготу длительного владения и создаёт риск, что осенью, возможно, придётся покупать дороже.
Что касается праздников, рынок воспринимает их как мини-отпуска или длинные выходные. Также перед праздниками трейдеры часто закрывают позиции — на случай выхода негативных новостей, пока не работает биржа.
Особое место занимает Новый год в России и Рождество в западных странах. Есть такой феномен, как «рождественское ралли». В предновогодний период рынки часто растут. Причины, кроме общего оптимизма, могут быть такими:
- активные покупки перед праздниками в потребительском секторе — его выручка обычно растёт в это время ударными темпами;
- отпуск у институциональных инвесторов, перед которым они закрывают короткие позиции;
- покупки акций на новогодние премии и бонусы (кстати, в это время бонусы получают и профессиональные управляющие, которые склонны покупать на них ценные бумаги);
- в начале января ралли может продолжаться за счёт покупок инвесторами более сильных акций после продаж убыточных в конце года для сальдирования налогов.
Как покупают акции с учётом сезонности и какие есть риски
Если ваша стратегия учитывает сезонность – это, несомненно, плюс. Можно пытаться поймать среднесрочные и краткосрочные тренды, искать удачные моменты для покупки дивидендных акций, сыграть на отчётах и даже поучаствовать в ралли. К тому же так вы учитываете цикличность российской экономики.
Примеры использования сезонности
- Покупать акции под дивиденды весной или докупать на отсечках.
- Покупать вдолгую на летних коррекциях, не торговать летом в краткосрок.
- Покупать в начале декабря, чтобы попробовать поучаствовать в праздничном росте под Новый год и, возможно, в январе.
- Учитывать сезонные особенности бизнеса и движения отдельных акций.
Так, зимой обычно хорошо растёт выручка нефтегазового сектора, а осенью — сельскохозяйственных компаний.
При этом сезонные особенности — негарантированное явление, здесь есть свои риски.
- Может не сработать: макроэкономика важнее и нередко перебивает сезонные тенденции.
- Нужно точно поймать срок: опоздание на 2-3 недели может обнулить прибыль.
- Риск непредвиденных событий, которые могут сломать тренды.
