Тех, кто на бирже недавно, часто пугает непредсказуемость котировок. Если человек привык, что сумма на вкладе только увеличивается, то красные цифры в биржевом портфеле и их постоянное изменение могут вызывать непонимание, вплоть до паники. Рассказываем, что может влиять на цену активов и как ко всему этому относиться.
Экономика и политика
Цена на любой товар в условиях рыночной экономики определяется спросом и предложением. Это базовый принцип. А вот что может склонить чашу весов в сторону активных продаж или покупок, будем разбираться.
Первый фактор — ситуация в экономике. Расскажем, как она может влиять на цены активов.
1. Циклы экономики
Экономика циклична и раз за разом проходит через фазы роста, пика, падения и кризиса. Это нормальная ситуация. Инвестору нужно ориентироваться, в какой фазе цикла мы находимся, потому что это напрямую влияет на фондовый рынок.
Например, в фазе роста бизнес активно развивается, а его акции обычно растут. А когда экономика выходит на плато, рано или поздно нужно ждать спада — в этот момент опытные инвесторы могут частично выходить из акций, так как ожидают коррекции.
При этом зарабатывать на изменении котировок можно в любой фазе цикла. Есть акции, которые даже в кризис показывают рост. Например, производители товаров первой необходимости не сильно зависят от фазы цикла.
И есть цикличные отрасли, которые зависят от циклов достаточно сильно, чтобы опытный инвестор мог без гарантий, но с высокой долей вероятности предугадать направление движения котировок. Например, промышленность и IT.
2. Макропоказатели и ключевая ставка
Уровень инфляции, безработицы, деловой активности, динамика роста ВВП и другие показатели напрямую влияют на кредитно-денежную политику центробанков.
Самый наглядный пример: рост инфляции может спровоцировать повышение ключевой ставки. Высокая ставка помогает сдерживать инфляцию, но инвестору нужно понимать, как она влияет на цены активов.
Обычно высокая ставка сдерживает цены акций. Одна из причин в том, что капиталы частично перетекают на вклады с повышенным процентом и в новые выпуски облигаций с более высоким купоном. Из-за неё же могут снижаться цены старых выпусков облигаций с более низким купоном.
Зато когда есть сигналы, что ставка скоро развернётся в сторону снижения, может наступить хороший момент для покупки акций и облигаций с фиксированным купоном.
Что касается политики, здесь влияние на котировки может иметь как общий курс власти и её отдельные решения, так и отношения с другими странами.
Например, внутри страны могут улучшиться или ухудшиться условия для ведения бизнеса в целом или для отдельных отраслей: это налоги, антимонопольное законодательство, господдержка, уровень госконтроля. А на международном уровне влияют конфликты, санкции, борьба за рынки сбыта или, наоборот, союзы и сотрудничества в сфере взаимной торговли и развития.
Ситуация в компании и отрасли
Цена акций отдельной компании зависит как от общей обстановки, так и от внутренних факторов.
Здесь в первую очередь влияет эффективность работы бизнеса: прибыльность, рентабельность, умение не брать на себя лишней долговой нагрузки. А ещё динамика этих показателей: прибыль может быть неплохой, но каждый год понемногу снижаться. Или наоборот: сейчас компания еле выходит в ноль, но отчёты показывают, что ситуация с каждым годом всё лучше, а перспективы всё радужнее.
Всё это можно увидеть из финансовых отчётов, если понимать хотя бы общие принципы фундаментального анализа.
Также на котировки могут влиять отдельные события, которые, по мнению инвесторов, негативны или позитивны для бизнеса. Например, корпоративные конфликты, судебные иски от покупателей продукции или конкурентов, потеря рынка сбыта, уход эффективного менеджера – такие события могут буквально обвалить котировки. А новая технология, удачное поглощение или уход с рынка конкурента — повысить цену акций.
На облигации всё это тоже влияет, хотя и не так сильно. Так, в случае снижения прибыли цена корпоративных облигаций вряд ли ощутимо упадёт, если только не появился реальный риск дефолта выпуска. Например, если долговая нагрузка стала такой большой, что грозит банкротством.
Всё то же самое касается и отрасли в целом. Экономика в стране может быть на подъёме, но конкретная отрасль перестаёт быть эффективной. Например, если бизнес в отрасли становится нерентабельным из-за подорожания сырья и не получает господдержки. Или просто отрасль устаревает и спрос на её продукцию падает.
Перспективы и ожидания инвесторов
Кроме реального положения вещей, есть ещё и ожидания инвесторов. Это может влиять на котировки активов не меньше, чем текущая эффективность компании.
С одной стороны, это отдалённые перспективы – что, по мнению рынка, ждёт компанию, отрасль и даже страну в будущем. Свежий пример: российский рынок в начале года резко вырос на ожиданиях окончания СВО. Ещё не было конкретных договорённостей с США, но даже начало диалога вызвало волну оптимизма.
Причина: инвесторы ждут, что с окончанием острой фазы конфликта с нас хотя бы частично снимут санкции, расходы бюджета уменьшатся, а рыночные условия станут более стабильными.
Когда стало понятно, что такой вопрос не решить за один день, оптимизм немного поугас и рынок скорректировался, а потом стал резко колебаться туда-сюда на несколько процентов в день в зависимости от того, какие вышли новости.
Такая же волатильность постигла западные рынки на волне решений Трампа по пошлинам: сначала рынок запаниковал, потом нашёл их отсрочку причиной для сдержанного оптимизма.
Но даже в более спокойные времена на котировки всегда влияли сиюминутные ожидания и соответствие прогнозам.
Например, нередко бывает, что акции компании падают после выхода хорошего финансового отчёта. Почему так происходит? Условно говоря, рынок ждал рост прибыли на 5%, а получилось 4%. Говорит ли это, что компания стала хуже работать? Необязательно. Но, как говорится, на данном этапе «не оправдала ожиданий».
А ещё может быть, что прогноз полностью оправдался, но акция всё равно падает, потому что часть инвесторов не ждёт дальнейшего роста и фиксирует прибыль сейчас, чтобы получить синицу в руках. Плюс выход из позиций трейдеров, торгующих «под отчёт».
Психология толпы: реакция на новости и действия других инвесторов
Участники торгов часто следуют за действиями большинства: в панике продают, когда рынок падает, и спешно покупают, когда растёт, вплоть до эйфории. Так что поведение котировок часто не соответствует реальному масштабу проблем или, наоборот, следует неоправданному оптимизму.
Инвестор или трейдер часто смотрит на мнение большинства, когда не успевает обработать информацию или не умеет её анализировать. Например, новичок надеется заработать, повторяя за другими, и даже опытный инвестор может поддаться общему настроению либо не справиться с потоком новостей или не различить среди них фейки.
В целом часто получается, что рынком управляет такой психологический эффект, как стадный инстинкт. Особенно это характерно для ситуации, когда на рынке преобладают мелкие розничные инвесторы, а не профессиональные участники вроде инвестфондов.
Сейчас похожий перекос наблюдается на российском рынке, поэтому нужно быть особенно аккуратными и не надеяться на общий настрой.
Манипуляции ценой и крупные сделки
Крупные игроки, которые совершают сделки на огромные суммы, могут сдвинуть цену даже высоколиквидного актива. Что уж говорить об акциях из третьего эшелона.
Представьте, что инвестфонд скидывает большую партию акций в рынок. Это само по себе роняет цену. Но актив может продолжать падать и после, если инвесторы вокруг не понимают причин продажи и паникуют. Многие будут думать, что «большой дядя» что-то знает, раз продаёт, и тоже будут избавляться от этой бумаги.
Чаще всего сделки крупных игроков — это обычные сделки, просто очень объёмные, но встречаются и хитрые ходы с целью манипулирования ценой. Поэтому бездумно повторять за ними, не понимая целей, не стоит.
Тренды и хайп
Люди склонны переоценивать то, что модно и популярно. Что тут говорить, если даже просто высказывания известных и популярных личностей могут вызвать рост бумаг.
Здесь тоже есть влияние психологии толпы, но не только это. Акцию могут активно покупать только из-за веры в новую технологию, из-за модного тренда или из боязни упустить «новый биткоин на стадии пелёнок».
Наглядный пример — акции Tesla. До 2020 года компания была убыточной, но пара прибыльных кварталов, новые мощности, популярность Илона Маска и вера в перспективы электромобилей запустили настоящую «ракету» в акциях.
Так, с мая 2020 до января 2021 года акции компании выросли в 6 раз. Аналитики спешно пересматривали свои прогнозы и предрекали ещё больший рост. Надежды на скорое освоение дальнего космоса, изобретение новых технологий и подобные ожидания от Илона Маска инвесторы переносили на конкретную компанию, которая, в общем-то, не имела к этому прямого отношения и просто выпускала электромобили.
С тех пор Tesla действительно показывала ещё не один взлёт, но также проходила через серьёзные коррекции, а сегодня акция стоит в полтора раза дешевле, чем на пике в 2021 году.
Именно массовые покупки на хайпе часто становятся причиной того, что на рынке надуваются настоящие финансовые пузыри. Такой пузырь может внезапно лопнуть, оставив инвесторов с большими убытками. Пример: кризис доткомов в 2001 году, когда рынок слишком переоценил новые технологии в IT.
Поэтому, следуя за трендами, важно сохранять трезвую оценку и не пытаться «сесть в ракету» на полном ходу.
Технические моменты
Иногда цена на актив снижается исключительно по техническим причинам. Например, для акции, которая стала слишком дорогой, могут провести сплит: разделить на несколько акций подешевле. Общая сумма стоимости активов при этом не меняется.
Или дивидендный гэп, когда цена акции резко падает примерно на размер дивидендов перед закрытием реестра акционеров и потом обычно постепенно восстанавливается.
Подобные причины нужно учитывать в краткосрочных сделках, но само по себе это не меняет ценности актива.
В то же время есть и негативные для акции процедуры. Например, дополнительная эмиссия, которая размывает доли акционеров. Или исключение из индекса, когда акция может в дальнейшем падать из-за технических продаж индексных фондов.
