Когда акции сильно растут в цене и начинают стоить очень дорого, компании могут принять решение о «дроблении» акций — сплите. Как правило, сплит в краткосрочной перспективе способствует росту стоимости акций. Рассказываем, почему не все инвесторы любят сплиты.
Большинство компаний хотят, чтобы их акции не стоили слишком дорого: тогда они доступны большему числу инвесторов, а это положительно влияет на объём торгов, ликвидность и, как следствие, стоимость компании.
Чтобы купить акции российских компаний, обычно достаточно нескольких тысяч рублей, американских — несколько десятков долларов. По данным на конец августа 2020 года, акции 41 % компаний из индекса S&P 500 стоили меньше $100. Считается, что такая стоимость комфортна для большинства инвесторов.
Если стоимость акций сильно вырастает и становится на порядок больше, компании могут разделить акции, то есть провести сплит. Допустим, сплит происходит в соотношении 10 к 1. В этом случае, если у вас на брокерском счёте была одна акция компании, то станет десять — ещё девять вам добавят в определённый день. Стоимость каждой акции, а также дивиденды, приходящиеся на одну акцию, пропорционально уменьшаются. Дивидендная доходность при этом не меняется.
Так, 30 июля 2020 года о сплите в соотношении 4 к 1 объявила Apple, акции компании c 23 марта по 30 июля выросли на 71 %, примерно до $380. Это далеко не первое дробление акций в истории компании: в 1987, 2000 и 2005 гг. сплит происходил в соотношении 2 к 1, а в 2014 году, когда акции компании стоили больше $600, — 7 к 1. Когда Apple выходила на биржу в 1980 году, её акции стоили $22 за штуку — или $0,13, с учётом всех сплитов.
Последний сплит проходил в несколько этапов:
24 августа — дата фиксации списка акционеров, которые имеют право на дополнительные акции из-за сплита.
28 августа — дата сплита.
31 августа — день, начиная с которого акции компании на бирже Nasdaq торговались по новым ценам.
В случае с дивидендами есть отсечка — дата, по состоянию на которую фиксируются инвесторы, имеющие право на выплаты. Со сплитом ситуация другая: даже если инвесторы купили или продали акции на бирже по старой цене между 24 и 31 августа, они всё равно получали дополнительные бумаги.
Как сплиты влияют на стоимость акций
На следующий день после объявления о сплите акции Apple выросли на 10 %: правда, это может быть связано с тем, что 30 июля компания также объявила о более высоком, чем прогнозировали аналитики, росте продаж.
Сплит сам по себе не влияет на капитализацию компании, однако может приводить к краткосрочному росту котировок, пишет Wall Street Journal со ссылкой на исследование Nasdaq на основе данных за 2012—2018 гг. Сразу после сплита акции вырастают в среднем на 2,5 %, а в течение года после сплита — на 5 %.
В этом году реакция инвесторов была сильнее, отмечает издание: так, между 30 июля и 28 августа акции Apple выросли на 30 %. Кроме того, сразу после объявления 11 августа о сплите в соотношении 5 к 1 акции Tesla выросли на 6 %, а к 28 августа — на 61 %.
Что такое обратный сплит
На западных рынках также проводится обратный сплит — объединение нескольких акций в одну.Так, в начале мая обратный сплит в соотношении 1 к 200 провела компания Chesapeake Energy: стоимость её акций упала ниже $1, что противоречило правилам Нью-Йоркской фондовой биржи. Инвесторов об этом предупреждали заранее, чтобы они продали или докупили акции до кратного 200 числа. Если акций не хватало, брокер мог принудительно их выкупить.
Такой рост может быть связан с тем, что на рынки за последний год вышло большое число инвесторов-новичков, пишет WSJ: по сравнению с крупными инвесторами, они более чувствительны к стоимости акции. Кроме того, сплит может сигнализировать о том, что менеджмент компании уверен в росте стоимости акций, отмечают журналисты.
Как часто компании проводят сплиты
Всего три компании из индекса S&P 500, в том числе Apple (Tesla в индекс пока не входит), в 2020 году собирались сделать сплит. Для сравнения, в 1997 году было проведено 102 сплита, а в 2016 — 7.
Торговля на рынках изменилась, объясняет WSJ: появились удобные приложения для частных инвесторов, а средний уровень комиссий значительно снизился. Это сделало сплиты «необходимыми», заявлял топ-менеджмент одного из крупнейших американских ретейлеров Target. Раньше крупные инвесторы покупали сразу много акций на большую сумму, чтобы платить меньший процент брокерам.
Российские компании редко проводят сплиты: в 2005 году с коэффициентом 100 к 1 это сделала «Роснефть» при подготовке к IPO, в 2007 году — СберБанк (1000 к 1). Частных инвесторов на МосБирже становится всё больше, поэтому теоретически это может привести к росту числа сплитов в долгосрочной перспективе.
О чём может говорить цена акций
Компании, чьи акции сильно выросли в цене за последнее время, называют главными фаворитами на проведение сплитов. Среди них — Amazon, Alphabet, Netflix, Nvidia, Adobe, Microsoft. Например, акции Nvidia за последние 5 лет подорожали в 27 раз. Если эти компании решат провести сплит, это может стать дополнительным драйвером роста в краткосрочной перспективе.
5 самых дорогих акций на МосБирже
| Amazon | «Транснефть» (привилегированные акции) | Alphabet | «Алроса-Нюрба» | Nvidia |
|---|---|---|---|---|
| 242,3 тыс. руб. | 143 тыс. руб. | 123,4 тыс. руб. | 57 тыс. руб. | 39,9 тыс. руб. |
Но некоторые компании принципиально не хотят проводить сплиты. Например, акции класса А (аналог привилегированных акций в России) Berkshire Hathaway, управляемой Уорреном Баффетом, стоят около $300 тыс., по ним никогда не было сплита. Баффет сам говорил, что он заинтересован в привлечении, в первую очередь, долгосрочных крупных инвесторов. Они реже продают акции и не создают волатильности котировок.
Правда, появившиеся позднее акции класса B (аналог обыкновенных акций) его компании стоят намного дешевле, в 2010 году по ним был проведён сплит. Но это были вынужденные меры, из-за того что инвестфонды предлагали купить часть одной акции.
Одно из недавних исследований показало, что более дорогими акциями чаще владеют «высококачественные акционеры». Это крупные долгосрочные инвесторы, оценивающие компании по фундаментальным показателям. Пример компании с «терпеливыми» акционерами — агрегатор отелей Booking (одна акция стоит $1620).
При этом дробление акций ухудшает качество компаний, считают авторы исследования. Менеджмент становится более сконцентрирован на краткосрочных целях, а капитализация компании увеличивается без роста фундаментальных показателей. Инвесторам стоит учесть, что в долгосрочной перспективе сплит может привести к падению стоимости акций, поэтому спекулировать на возможных сплитах не стоит.