Чем Pre-IPO отличается от IPO

01.07.24

7 мин

header-image

Покупка акций на IPO и Pre-IPO может быть выгодной идеей. Но и риски здесь куда выше, чем при покупке на обычных торгах. Причём чем раньше инвестор покупает ценные бумаги, тем выше риск убытков и низкой ликвидности. Рассказываем, чем отличаются цены, аллокация и риски при покупке на IPO и Pre-IPO.

Стадии развития компании

Обычно бизнес в своём развитии проходит несколько стадий: от основания компании через стадию роста к зрелости. До зрелости доходят не все, а вот стадию роста никак не миновать. На этом этапе компании чаще всего нужно финансирование извне.

Когда компания ещё совсем молода, она может функционировать на деньги основателей, их родственников и друзей, которые верят в перспективы. Но когда бизнес активно развивается, этого становится мало.

Если нужны серьёзные финансовые вливания, компания может выбирать между кредитами и выпуском акций. Кредиты имеют существенный плюс: не нужно делить бизнес с инвесторами.

С другой стороны, далеко не каждая молодая компания может себе позволить взять кредит: во-первых, на ранних стадиях его не так просто получить, во-вторых, не у всех будет возможность его вернуть. Кроме того, обслуживание кредита может быть дорого, особенно в период высоких ставок.

Выпуск акций позволяет компании привлечь деньги без обязательств их возврата — это может быть выгоднее, чем кредит. Инвесторы получат статус и права акционеров, а в будущем, возможно, и дивиденды, если бизнес будет прибыльным. Все в плюсе.

Обратная сторона медали: выходя на биржу, компания получает новых акционеров, обязуется сделать процессы работы и отчётность более прозрачными.

Начать привлекать капитал можно ещё до выхода на биржу. Такие инвестиции называются венчурными. Можно выпустить акции и продавать их вне биржи. Можно рассчитывать на помощь частных инвесторов или венчурных фондов. О том, как вкладываются в стартапы на венчурном рынке, у нас есть отдельная статья.

IPO

Если компания выбирает выпуск акций, она может остаться непубличной, распространяя акции в закрытом кругу акционеров, без выхода на биржу. Или может стать публичной — провести IPO.

Выход на биржу — это возможность привлечь широкий круг инвесторов и крупные инвестиции, ведь на бирже покупать акции компании сможет кто угодно.
О том, как именно компании выходят на биржу, можно почитать в этой статье.

Если компания становится публичной, это говорит об определённом успехе её бизнес-модели, но не гарантирует доход инвесторам. В момент начала торгов цена акций может как вырасти, так и упасть. Часто цена падает вскоре после начала торгов, потому что из бумаги выходят спекулянты, которые просто хотели заработать в момент IPO и не собирались держать акции долгосрочно.

Как поучаствовать в IPO? Если ваш брокер предлагает доступ к IPO конкретной компании, нужно заранее пополнить брокерский счёт и подать заявку, указав желаемое число акций и цену покупки в заданном коридоре. Так как у популярных компаний число желающих купить акции на IPO обычно велико, заявка может быть выполнена не в полном размере.

Pre-IPO

Ещё до IPO у компании есть возможность выпустить акции и продавать их на внебиржевом рынке. Такой вариант называется Pre-IPO. Обычно оно проходит за 6-12 месяцев до планируемого публичного размещения. Но также IPO может пройти ощутимо позднее или не состояться вообще.

Покупать акции на Pre-IPO — идея с повышенными рисками. Дело в том, что нет никаких гарантий, что бизнес в итоге вообще выйдет на биржу. С другой стороны, на этой стадии акции торгуются с дисконтом, и потенциальный рост их цены в будущем может быть многократным.

Можно сказать, что шанс хорошо заработать на Pre-IPO — удел опытных инвесторов, которые очень хорошо разбираются в соответствующем сегменте и умеют выбирать перспективные стартапы. Но даже у них риски велики. А для начинающего инвестора Pre-IPO сродни казино — шанс попасть пальцем в небо очень велик, как и в любых венчурных инвестициях.

Как купить акции на Pre-IPO? Если вы квалифицированный инвестор и у вас есть доступ к внебиржевому рынку, купить акции на этой стадии можно у венчурных фондов через брокера. Также компания может продавать акции частным инвесторам и фондам напрямую. Обычно для участия в Pre-IPO требуются большие суммы, но сейчас процесс меняется.

Московская биржа хочет сделать рынок Pre-IPO более доступным и планирует во втором квартале 2024 года запустить специальную платформу для подобных сделок. Крупные брокеры тоже открывают свои платформы.

Пока не совсем ясно, что из этого выйдет: немногие из российских компаний готовы к такому размещению, да и вопрос низкой ликвидности стоит остро. Но бум IPO определённо поднял волну интереса к участию в Pre-IPO.

В качестве положительного примера Pre-IPO на российском рынке можно привести компанию Hyper, которая выпускает зарядные станции. В 2023 году она смогла привлечь 127 миллионов рублей от частных инвесторов через инвестиционную платформу Zorko.

Отличия Pre-IPO от IPO

Если выбирать, на какой стадии лучше приобрести акции, нужно учесть разницу в рисках, цене, аллокации и другие факторы.

header-icon

Цена

На IPO цена акций основана на реальной рыночной стоимости бизнеса. На Pre-IPO акции торгуются с дисконтом, то есть их можно купить дешевле, чем на IPO.

Это плюс для инвестора, но нужно понимать, что такое ценообразование связано с рисками. Изначально акции стоят дешевле, потому что до выхода на биржу может пройти очень много времени или бизнес может вообще прогореть. Чем ближе к IPO, тем меньше рисков и, соответственно, тем меньше дисконт.

header-icon

Аллокация

Аллокация на Pre-IPO может достигать 100%. Тогда как на IPO инвестору может достаться совсем немного акций. Заявок от желающих поучаствовать в перспективном IPO часто в несколько раз больше реального количества акций, которые компания готова разместить на бирже.

header-icon

Сроки инвестирования

Дата размещения акций на IPO известна заранее, подать заявку можно за несколько дней до неё. Продать акции можно сразу после завершения lock-up периода — это промежуток времени, в течение которого инвестор обязан удерживать бумаги. Он может длиться от трёх месяцев до полугода, но часто продать акции можно практически сразу. Например, IPO Совкомфлота в 2020 году прошло без lock-up периода.

В итоге вложения могут быть весьма краткосрочными — неслучайно в IPO участвует много спекулянтов.

Инвестиции в Pre-IPO обычно более длинные — от полутора лет. Дело в том, что продать акции до выхода на биржу инвестору в принципе сложнее — ликвидность может быть очень низкой. А до IPO может пройти немало времени.

header-icon

Порог входа

Сейчас участие в IPO в большинстве случаев стало доступным: брокеру можно подавать заявки на покупку от одной акции. Снижение порога входа для Pre-IPO только начинается — пока это всё ещё дорогое мероприятие.

Причина в том, что инвестиции в Pre-IPO высокорискованны, а ликвидность низкая. Брокеры и фонды выкупают долю компании, делят её и продают инвесторам — им проще и выгоднее торговать оптом, чем маленькими порциями акций.

header-icon

Статус инвестора

Участие в IPO в России, как правило, доступно для любого инвестора, тогда как для Pre-IPO в большинстве случаев требуется статус квалифицированного инвестора.

header-icon

Риски

Когда компания выходит на биржу, это положительно сказывается на её статусе и доверии инвесторов. В частности, они получают доступ к отчётности и могут видеть, как идут дела у эмитента. И в целом на IPO компании выходят, когда их деятельность уже более-менее устоялась и стала эффективной. Поэтому считается, что риски на IPO для инвестора хоть и высоки, но ниже, чем на Pre-IPO.

Pre-IPO — более рискованный вариант. Очень многие компании банкротятся, так и не дойдя до биржи. К тому же из-за низкой ликвидности куда сложнее продать акции, приобретённые на Pre-IPO.

Как снизить риски Pre-IPO

header-icon

Риск ликвидности

Мы уже отмечали, что продать акции, приобретённые на стадии Pre-IPO, может быть сложно. Перспективы компании ещё туманны, так что желающих купить обычно немного. Поэтому не стоит входить в Pre-IPO со спекулятивными краткосрочными целями.

Lock-up периоды как раз вводят с целью уменьшения риска ликвидности, а также чтобы избежать резкого падения цены. Если такого периода нет, инвестор рискует сильнее. Если крупные акционеры разом продадут свои пакеты, цена может рухнуть, а миноритарию станет некому продавать свои акции. Поэтому ещё раз: покупая акции на этой стадии, рассчитывайте на долгие инвестиции и не вкладывайте деньги, которые могут понадобиться в ближайшее время.

Может случиться и так, что компания вместо выхода на IPO продаст контрольный пакет крупному инвестору — стратегическому партнёру. Это дополнительный риск для миноритарных акционеров — цена акций на внебиржевом рынке может упасть.

Поэтому хорошо, когда брокеры и УК ещё на стадии Pre-IPO продумывают защиту инвесторов на такой случай. Например, в условиях может быть прописано, что выкуп контрольного пакета возможен только вместе с выкупом акций миноритариев.

header-icon

Риск убытков

Как и в любых инвестициях, здесь нет никаких гарантий, что бизнес эмитента будет успешным. Продукт компании может оказаться невостребованным, технологии себя не оправдают, конкуренты отберут рынок сбыта или руководство просто не справится с управлением. В таком случае цена актива, скорее всего, упадёт, дело может дойти и до банкротства — на начальных стадиях это случается особенно часто. А инвестированные средства не застрахованы в АСВ.

С одной стороны, брокер или фонд, который выкупает акции на Pre-IPO, проводит очень тщательную проверку и отбор. Ведь если дело не выгорит, денег лишится и он сам.

С другой стороны, это всё равно ничего не гарантирует. Инвестору нужно самостоятельно разбираться в отрасли, чтобы понять, насколько эффективной может быть компания. Сложность здесь в том, что отчётность компаний, ещё не вышедших на биржу, менее прозрачна — стандарты раскрытия информации ниже, чем на IPO.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».
#ценные бумаги
#фондовый рынок
#инвестиции

Вам понравилась статья?

В избранное

Вам может быть интересно

Другие статьи этого раздела

СберСова/Инвестиции/

Чем Pre-IPO отличается от IPO

Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19

© 1997—2024 ПАО Сбербанк

Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.

www.sberbank.ru