Выбирая акции, стоит обратить внимание на фундаментальные факторы — ситуацию в экономике, мультипликаторы, финансовые показатели. На этот раз остановимся на последних. Выделим пять основных групп метрик. Их можно сравнивать с консенсус-прогнозом аналитиков, изучать в динамике, использовать для подтверждения выводов сравнительной оценки.
Данные можно получить из квартальной и годовой отчётности. Отдельные показатели можно найти в аналитических записках, на специализированных сайтах или в приложениях брокеров.
В России компании отчитываются по российским стандартам и международным стандартам бухгалтерской отчётности (РСБУ и МСФО).
Отчётность по международным стандартам учитывает всю структуру компании (консолидированная). Результаты по РСБУ менее показательны для инвесторов. Отчётность по российским стандартам нужна прежде всего для надзорных органов
Прибыль и выручка
Ключевая метрика — прибыль в расчёте на акцию (EPS). Возможен расчёт версии, очищенной от единовременных факторов. После публикации квартальной/годовой отчётности EPS стоит сравнить с консенсус-прогнозом аналитиков.
Доходы стоит оценивать в динамике. Финансовый результат компании — чистая прибыль. Позитивный сигнал — устойчивый рост показателя из года в год. Для отдельных индустрий характерна сезонная волатильность. Примеры: ритейлеры, газовые компании.
В оценке убыточных бизнесов с крупными разовыми расходами поможет выручка, которая представляет собой валовый доход предприятия. Показатель помогает оценить масштабы деятельности предприятия и его долю на рынке.
Денежные потоки
Это средства, которые реально приходят на счета предприятия и/или уходят оттуда. Позволяют оценить движение денег в виде, очищенном от возможных бухгалтерских махинаций.
Анализируя денежные потоки, помимо объёмов средств, вы сможете найти источники поступлений, направления использования расходов, итоговое сальдо по видам деятельности компании за отчётный период.
Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) — операционный денежный поток минус капитальные затраты. Он показывает условно «реальные деньги».
Устойчиво положительный денежный поток указывает на финансовую устойчивость предприятия. Таким образом может быть сформирована подушка безопасности. FCF демонстрирует дивидендный потенциал предприятия, возможности для проведения программ buyback и развития бизнеса.
Рентабельность
Речь идёт об оценке эффективности работы компании. Ключевая метрика в данном случае — рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE) — соотношение чистой прибыли и балансовой стоимости собственного капитала.
Рентабельность продаж (Return on Sales, ROS) — соотношение чистой прибыли и выручки. ROS позволяет вычислить рентабельность собственного капитала по модели Дюпона. Такой разбор показывает, что именно тянет ROE вверх: рост маржинальности, лучшая загруженность активов или использование финансового рычага.
ROE показывает, насколько эффективно используется акционерный капитал, и оценить возможные точки роста (узкие места) бизнеса. Показатель можно сравнивать в рамках группы конкурентов.
Высокий ROE — обычно позитивный признак, однако не всегда. Риски могут быть связаны с высокой долговой нагрузкой, которая формально увеличивает рентабельность собственного капитала.
Маржой называются в том числе показатели рентабельности. Разновидность маржи связана с видом дохода в числителе (валовый, операционный и пр.).
Долговая нагрузка
Чем выше показатели долговой нагрузки, тем выше риски. С другой стороны, слишком низкая долговая нагрузка иногда может привести к невозможности реализации перспективных проектов.
Первый показатель — Долг / Собственный капитал (D/E, Debt/Equity). Условная граница, отделяющая финансовую устойчивость от возможных кредитных рисков, для показателя D/E составляет 70%. Значение может различаться в зависимости от индустрии.
Не менее важная метрика — Долг/EBITDA. Коэффициент рассчитывается как соотношение совокупного долга и прибыли до вычета процентных расходов, налогов, амортизации основных и нематериальных активов.
На повышенные риски, включая возможность дефолта или даже банкротства предприятия, указывает значение коэффициента Долг/EBITDA выше 4-5.Помимо этого, иногда внимания заслуживает показатель чистого долга (Net Debt). Как расcчитывается: краткосрочный долг + долгосрочные кредиты — денежные средства. Отрицательный чистый долг предполагает наличие денежной подушки, делающей предприятия более устойчивыми и позволяющей вознаграждать акционеров и/или инвестировать в развитие бизнеса.
Связанные с ним показатели — Net Debt / Equity и Net Debt / EBITDA. Здесь в числителе находится чистый долг.
Ликвидность
Ликвидность демонстрирует, насколько быстро предприятие может превратить свои активы в деньги. Это мера платёжеспособности компании. Чем выше ликвидность, тем ниже риски для деятельности предприятия, связанные с кассовыми разрывами и возможностью банкротства.
Коэффициент ликвидности в общем виде рассчитывается исходя из двух показателей: оборотный капитал в числителе и непосредственно кредиторская задолженность в знаменателе.
Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) = оборотные активы / краткосрочные обязательства.
Коэффициент быстрой ликвидности (Quick Ratio) = (краткосрочная дебиторская задолженность + краткосрочные финансовые вложения + остаток на счетах) / текущие краткосрочные обязательства.
Коэффициент абсолютной ликвидности (Absolute Liquidity Ratio) = (краткосрочные финансовые вложения + остаток на счетах) / текущие краткосрочные обязательства.
Подробности можно найти по ссылке:
Бонус: что можно найти в заявлениях топ-менеджмента
Прогноз компании.
Стратегические планы, в том числе по дивидендам, капитальным расходам, сделкам по слияниям и поглощениям.
Отраслевые тенденции, включая оценку ситуации на товарном и валютном рынках.
Оценку экономики и потребительского спроса.
Реакцию на кризисы, в таких ситуациях особо важны процентные ставки Центробанка и прочие действия регуляторов.