Обзор выплат по корпоративным еврооблигациям от 9 января 2023

Практика проведения выплат по еврооблигациям сохранится неизменной

В течение предстоящего месяца формат проведения выплат по корпоративным еврооблигациям, на наш взгляд, существенно не изменится по сравнению с практикой, сформировавшейся на конец прошлого года. В период новогодних праздников Газпром обратился к держателям еще трех своих выпусков еврооблигаций с выплатами в марте с предложением внести изменения в документацию, что предшествует выпуску замещающих облигаций компании. Также компания сообщила, что планирует разместить замещающие облигации для своих бессрочных евробондов в долларах и евро, выплаты по которым приходятся на конец января. Среди других важных событий в этом месяце стоит отметить голосование держателей еврооблигаций VEON, которое должно улучшить положение локальных инвесторов в эти бумаги.

• Газпром 5 января обратился к держателям трех своих выпусков еврооблигаций (Газпром- 25Е, Газпром-26Е и Газпром-23CHF) с предложением внести в первоначальную документацию выпусков уже ставшими традиционными для компании изменения, такие как смена трасти, упрощение порядка признания части обязательств погашенными, увеличить льготный период до 14 дней. В голосовании могут принять участие держатели бумаг по состоянию на 12 января, крайний срок подачи заявок на голосование – 25 января, собрание держателей запланировано на 27 января. За согласие эмитент платит держателям по 3,5 евро на каждую 1 000 евро номинала для бумаг, номинированных в евро, и по 17,5 евро на каждые 5 000 швейцарских франков номинала для выпуска в швейцарских франках. Ближайшие купонные платежи по этим трем выпускам предстоят в марте, так что у компании достаточно времени для внесения всех необходимых изменений и обмена на замещающие облигации.
• В январе Газпрому предстоят купонные выплаты по выпускам еврооблигаций Газпром-31 (16 января), Газпром-24 Е (24 января), по бессрочным выпускам в долларах и в евро (26 января) и Газпром-29 (27 января). Компания уже провела обмен на замещающие облигации для выпусков Газпром-31, Газпром-24 Е и Газпром-29. Что же касается бессрочных бумаг, то в конце декабря Газпром объявил, что планирует разместить замещающие облигации и для них.
• Стоит отметить, что компания не обращалась к держателям своих бессрочных выпусков с предложениями внести какие-либо изменения в первоначальную документацию. Однако важно, что в случае бессрочных бондов эмитентом вы-ступает Gaz Finance, как и для вышеупомянутых выпусков Газпром-29 и Газ-пром-31. Сама программа облигаций Gaz Finance позволяет проводить такие необходимые для обмена на замещающие бумаги процедуры, как признание части обязательств погашенными, без получения согласия держателей. Таким об-разом, разместить замещающие облигации для бессрочных бумаг возможно и без запроса изменений в первоначальной документации, как было в случае вы-пусков Газпром-29 и Газпром-31.
• С момента публикации нашего последнего отчета о выплатах по корпоративным еврооблигациям VEON продвинулся по пути реализации предложенных изменений в документацию выпусков с погашением в 2023 году: Высокий суд Англии и Уэльса одобрил проведение собрания кредиторов с целью утверждения предложенной схемы. Собрание состоится 24 января, а голоса принимаются до 19 января. Компания также сообщила, что получила все необходимые лицензии и одобрения от регуляторных органов для проведения собрания, включая специальную лицензию Управления Минфина США по контролю за иностранными активами (OFAC).
• Evraz сообщил, что удалось получить и согласие держателей выпуска Evraz-24, первоначальное собрание которых было перенесено из-за отсутствия кворума. Ранее компании уже удалось получить согласие держателей Evraz-23 на изменение ряда условий выпуска. Эмитент запрашивал внесение таких изменений, как отмена ковенантов и введение процедуры смены эмитента (первоначальным эмитентом является попавшая под санкции Evraz plc), что, на наш взгляд, является первым шагом на пути создания возможности проводить платежи в пользу всех держателей облигаций.
• ГК ПИК сообщила, что инвесторы одобрили предложенные ранее изменения в документацию по выпуску еврооблигаций, включающие отсрочку купонов до даты погашения бумаг, освобождение от всего пакета ковенантов и смену трасти. Таким образом, ГК ПИК стала третьим (вслед за ЕвроХимом и СУЭКом) заемщиком, который пошел по пути максимальной отсрочки купонов и смягчения ковенантов.
• ПМХ также сообщил об успешном завершении второго голосования держателей ПМХ-25, одобривших дополнительные изменения в механизме раздельных выплат, включая возможность третьих лиц осуществлять выплаты в пользу держателей еврооблигаций, а также упрощенное аннулирование бумаг.
• Домодедово в конце декабря обратилось к держателям еврооблигаций Домодедово-23 и Домодедово-28, чьи права учитываются в международных депозитариях, с предложением провести выплаты таким держателям напрямую. Ранее компания провела раздельную выплату купонов по своим выпускам в соответствии с утвержденными изменениями в документации, однако средства не до-шли до иностранных держателей, так как платежный агент отказался обрабатывать платеж. Инвесторы, которые были держателями по состоянию на 16 ноября, могут до 20 января включительно подать все необходимые документы в компанию для проведения выплат напрямую.
• Вчера Московский кредитный банк (МКБ) должен был выплатить провести вы-плату по бессрочным еврооблигациям. Аналитики SberCIB Investment Research полагают, что банк провел ее в рублях в пользу инвесторов, которые держат свои бумаги в российских депозитариях, по аналогии с последней выплатой по старшим еврооблигациям в конце декабря.
• Что касается предстоящих в январе платежей, большинство эмитентов, на наш взгляд, продолжат выплату купонов по еврооблигациям в соответствии со сложившейся практикой – раздельно локальным и международным инвесторам соответственно через российскую и международную инфраструктуру (СИБУР, ФосАгро, Полюс). Заемщики, в отношении которых введены санкции, будут проводить выплаты только через российскую инфраструктуру в рублях (Альфа-Банк, МКБ) по аналогии с предыдущими выплатами.

Полный обзор по ссылке