От поговорки к стратегии: что на самом деле стоит за Sell in May?

5 мин

На носу май. Согласно статистическим закономерностям, жаркий период на рынке акций может быть не за горами. Известна поговорка “Sell in May and Go Away”. Она переводится как «В мае продай и до осени гуляй». Давайте оценим ситуацию и узнаем детали.

Содержание

Немного статистики
Чем объясняют закономерность
Панацея или нет?

Немного статистики

Секторальный анализ: следите за экономическим циклом

Сезонный эффект пришёл с американского рынка акций и означает, что период с мая по октябрь в целом выглядит хуже, чем ноябрь-апрель. Идея была популяризирована авторитетным изданием Stock Trader's Almanac (Альманах трейдеров акций). Бенчмарком стал индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA).

Закономерность предполагает, что вложения в акции в зимний период с ребалансировкой в пользу облигаций в летний могут повысить доходность инвестиций и снизить риски. Другой вариант Sell in May — «Индикатор Хэллоуина». Он предполагает, что в зимние месяцы американский рынок акций чувствует себя в среднем лучше, чем летом.

Приведём статистику по более широкому, чем DJIA, индексу S&P 500. За период с 1990 по 2023 год в мае-октябре показатель демонстрировал среднегодовой прирост в 3%. Для сравнения: в 1990-2024 годах в ноябре-апреле индикатор в среднем прибавлял 6,3%.

Особенно заметно закономерность проявляется в годы промежуточных выборов — это выборы в Конгресс, которые проводятся в середине четырёхлетнего срока полномочий президента США. На этот раз они состоятся в ноябре 2026 года.

Учитывая большие по сравнению с Америкой риски, на российском рынке эффект менее очевиден. По данным аналитиков ИФК «Солид», за период с 2014 по 2024 годы индекс Мосбиржи с ноября по апрель прибавлял в среднем 8,1%, а с мая по октябрь — 4,2%. Разница несущественна. Сразу отметим, что речь идёт об общей картине. На российском рынке есть более узкие сезонные моменты.

Чем объясняют закономерность на американском рынке

Летнее затишье — когда-то крупные инвесторы, включая аристократию и банкиров, уходили в это время на каникулы. Сейчас этот фактор неактуален из-за популяризации услуг для розничных инвесторов, алгоритмической торговли и глобализации.
Летом важных новостей может быть меньше, чем зимой. Важные сообщения могут сильно двинуть рынок на низких объёмах.
Другой статистический эффект — ралли Санта-Клауса — это возможный рост S&P 500 вокруг Нового года. Волшебный период приходится на последние 5 торговых дней перед и 2 дня после праздников. Его объясняют налоговым годом, «украшением витрин» инвестиционными фондами, тратой бонусов.
Политические вопросы. Потолок долга, бюджетные программы, реформы в Штатах. Вокруг переговоров между Белым домом и Конгрессом возможна повышенная волатильность на финансовых рынках. Согласование законопроекта может привести к росту рынка акций.
В годы промежуточных выборов возможно повышение госрасходов.
Праздничные распродажи в США, которые формально стартуют в День благодарения. Фактически они длятся с ноября по декабрь. Для многих ритейлеров ожидаемо прибыльным оказывается как раз IV квартал.

Панацея или нет?

Как читать дивидендный календарь: доходность на бумаге и в реальности

Нет, явно не панацея, а лишь статистические выкладки. Большинство объяснений эффекта Sell in May давно устарели. На российском рынке эффект выражен неярко.

Сезонный эффект, который может вообще не реализоваться, стоит комбинировать с фундаментальным анализом. Про технический также забывать не стоит. Тут можно отметить тренды, бычьи и медвежьи фазы.

На российском рынке важную роль играет весенне-летний дивидендный сезон. Посмотрим на динамику индекса полной доходности Мосбиржи «брутто» с 2003 года. Речь о данных за всю историю индикатора. За период с мая по октябрь индекс в среднем рос на 7,7% в год, с ноября по апрель — на 10,9%.

Получить бонус от рынка в виде дивидендов помогут специальные стратегии, включая покупки под сезон и игру на гэпе дня отсечки.

Отметим ещё пару возможных идей на российском рынке акций. Среди них отраслевые тенденции, которые нужно вписывать в макроэкономический и регуляторный контекст. Сезон стройки подразумевает недвижимость, коммуникации и объекты инфраструктуры. Потенциальные бенефициары — строительные и металлургические предприятия. Туристический сезон несёт в себе возможный рост активности в индустрии авиаперевозок. Из отраслевых лидеров отметим Аэрофлот.

Завершим список возможностью снижения рисков на летний период путём ребалансировки портфеля в пользу гособлигаций. Тут стоит помнить о процентных ставках Банка России. Ужесточение кредитно-денежной политики способно оказать давление как на рынок акций, так и на рынок облигаций.

Подведём итоги. Поговорка “Sell in May” отражает возможность сезонной слабости рынка акций в летние месяцы. Она может стать отправной точкой для разумной ротации активов, управления рисками и периодической ревизии портфеля. Но эта фраза не должна восприниматься как автоматическая команда «продай всё». Относиться к поговорке нужно с осторожностью. Она не в полной мере работает на российском рынке акций.

Помним, что сезонность может быть частью стратегии. Чтобы оценить адекватность сезонных эффектов, нужно понимать, что за ними стоит и насколько актуальны эти факторы.

Вам может быть интересно

28.05.21 · Инвестиции

Ужин инвестора: почти весь рост дивидендов в 2021 году обеспечат российские металлурги и горнодобытчики

Каждую пятницу готовим «Ужин инвестора». В этом выпуске расскажем: где, по мнению Уолл-стрит, окажется американский рынок к концу года; на сколько вырастут суммарные дивиденды российских компаний; что будет с ценой на нефть (по прогнозам одного из крупнейших инвестбанков); не охладел ли интерес россиян к фондовому рынку.

08.11.23 · Инвестиции

Что такое венчурные инвестиции

Инвестиции в бизнес на ранних стадиях его развития, ещё до выхода на биржу, называют венчурными. Для инвестора это большие риски, но и большие возможности. Рассказываем, на что обратить внимание при вложениях в стартапы.

19.12.24 · Инвестиции

Инвестиции в браке

Даже если ваша половинка знать не знает, что такое акции, а вы год из года методично собираете инвестиционный портфель, скорее всего, вы собираете его для вас обоих. Рассказываем, кому из супругов по закону принадлежат активы и можно ли это изменить по взаимной договорённости.

10.03.26 · Инвестиции

Обзор фондового рынка с 2 по 6 марта

На прошлой неделе индекс Мосбиржи заметно вырос. Фокус внимания инвесторов — геополитика, цены на нефть и курс рубля. В числе лидеров роста — акции нефтегазовых компаний.