На носу май. Согласно статистическим закономерностям, жаркий период на рынке акций может быть не за горами. Известна поговорка “Sell in May and Go Away”. Она переводится как «В мае продай и до осени гуляй». Давайте оценим ситуацию и узнаем детали.
Немного статистики
Сезонный эффект пришёл с американского рынка акций и означает, что период с мая по октябрь в целом выглядит хуже, чем ноябрь-апрель. Идея была популяризирована авторитетным изданием Stock Trader's Almanac (Альманах трейдеров акций). Бенчмарком стал индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA).
Закономерность предполагает, что вложения в акции в зимний период с ребалансировкой в пользу облигаций в летний могут повысить доходность инвестиций и снизить риски. Другой вариант Sell in May — «Индикатор Хэллоуина». Он предполагает, что в зимние месяцы американский рынок акций чувствует себя в среднем лучше, чем летом.
Приведём статистику по более широкому, чем DJIA, индексу S&P 500. За период с 1990 по 2023 год в мае-октябре показатель демонстрировал среднегодовой прирост в 3%. Для сравнения: в 1990-2024 годах в ноябре-апреле индикатор в среднем прибавлял 6,3%.
Особенно заметно закономерность проявляется в годы промежуточных выборов — это выборы в Конгресс, которые проводятся в середине четырёхлетнего срока полномочий президента США. На этот раз они состоятся в ноябре 2026 года.
Учитывая большие по сравнению с Америкой риски, на российском рынке эффект менее очевиден. По данным аналитиков ИФК «Солид», за период с 2014 по 2024 годы индекс Мосбиржи с ноября по апрель прибавлял в среднем 8,1%, а с мая по октябрь — 4,2%. Разница несущественна. Сразу отметим, что речь идёт об общей картине. На российском рынке есть более узкие сезонные моменты.
Чем объясняют закономерность на американском рынке
- Летнее затишье — когда-то крупные инвесторы, включая аристократию и банкиров, уходили в это время на каникулы. Сейчас этот фактор неактуален из-за популяризации услуг для розничных инвесторов, алгоритмической торговли и глобализации.
- Летом важных новостей может быть меньше, чем зимой. Важные сообщения могут сильно двинуть рынок на низких объёмах.
- Другой статистический эффект — ралли Санта-Клауса — это возможный рост S&P 500 вокруг Нового года. Волшебный период приходится на последние 5 торговых дней перед и 2 дня после праздников. Его объясняют налоговым годом, «украшением витрин» инвестиционными фондами, тратой бонусов.
- Политические вопросы. Потолок долга, бюджетные программы, реформы в Штатах. Вокруг переговоров между Белым домом и Конгрессом возможна повышенная волатильность на финансовых рынках. Согласование законопроекта может привести к росту рынка акций.
- В годы промежуточных выборов возможно повышение госрасходов.
- Праздничные распродажи в США, которые формально стартуют в День благодарения. Фактически они длятся с ноября по декабрь. Для многих ритейлеров ожидаемо прибыльным оказывается как раз IV квартал.
Панацея или нет?
Нет, явно не панацея, а лишь статистические выкладки. Большинство объяснений эффекта Sell in May давно устарели. На российском рынке эффект выражен неярко.
Сезонный эффект, который может вообще не реализоваться, стоит комбинировать с фундаментальным анализом. Про технический также забывать не стоит. Тут можно отметить тренды, бычьи и медвежьи фазы.
На российском рынке важную роль играет весенне-летний дивидендный сезон. Посмотрим на динамику индекса полной доходности Мосбиржи «брутто» с 2003 года. Речь о данных за всю историю индикатора. За период с мая по октябрь индекс в среднем рос на 7,7% в год, с ноября по апрель — на 10,9%.
Получить бонус от рынка в виде дивидендов помогут специальные стратегии, включая покупки под сезон и игру на гэпе дня отсечки.
Отметим ещё пару возможных идей на российском рынке акций. Среди них отраслевые тенденции, которые нужно вписывать в макроэкономический и регуляторный контекст. Сезон стройки подразумевает недвижимость, коммуникации и объекты инфраструктуры. Потенциальные бенефициары — строительные и металлургические предприятия. Туристический сезон несёт в себе возможный рост активности в индустрии авиаперевозок. Из отраслевых лидеров отметим Аэрофлот.
Завершим список возможностью снижения рисков на летний период путём ребалансировки портфеля в пользу гособлигаций. Тут стоит помнить о процентных ставках Банка России. Ужесточение кредитно-денежной политики способно оказать давление как на рынок акций, так и на рынок облигаций.
Подведём итоги. Поговорка “Sell in May” отражает возможность сезонной слабости рынка акций в летние месяцы. Она может стать отправной точкой для разумной ротации активов, управления рисками и периодической ревизии портфеля. Но эта фраза не должна восприниматься как автоматическая команда «продай всё». Относиться к поговорке нужно с осторожностью. Она не в полной мере работает на российском рынке акций.
Помним, что сезонность может быть частью стратегии. Чтобы оценить адекватность сезонных эффектов, нужно понимать, что за ними стоит и насколько актуальны эти факторы.
