Инвестиции на валютном рынке в России сильно изменились за последние годы. Причин много: санкции, трансформация внешнеэкономических связей и финансовой инфраструктуры. Появились как новые риски, так и новые возможности. В статье разберём основные валютные инструменты и стратегии.
Зачем инвестору валютные стратегии
У инвесторов или трейдеров, которые используют валютные стратегии, могут быть три основные цели:
заработать;
подстраховаться на случай ослабления рубля;
диверсифицировать портфель.
Заработать
Инвестор может зарабатывать на изменении курса или «арбитражить» на разнице цен. В последнем случае он использует неэффективности рынка, например, находит перекосы в рыночном курсе разных валют относительно друг друга.
Защититься от ослабления рубля
Рубль исторически — не самая стабильная и крепкая валюта. Добавление в портфель валютных активов может сохранить его устойчивость в случае девальвации рубля. В моменты, когда курс рубля падает, валютная часть портфеля в пересчёте на рубли растёт.
Диверсифицировать вложения
Важное правило для инвестора: распределять вложения между разными активами. Это могут быть активы разных классов, разных секторов экономики, разных стран и в разных валютах. Такой подход снижает риски для всего портфеля. С инвестициями в бумаги других стран сейчас дело обстоит непросто, но возможности для валютной диверсификации у российского инвестора есть.
Посмотрим на конкретные валютные инструменты.
Замещающие облигации
Замещающие облигации — это долговые бумаги российских компаний, которые выпущены взамен их еврооблигаций. Их номинал и купоны выражены в иностранной валюте, но расчёты с инвесторами производятся в рублях по курсу ЦБ на день выплаты.
С их появлением получилось решить вопрос с выплатами, которые компании не могли проводить в валюте. Учёт прав собственности по замещающим облигациям ведёт Национальный расчётный депозитарий (НРД), что исключает участие иностранных финансовых организаций. То есть мы имеем актив, привязанный к курсу валюты, но без риска блокировок.
Замещающие облигации выпустили многие крупные корпорации: Газпром, Лукойл, РЖД, Альфа-банк, Совкомбанк и др. Также на замену суверенным еврооблигациям есть выпуски Министерства финансов.
В 2026 году замещающие облигации остаются актуальными для диверсификации портфеля и защиты от валютных рисков. Инвесторы могут обменять свои заблокированные еврооблигации на замещающие (в рамках программ замещения от эмитента) или купить их на Московской бирже как обычные ценные бумаги.
Обратите внимание: если вы обмениваете еврооблигацию на замещающую, срок для льготы долгосрочного владения (ЛДВ) начинает отсчитываться с даты обмена, а не с момента покупки исходной бумаги.
потенциальный доход зависит от курса на день выплаты — при укреплении рубля доходность в рублях снижается;
низкая ликвидность отдельных выпусков;
валютная переоценка при расчёте налога.
Что такое валютная переоценка и почему это риск?
Актив привязан к курсу валюты, но расчёты проходят в рублях. И налоговая база для любой валютной облигации считается в рублях от разницы цены на момент покупки и момент продажи. То есть если в пересчёте на рубли образовался доход (курс валюты к рублю вырос), налог может возникнуть даже при отсутствии реального дохода в валюте. А иногда даже, если в валюте получится убыток.
Более того, по еврооблигациям, купленным после 1 марта 2022 года, при замене их на замещающие облигации, тоже проводится переоценка и расчёт налоговой базы.
Валютные облигации
Валютные облигации — это облигации российских эмитентов (как корпоративных, так и государственных), номинированные в валюте. В отличие от замещающих облигаций, они не являются заменой старых евробондов — это самостоятельные новые выпуски, с помощью которых компании привлекают валютное финансирование.
Сейчас наиболее популярны облигации в китайских юанях. По данным Cbonds, на начало июля 2026 года в обращении находятся 62 выпуска юаневых облигаций от 22 корпоративных эмитентов и три суверенных выпуска ОФЗ.
В отличие от долларовых облигаций, где расчёты обычно происходят в рублях, по юаневым облигациям инвестор может получать купоны и тело долга непосредственно в юанях. Это убирает риск валютной переоценки. При этом в валютных, как и в замещающих облигациях, остаётся курсовой риск: если курс валюты не вырастет, а, наоборот, снизится, инвестор может получить убыток.
Также напомним, что в любых облигациях есть рыночный риск (риск снижения цены актива) и риск дефолта, а доход не гарантирован.
Обратите внимание: юань — это не свободно конвертируемая валюта. Китай может девальвировать его для поддержки своего экспорта.
Валютные пары и арбитраж
Торговля на курсовых колебаниях
Классический способ заработка на валюте — работа с валютными парами вроде USD/RUB или CNY/RUB через биржевые инструменты. Задача трейдера — заработать на колебаниях курсов, используя волатильность или тренд.
На самом деле это очень сложный рынок, и шансов заработать здесь немного. Одновременно с вами будут торговать тысячи программ-роботов, которые реагируют гораздо быстрее, чем человек.
Арбитражные сделки
После 2022 года, и особенно после введения санкций против Мосбиржи в 2024 году, российский валютный рынок трансформировался. Прямые биржевые торги долларом и евро были приостановлены. Это создало новые возможности для арбитража, но уже не в классическом смысле «купил на одной бирже, продал на другой».
Арбитраж между биржевым и внебиржевым рынками. На Мосбирже есть расчётный инструмент USDRUB_TOM — по нему не поставляют валюту, а считают результат в рублях. Его курс может отличаться от межбанковского курса доллара. Профессионалы успевают заработать на этой разнице, пока она не исчезла, розничным инвесторам это обычно невыгодно из‑за комиссий и скорости сделок.
Арбитраж между биржевыми инструментами. Можно зарабатывать на расхождениях цен между похожими инструментами — например, USDRUB_TOM, фьючерсы на доллар и на юань. Цены на них должны двигаться вместе, но иногда ненадолго расходятся из‑за спроса, ликвидности и других факторов. Арбитражники зарабатывают на временных дисбалансах цены между инструментами.
Арбитраж между российскими и зарубежными площадками сейчас почти недоступен для розничных инвесторов из-за ограничений на переводы и сложного доступа к иностранным биржам, а также из-за высоких регуляторных и инфраструктурных рисков.
Фьючерсы на валюту
Фьючерс — биржевой контракт, по которому продавец обязуется продать базовый актив (в нашем случае валюту) через определённый срок по конкретной цене, а покупатель — купить его на этих условиях.
доллар США — стандартный фьючерс Si (лот 1000 USD) и мини-фьючерс USDM (лот 100 USD, запущен в июне 2026 года);
евро — стандартный фьючерс Eu (лот 1000 EUR) и мини-фьючерс EURM (лот 100 EUR);
китайский юань — фьючерс CR (лот 1000 CNY) и «вечный» фьючерс CNYRUBF с ежедневной автопролонгацией;
валюты стран-партнёров — турецкая лира, казахстанский тенге, белорусский рубль, армянский драм, гонконгский доллар, дирхам ОАЭ, индийская рупия;
кросс-валютные фьючерсы (без рубля) — EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, USD/CHF, USD/CNY и другие.
Отдельно стоит упомянуть фьючерс MOEXCNY на индекс Мосбиржи, рассчитываемый в юанях.
В июне 2026 года Московская биржа запустила мини-фьючерсы USDM и EURM с уменьшенным в 10 раз лотом (100 долларов и 100 евро). Гарантийное обеспечение по ним в 10 раз ниже, чем по стандартным контрактам, что делает инструмент доступным для инвесторов с небольшим капиталом. Одновременное наличие двух типов контрактов (стандартных и мини) позволяет использовать ценовые расхождения между ними для арбитража.
Хеджирование (страховка). При росте курса валюты выигрыш по фьючерсу может компенсировать потерю в рублёвых инструментах.
Спекулятивные сделки. Инвестор может зарабатывать на движении курса. Но нужно понимать, что во фьючерс по умолчанию вшит кредит от брокера (плечо), что может многократно увеличить как прибыль, так и убытки.
Доступ к разным валютам. Фьючерсы позволяют зарабатывать на валюте, даже если её нет в физическом доступе.
Обратите внимание
У каждого фьючерса есть дата исполнения (экспирация). Если не закрыть позицию до этой даты, контракт будет исполнен автоматически.
Чтобы не столкнуться с принудительным закрытием позиций брокером, нужно следить за размером гарантийного обеспечения. Об этом подробнее можно почитать в другой статье.
Валютные фьючерсы — инструмент довольно сложный и высокорискованный. Чтобы получить доступ к фьючерсам, неквалифицированному инвестору нужно пройти тестирование у брокера на знание этого инструмента.
